資金集中管理模式下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理分析[畢業(yè)論文]

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　資金集中管理模式下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理分析</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 會(huì)計(jì)學(xué) &l

2、t;/p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱 </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要<

3、/b></p><p><b>　　關(guān)鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p><p><b>　　1 前言1</b></p><p>

4、;　　2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理理論概述2</p><p>　　2.1 企業(yè)集團(tuán)的概念2</p><p>　　2.2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的概念2</p><p>　　2.3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的目標(biāo)和意義3</p><p>　　3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)及原因4</p><p>　　3.1 企業(yè)集團(tuán)

5、資金集中管理的管理風(fēng)險(xiǎn)及其成因4</p><p>　　3.1.1 沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的資金集中管理4</p><p>　　3.1.2 資金集中管理人員素質(zhì)普遍不高5</p><p>　　3.2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的信用風(fēng)險(xiǎn)及其成因5</p><p>　　3.3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的利率風(fēng)險(xiǎn)成因6</p><p>

6、;　　3.3.1 由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)引發(fā)的利率風(fēng)險(xiǎn)6</p><p>　　3.4 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的匯率風(fēng)險(xiǎn)及其成因7</p><p>　　3.4.1 匯率引發(fā)的交易風(fēng)險(xiǎn)7</p><p>　　3.4.2 折算風(fēng)險(xiǎn)7</p><p>　　3.4.3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)7</p><p>　　4 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理

7、模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理7</p><p>　　4.1 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的管理風(fēng)險(xiǎn)管理7</p><p>　　4.2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)管理8</p><p>　　4.2.1 完善成員單位的授信額度管理8</p><p>　　4.2.2 確定成員單位的信貸準(zhǔn)入與退出標(biāo)準(zhǔn)8</p><p>

8、　　4.3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的利率風(fēng)險(xiǎn)管理8</p><p>　　4.3.1 利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法8</p><p>　　4.4 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理9</p><p>　　4.4.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理9</p><p>　　4.4.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的措施9</p><p>　　5.1某

9、股份有限公司利率風(fēng)險(xiǎn)管理10</p><p>　　5.2 寧波某縫紉有限公司規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)12</p><p>　　6 構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)資金集中管理下的全面風(fēng)險(xiǎn)管理13</p><p>　　6.1 企業(yè)集團(tuán)應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理思想，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作13</p><p>　　6.2 建立和完善企業(yè)集團(tuán)有效的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)13</p&g

10、t;<p><b>　　參考文獻(xiàn)15</b></p><p>　　致 謝錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。</p><p>　　摘 要：近年來(lái)， 隨著我國(guó)企業(yè)規(guī)模的不斷發(fā)展壯大，涌現(xiàn)出了越來(lái)越多的大型集團(tuán)企業(yè)。傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法在企業(yè)集團(tuán)這樣的組織形態(tài)出現(xiàn)后，在資金管理上出現(xiàn)了很多問(wèn)題。當(dāng)前，無(wú)論理論還是實(shí)踐一致認(rèn)同的是資金的集中管理模式

11、。在資金集中管理模式下，由于市場(chǎng)資本環(huán)境的變化，匯率和利率的市場(chǎng)波動(dòng)，給企業(yè)帶來(lái)很多不不確定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)首先需要識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行歸類，最后采用一定的工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，以達(dá)到企業(yè)集團(tuán)減少由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而遭受的損失。</p><p>　　關(guān)鍵詞：資金集中管理；風(fēng)險(xiǎn)管理；匯率；利率</p><p>　　Abstract：As Chinese enterprises conti

12、nue to grow and develop in recent years, a growing number of large group enterprises emerge. However, there have been many problems in funds management since the traditional theories and methods of enterprise risk manage

13、ment occur in such enterprise groups. At present, the consensus is the centralized management of funds model both in theory and in practice. Conducted by centralized management of funds, the market fluctuations of exchan

14、ge rate and interest ra</p><p>　　Keywords: centralized management of funds, risk management, exchange rate, interest rate.</p><p><b>　　1 前言</b></p><p>　　隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球

