我國家電行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績相關(guān)性實證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問題長期以來一直是企業(yè)財務(wù)管理理論研究中的核心問題，資本結(jié)構(gòu)不僅與企業(yè)的稅收地位、財務(wù)狀況、代理成本和治理結(jié)構(gòu)直接相關(guān)，而且與公司業(yè)績及未來發(fā)展能力直接相關(guān)。合理的資本結(jié)構(gòu)有利于規(guī)范企業(yè)的行為和降低資本成本，提高公司業(yè)績；相反，不合理的資本結(jié)構(gòu)會增加公司的資本成本，降低公司業(yè)績。上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間存在著互為影響的相關(guān)關(guān)系，即：資本結(jié)構(gòu)影響公司業(yè)績，公司業(yè)績影響資本結(jié)構(gòu)。 國內(nèi)外學(xué)者對上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績

2、之間的相關(guān)關(guān)系問題進行了大量的研究。研究的結(jié)果出現(xiàn)了兩種不同的結(jié)論：一種是資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司業(yè)績越好；資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司業(yè)績越差。另一種是資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司業(yè)績越差；資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司業(yè)績越好。這兩種不同的研究結(jié)論給人們帶來了一些疑問。 本文在國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，選擇目前研究相對較少的我國制造業(yè)中的家電行業(yè)上市公司作為研究對象，定

3、性分析資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績的現(xiàn)狀并探析其成因，然后選擇多個指標(biāo)同時對在2000-2006年滬、深兩地上市的20家家電行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間的相關(guān)性進行雙向檢驗。在實證過程中，選用了總資產(chǎn)利潤率和主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率作為公司業(yè)績指標(biāo)，用資產(chǎn)負(fù)債率作為反映資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)，進一步選擇長期負(fù)債率、流動負(fù)債率作為分析資本結(jié)構(gòu)內(nèi)部因素的指標(biāo)。通過SPSS13.0分析軟件，對各變量進行多元線性回歸及二次方曲線分析。從實證的結(jié)果

4、可以看出：一方面家電行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)利潤率呈開口向下的二次方拋物線關(guān)系，認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)的理論臨界值在家電行業(yè)上市公司發(fā)展過程中是存在的；另一方面認(rèn)為家電行業(yè)上市公司業(yè)績的改變對資本結(jié)構(gòu)存在影響關(guān)系。針對實證研究的結(jié)果，論文最后提出了完善我國家電行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)和提高公司業(yè)績的政策建議，即：審慎對待我國家電行業(yè)上市公司的債務(wù)約束；增強我國家電行業(yè)上市公司股權(quán)融資機制；要提高我國家電行業(yè)上市公司業(yè)績，必須優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；大