上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的實(shí)證研究——基于中國(guó)家電行業(yè)上市公司的分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題是一個(gè)具有重要理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義的研究課題。資金是企業(yè)的基本要素之一，因而探討優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對(duì)提高企業(yè)價(jià)值，具有十分重要的意義。1958年Modigliani和Miller在他們發(fā)表的學(xué)術(shù)論文中提出了MM定理。之后，資本結(jié)構(gòu)理論問(wèn)題一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)，企業(yè)的現(xiàn)實(shí)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題也成了實(shí)務(wù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。MM理論指出，在無(wú)交易成本，無(wú)稅負(fù)、無(wú)信息不對(duì)稱(chēng)等條件下，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司市場(chǎng)價(jià)值無(wú)關(guān)。MM理論描述的是一種理想狀態(tài)。

2、從20世紀(jì)60年代到90年代，眾多學(xué)者通過(guò)逐步放松MM理論中的假設(shè)條件，將該理論向前進(jìn)一步拓展。許多研究結(jié)果表明，現(xiàn)實(shí)中公司價(jià)值與公司的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。 本文通過(guò)對(duì)西方資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論及國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的綜述與分析表明：在完善的資本市場(chǎng)這一基本假設(shè)條件下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著影響。對(duì)于上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系究竟是正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)，到目前為止還沒(méi)有定論。本文通過(guò)實(shí)證分析，揭示資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的具體關(guān)系

3、，從一個(gè)側(cè)面反映中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性和成熟程度。 本文側(cè)重對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值關(guān)系的實(shí)證研究。在研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性時(shí)，主要考慮了中國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中特有的內(nèi)部人控制現(xiàn)象和資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)性與不成熟性等特征，對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的關(guān)系做了較為深入的理論分析。在理論分析基礎(chǔ)上，選取深滬兩市電器板塊中的家電行業(yè)30家上市公司作為研究樣本，收集它們?cè)?005-2007年3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，選取To