15、化的不斷深入，企業(yè)集團(tuán)作為適應(yīng)社會(huì)生產(chǎn)力和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求而產(chǎn)生的一種企業(yè)組織形式，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著舉足輕重的地位。一個(gè)國(guó)家企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展壯大對(duì)于對(duì)于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、實(shí)力提高以及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升都能夠產(chǎn)生巨大的促進(jìn)作用。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，企業(yè)集團(tuán)已日益成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體。當(dāng)前面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的日益漫延和科學(xué)技術(shù)的高速發(fā)展，我們必須加快培育和大力發(fā)展能夠跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)，只有這樣我國(guó)企業(yè)集團(tuán)才能在激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)

16、爭(zhēng)中占有一席之地。</p><p>　　我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展歷史不長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理的經(jīng)驗(yàn)不足，特別是如何加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理以及在這種模式下怎樣進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理尚處于起步階段。同時(shí)受到金融和稅收等外部監(jiān)管機(jī)制的制約，資金集中管理模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理是我國(guó)企業(yè)集團(tuán)管理中一個(gè)相對(duì)較薄弱的環(huán)節(jié)。</p><p>　　“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心”，在企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)

17、中，資金始終是一項(xiàng)值得高度重視的資產(chǎn)，因此資金的集中管理是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的最核心內(nèi)容。而企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的始終，具有客觀性、不確定性、可度量性、雙重性和全面性。加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。因此，研究我國(guó)企業(yè)集團(tuán)在資金集中管理模式下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理特征顯得尤為重要。</p><p>　　2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理理論概述</p><p>　　企業(yè)集團(tuán)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)

18、展的必然產(chǎn)物，在某種程度上代表著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，代表著該國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程，它是由多個(gè)法人企業(yè)聯(lián)合而成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合實(shí)體，是具有高度專業(yè)化的組織結(jié)構(gòu)，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著舉足輕重的地位。</p><p>　　2.1 企業(yè)集團(tuán)的概念</p><p>　　“企業(yè)集團(tuán)”一詞最早來(lái)源于日本，最有代表性的是山田一郎著《企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)論》中對(duì)于企業(yè)集團(tuán)的定義，即以各成員企業(yè)在技術(shù)以及其他經(jīng)濟(jì)機(jī)能上的

19、互相補(bǔ)充為目的，以成員的自主權(quán)為前提，在對(duì)等互利原則下結(jié)成的持續(xù)長(zhǎng)久的經(jīng)營(yíng)結(jié)合體形態(tài)和經(jīng)營(yíng)協(xié)作體制。日本和平經(jīng)濟(jì)計(jì)劃會(huì)議壟斷白皮書(shū)委員會(huì)則認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)是同類型核心企業(yè)之間的結(jié)合體。此外還有一些國(guó)家及學(xué)者也對(duì)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了定義，如英國(guó)1989年的《公司法》認(rèn)為：集團(tuán)包括兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)，它們之間存在著母子公司的特殊關(guān)系。</p><p>　　我國(guó)是在上世紀(jì)80年代引進(jìn)企業(yè)集團(tuán)概念的，當(dāng)時(shí)我們對(duì)企業(yè)集團(tuán)認(rèn)識(shí)并不

20、清楚，加上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范還不完善，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的組成也有多種方式，總體表現(xiàn)為企業(yè)集團(tuán)的概念是混亂的、不科學(xué)的。近年來(lái)我國(guó)對(duì)企業(yè)集團(tuán)的認(rèn)識(shí)有了新的進(jìn)展，1997年4月，國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委和國(guó)家體改委發(fā)出了《關(guān)于深入大型企業(yè)集團(tuán)試點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，提出要建立以資本為主要聯(lián)結(jié)紐帶的母子公司體制。隨后，國(guó)家體改委發(fā)出了《關(guān)于企業(yè)集團(tuán)建立母子公司體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出企業(yè)集團(tuán)要“確立母子公司的出資關(guān)系，建立資本聯(lián)結(jié)紐帶"。</p

