我國(guó)匯率、利率和國(guó)際收支相互影響的實(shí)證分析.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)匯率、利率和國(guó)際收支相互影響的實(shí)證分析姓名：徐玲申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專(zhuān)業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：解川波20081101我國(guó)匯率、利率和國(guó)際收支相互影響的實(shí)證分析時(shí)外匯匯率將上升，本幣匯率將下跌；反之，該國(guó)貨幣的匯率將上升，外匯匯率將下降。國(guó)際收支彈性論認(rèn)為：一國(guó)貨幣貶值，會(huì)使該國(guó)進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，即該國(guó)以外幣表示的出口商品價(jià)格將下跌，而以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格將上漲。一般情況下，這會(huì)有利于一國(guó)商品的出口，

2、并限制一國(guó)商品的進(jìn)口，從而會(huì)使該國(guó)的國(guó)際收支得到改善。然而在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，當(dāng)匯率變化時(shí)，即使在馬歇爾一勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支，反而可能惡化貿(mào)易收支。3 ) 國(guó)際收支可以通過(guò)利率調(diào)節(jié)機(jī)制自動(dòng)的得到調(diào)節(jié)。即，國(guó)際收支逆差，本國(guó)貨幣供應(yīng)減少導(dǎo)致利率上升，利率上升使得本國(guó)金融資產(chǎn)收益上升，從而資金外流減少，流入增加，逆差改善。然而古典的理論能否適應(yīng)當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境? 尤其是在中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是否成立? 同時(shí)，匯

3、率和國(guó)際收支之間存在怎樣的協(xié)整關(guān)系? 利率差和匯率之間的關(guān)系是否單一? 利率差所引起的實(shí)際有效匯率變動(dòng)的作用機(jī)制是什么樣的? 這都需要我們進(jìn)行論證。理論分析之后，繼續(xù)以實(shí)證分析對(duì)我國(guó)的匯率、利率和國(guó)際收支的相互作用進(jìn)行檢驗(yàn)。首先是數(shù)據(jù)的選擇，由于我國(guó)名義匯率在近2 0 年幾乎沒(méi)有發(fā)生變化，為了反應(yīng)我國(guó)匯率的實(shí)際波動(dòng)情況，本文采用國(guó)際貨幣基金組織I M F網(wǎng)站公布的人民幣的實(shí)際有效匯率指數(shù)R E E R ( R e a l E f f e

4、 c t i v eE x c h a n g e R a t e ) 。該時(shí)間序列是以2 0 0 0 年實(shí)際有效匯率數(shù)據(jù)為基期，得到的實(shí)際有效匯率指數(shù)。利率指標(biāo)選取三個(gè)月的實(shí)際利率差為利率指標(biāo)的代表，這樣就排除了通貨膨脹對(duì)真實(shí)利率的影響。國(guó)際收支指標(biāo)選擇我國(guó)外匯儲(chǔ)備為代表。主要是基于兩點(diǎn)理由：一是外匯儲(chǔ)備作為實(shí)際外貿(mào)經(jīng)濟(jì)狀況的代表比較合理，更重要的是，這個(gè)變量是連接貨幣政策與匯率穩(wěn)定政策的一個(gè)非常關(guān)鍵的指標(biāo)，它的變動(dòng)可以很大程度上體現(xiàn)

5、實(shí)施匯率穩(wěn)定政策的程度。其次，對(duì)選取的三個(gè)變量的時(shí)間序列進(jìn)行直觀的分析，從簡(jiǎn)單的線(xiàn)性圖中觀察這三個(gè)變量的變化趨勢(shì)，然后建立這三個(gè)變量的V A R 模型，為了保證時(shí)間序列的平穩(wěn)性，本文分別將外匯儲(chǔ)備、實(shí)際有效匯率取自然對(duì)數(shù)生成平穩(wěn)的時(shí)間序列應(yīng)用到模型中。通過(guò)對(duì)這三個(gè)變量的單位根檢驗(yàn)，得出實(shí)際有效匯率對(duì)數(shù)時(shí)間序列與外匯儲(chǔ)備對(duì)數(shù)時(shí)間序列均為一階單整，兩者之間存在協(xié)整關(guān)系。接著對(duì)實(shí)際有效匯率和外匯儲(chǔ)備進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，得出我國(guó)實(shí)際有效匯率和外匯儲(chǔ)備