21、><p>　　借鑒國(guó)內(nèi)外對(duì)企業(yè)集團(tuán)的定義并結(jié)合我國(guó)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)企業(yè)集團(tuán)的理解如下：所謂企業(yè)集團(tuán)，是指為了追求更大的經(jīng)濟(jì)效益而以一定方式結(jié)合起來(lái)，服從于體現(xiàn)共同利益的某種決策體系的大型經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。也就是企業(yè)集團(tuán)是以母公司為核心，通過(guò)資本紐帶，把若干個(gè)企業(yè)聯(lián)結(jié)在一起，形成以母子公司關(guān)系為主體的多法人的企業(yè)群體，這類企業(yè)集團(tuán)是當(dāng)前國(guó)際上企業(yè)集團(tuán)的主要形式。</p><p>　　在傳統(tǒng)的

22、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，我國(guó)可以說(shuō)是沒(méi)有嚴(yán)格意義的大企業(yè), 政企不分使得企業(yè)毫無(wú)自主權(quán)和競(jìng)爭(zhēng)力可言, 國(guó)有大中型企業(yè)虧損及其引起的一系列問(wèn)題一度成為改革的最主要障礙, 以至于使人們對(duì)大企業(yè)失去了信心。然而改革開(kāi)放以后, 我們的企業(yè)開(kāi)始真正面對(duì)市場(chǎng), 有了一定的發(fā)展。按照市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作, 一批知名的大企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生, 顯示了生機(jī)和活力, 同時(shí)也打造了很多知名的品牌, 如海爾、長(zhǎng)虹、紅塔、聯(lián)想都在本土市場(chǎng)上占有一席之地。近些年來(lái), 我國(guó)企業(yè)兼并也有發(fā)展,

23、向著集團(tuán)化邁進(jìn)。2004 年, 我國(guó)企業(yè)集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大, 經(jīng)濟(jì)效益顯著提高。</p><p>　　2.2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的概念</p><p>　　企業(yè)集團(tuán)資金集中管理，指的是以“統(tǒng)一開(kāi)戶、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一融資"為主要特征的，將整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的籌資、融資以及內(nèi)部自由資金的調(diào)配，都統(tǒng)一交由集團(tuán)公司(母公司)的決策層根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行調(diào)度安排。它是國(guó)際上大型企業(yè)集團(tuán)(特別是

24、跨國(guó)公司)普遍采用的一種的資金管理模式，“通過(guò)資金集中管理，可以實(shí)現(xiàn)在整個(gè)集團(tuán)范圍內(nèi)的增收節(jié)支，提高資金使用效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)”。企業(yè)集團(tuán)資金集中管理大致包括如下幾個(gè)方面的主要內(nèi)容：資金集中、投融資管理、外匯管理、國(guó)際支付管理等。其中資金集中是基礎(chǔ)，其他各方面的運(yùn)作均建立在此基礎(chǔ)之上。當(dāng)前資金集中管理主要還是針對(duì)大型企業(yè)集團(tuán)的一種資金管理策略，因?yàn)榇笮推髽I(yè)集團(tuán)能夠充分利用其資金規(guī)模大的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化和集中資金管理，從而更好地發(fā)揮資金在企業(yè)管

25、理中的重要作用。</p><p>　　2.3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的目標(biāo)和意義</p><p>　　財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，而資金管理是財(cái)務(wù)管理的核心。企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的目標(biāo)就是保持整個(gè)企業(yè)集團(tuán)資金均衡有效地流動(dòng)，它是企業(yè)集團(tuán)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)集團(tuán)要保持其資金的均衡流動(dòng)就必須從資金的流入和流出兩個(gè)方面進(jìn)行考慮。當(dāng)企業(yè)發(fā)生資金流出時(shí)，就需要有足夠的資金流入進(jìn)行補(bǔ)充，否則就可

26、能出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)受損，甚至?xí)l(fā)生企業(yè)破產(chǎn)的危險(xiǎn)；而當(dāng)企業(yè)取得了現(xiàn)金流入時(shí)，企業(yè)在保留維持其日常經(jīng)營(yíng)所需要的最低占用資金以外，所剩余資金就需要尋找有利可圖的機(jī)會(huì)進(jìn)行投資，以盡可能增加其剩余資金的投資收益率。因此，任何企業(yè)為了保證自身的生存和發(fā)展，都必須努力實(shí)現(xiàn)資金的均衡流動(dòng)，即資金的流入量與資金的流出量大致相當(dāng)，能夠維持在一種均衡的狀態(tài)。有效的資金流動(dòng)則是指資金在其運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，能夠帶來(lái)盡可能多的增值收益。因此，實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)的均

27、衡性和有效性是企業(yè)集團(tuán)資金管控的兩個(gè)核心目標(biāo)。從這方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)實(shí)行資金集中管理與控制的目的，除了加強(qiáng)對(duì)企業(yè)集團(tuán)各成員單位的資金收支活動(dòng)實(shí)施實(shí)時(shí)監(jiān)控，控制集團(tuán)各成員單位的資金流向之外，它還應(yīng)包括以下更為重要的目的：第一、統(tǒng)一調(diào)劑集團(tuán)內(nèi)部的自由資金，合理調(diào)配資金在企</p><p>　　企業(yè)集團(tuán)資金集中管理有著重要意義。首先通過(guò)資金紐帶，增強(qiáng)集團(tuán)公司對(duì)下屬公司的財(cái)務(wù)控制力度。集團(tuán)公司對(duì)資金進(jìn)行集中控制和管理，可

28、獲得知情權(quán)，了解、掌握其下屬公司正在做什么；實(shí)現(xiàn)對(duì)下屬公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)控制，保證資金使用的安全性。其次從企業(yè)集團(tuán)公司的高度融通資金，發(fā)揮集團(tuán)公司的資源配置優(yōu)勢(shì)。集團(tuán)公司的管理層通過(guò)資金集中管理中心統(tǒng)攬全局，從總體上把握資金運(yùn)作效果、籌資融資能力和投資能力，為集團(tuán)公司擴(kuò)大規(guī)模、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和合理投資等重大決策提供依據(jù)，從整個(gè)集團(tuán)公司層面實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。最后解決了集團(tuán)公司由于下屬成員企業(yè)多，分布廣，產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊之間、關(guān)聯(lián)企

29、業(yè)之間的交易和資金支付頻繁，涉及資金規(guī)模大，企業(yè)賬戶監(jiān)管難度大。</p><p>　　3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)及原因</p><p>　　圖3.1 資金集中管理模式下企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理流程圖</p><p>　　圖3.1主要說(shuō)明了在資金集中管理模式下，企業(yè)面臨管理風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，下面文章分別介紹了這些風(fēng)險(xiǎn)的形成原因以及在資金集中管理模式下怎樣

30、對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。</p><p>　　3.1 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的管理風(fēng)險(xiǎn)及其成因</p><p>　　企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的管理風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)集團(tuán)因管理不善、經(jīng)營(yíng)不力而遭受損失的可能性。如管理人員以權(quán)謀私，結(jié)合社會(huì)不法分子進(jìn)行詐騙，套取企業(yè)集團(tuán)資金的活動(dòng)而使得企業(yè)集團(tuán)蒙受損失。另一些集團(tuán)母公司注重公司的發(fā)展，而忽視內(nèi)部管理，集團(tuán)內(nèi)部沒(méi)有完善的規(guī)章制度，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，缺乏內(nèi)部

31、管理意識(shí)。</p><p>　　3.1.1 沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的資金集中管理</p><p>　　“我國(guó)企業(yè)集團(tuán)通常下屬機(jī)構(gòu)眾多，地域分布廣泛，管理鏈條長(zhǎng)、管理成本高”。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，由于成員單位各自為政，局部與整體利益并存，組織協(xié)調(diào)難度大。集團(tuán)公司管理不力導(dǎo)致“集而不團(tuán)"內(nèi)部失控的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，集團(tuán)公司掌握不了成員單位的資金狀況，控制不了成員單位的資金運(yùn)作行為。因此，目前我國(guó)許多企

32、業(yè)集團(tuán)對(duì)其成員單位的資金管理缺乏監(jiān)管力度，仍是一種松散式管理，還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的資金集中管理。我國(guó)許多企業(yè)集團(tuán)的成員單位可以不經(jīng)集團(tuán)公司確認(rèn)而隨意自由支配資金，而且由于資金的監(jiān)管機(jī)制缺失，集團(tuán)公司對(duì)各成員單位籌資沒(méi)有嚴(yán)格的審批把關(guān)，對(duì)各成員單位的投資缺乏必要的監(jiān)控，導(dǎo)致集團(tuán)公司常因成員單位籌資、投資不當(dāng)發(fā)生資金風(fēng)險(xiǎn)。例如我國(guó)有些企業(yè)集團(tuán)未對(duì)集團(tuán)各成員單位的資金缺口集中合并，交由集團(tuán)公司統(tǒng)一進(jìn)行籌資，而是由集團(tuán)總部對(duì)集團(tuán)各成員單位的籌資計(jì)劃

33、進(jìn)行審批，各成員單位只需在批準(zhǔn)的籌資額度內(nèi)向指定的對(duì)象自行籌資就可以了，這種做法未達(dá)到由集團(tuán)公司統(tǒng)一籌資，統(tǒng)一向銀行借款的資金集中管理要求，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)由企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一籌資所帶來(lái)節(jié)約融資費(fèi)用的好處。</p><p>　　3.1.2 資金集中管理人員素質(zhì)普遍不高</p><p>　　當(dāng)今世界各國(guó)、各企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，歸根到底還是人才的競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)集團(tuán)為實(shí)現(xiàn)有效的資金集中管理，首先必須先制定出切實(shí)可行

34、的規(guī)章制度，而這些規(guī)章制度的制定都需要有較高素質(zhì)的人才來(lái)實(shí)施。因此在企業(yè)集團(tuán)的資金集中管理、使用及風(fēng)險(xiǎn)防范等的過(guò)程中，“人”是起著決定性作用的。同時(shí)“人”是受其思想支配的，所以人的道德及業(yè)務(wù)素質(zhì)的高低以及是否具有開(kāi)闊視野、超前理念決定著資金集中管理各項(xiàng)相關(guān)規(guī)章制度的優(yōu)劣及資金集中管理的效果與效率性。</p><p>　　目前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的資金集中管理人員大部分來(lái)自于企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)部門(mén)，專門(mén)的金融人才很少。來(lái)自于財(cái)

35、務(wù)部門(mén)的管理人員大多精通財(cái)務(wù)，但是對(duì)于金融業(yè)務(wù)相關(guān)知識(shí)就比較欠缺。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)實(shí)行資金集中管理，特別是采用財(cái)務(wù)公司模式進(jìn)行資金集中管理后，這些管理人員由于專業(yè)知識(shí)，以及實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)的不足，視野不夠開(kāi)闊，往往不擅長(zhǎng)把財(cái)務(wù)公司作為專業(yè)化的金融公司來(lái)運(yùn)作，與國(guó)外財(cái)務(wù)公司人員的素質(zhì)相比，存在著較大的差距。因此很多業(yè)務(wù)即使面對(duì)已有的規(guī)章制度和國(guó)外先例，但開(kāi)展起來(lái)卻是困難重重，這就使得我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的資金集中管理還仍然處于粗放型經(jīng)營(yíng)管理模式之中。這對(duì)企

36、業(yè)集團(tuán)資金集中管理的效果效率、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都有至關(guān)重要的影響。</p><p>　　3.2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的信用風(fēng)險(xiǎn)及其成因</p><p>　　信用風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)集團(tuán)運(yùn)用信用工具從事信用活動(dòng)時(shí)，信用工具的本金與收益遭受損失的可能性程度。信用風(fēng)險(xiǎn)的大小同信用工具的特征和信用條件密切相關(guān)。從信用工具來(lái)看，由于信用工具的流動(dòng)性不同，所以相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)也不同。一般來(lái)說(shuō)，如果信用工具的流動(dòng)性

37、高，則信用風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)較低，相反，如果信用工具的流動(dòng)性較低，則信用風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)較高。從信用條件來(lái)看，有條件的信用活動(dòng)要比沒(méi)有條件限制的信用活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小些，限制條件多的信用活動(dòng)要比限制條件少的信用活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小些。信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)集團(tuán)最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一，信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有：</p><p>　　第一、成員單位主觀上存在逃債思想，沒(méi)有償還債務(wù)的意愿。成員單位信用觀念淡薄，多頭開(kāi)戶，有意不歸還集體公司的資金，出現(xiàn)“不存款、不還

38、款、不付息”的三不現(xiàn)象。一般來(lái)說(shuō)，成員單位的信用高低與企業(yè)集團(tuán)信用的風(fēng)險(xiǎn)是緊密相連的，成員單位的信用較高，將來(lái)還款的可能性就較大，企業(yè)集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn)也就較??；反之，成員單位的信用較低，將來(lái)還款的可能性就較小，企業(yè)集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn)就較大。</p><p>　　第二、 成員單位將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各種不確定性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)集團(tuán)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于個(gè)人或團(tuán)體在社會(huì)上的行為引起的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于使用貸

39、款、租賃設(shè)備的成員單位來(lái)說(shuō)，行政干預(yù)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況變化和經(jīng)濟(jì)政策變化是造成社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的主要方面。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)集團(tuán)貸款構(gòu)成較大的威脅。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于使用貸款的成員單位經(jīng)營(yíng)決策失誤，市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)的變化等因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。成員單位的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)根源于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身的不確定性。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于原材料無(wú)來(lái)源、產(chǎn)品無(wú)銷路、物資大量積壓、生產(chǎn)技術(shù)落后、經(jīng)營(yíng)管理不善等造成成員單位經(jīng)常性的大量虧損，使成員單位的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能正常維持，受經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方

40、面因素影響導(dǎo)致成員單位在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，在一定的條件下，會(huì)發(fā)生破產(chǎn)、倒閉等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這就是說(shuō)，成員單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身帶有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，從而決定了企業(yè)集團(tuán)信用也帶有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。</p><p>　　3.3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的利率風(fēng)險(xiǎn)成因 </p><p>　　利率是貨幣資金的價(jià)格，也是企業(yè)集團(tuán)籌資成本大小和投資收益高低的重要指標(biāo)。由于在資金集中管理模式下，企業(yè)集團(tuán)將各成員單位閑置的資金收

41、攏在一起，或者企業(yè)集團(tuán)需要從資本市場(chǎng)上融入部分資金，這些都需要考慮貨幣的機(jī)會(huì)成本或者實(shí)際成本，因而利率變化對(duì)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況有直接的影響。在資金集中管理模式下，企業(yè)集團(tuán)將各個(gè)成員單位的資金進(jìn)行集中的管理，從積極的角度看，這樣可以有效的降低企業(yè)集團(tuán)的資金使用成本。但是如果集中的資金不能進(jìn)行有效的管理，也將面臨很多的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　3.3.1 由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)引發(fā)的利率風(fēng)險(xiǎn)</p>

42、<p>　　由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)利率升高或降低，都會(huì)直接影響企業(yè)集團(tuán)的收益，給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。在資金集中管理模式下，企業(yè)集團(tuán)從外部資本市場(chǎng)進(jìn)行融資活動(dòng)，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，一旦負(fù)債利率上升速度要快于資產(chǎn)利率，從而對(duì)企業(yè)集團(tuán)收益產(chǎn)生不利的影響。我國(guó)目前的利率雖由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一制定，但近年來(lái)國(guó)家已將利率作為經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段，利率調(diào)整的頻率加快。過(guò)去，我國(guó)大部分企業(yè)普遍采用分散的資金管理模式，最大的弊端就是

43、造成利率風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)于分散化，從而影響到集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)的安全性、流動(dòng)性和收益性。在資金集中管理模式的基本思路下，集團(tuán)公司建立內(nèi)部資金管理中心，在集團(tuán)內(nèi)部，通過(guò)虛擬交易，把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)中心進(jìn)行集中管理，以充分利用該中心的專業(yè)化管理優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮管理協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。但是，在利率市場(chǎng)化的背景下，市場(chǎng)利率波動(dòng)頻繁，如果資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不平衡、資金頭寸不匹配而引起收入與支出相差太大就會(huì)給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。受市場(chǎng)利率各種因素

44、的影響，當(dāng)預(yù)期利率水平和到期時(shí)實(shí)際市場(chǎng)利率出現(xiàn)差異，就存在形成利潤(rùn)損失的可能性。即如果預(yù)期利率水平高于到期時(shí)的實(shí)際市場(chǎng)利率水平，在企業(yè)集團(tuán)借入</p><p>　　資金集中管理模式下，企業(yè)集團(tuán)將統(tǒng)一開(kāi)戶、統(tǒng)一融資的資金交由各成員單位經(jīng)營(yíng)時(shí)，由于各成員單位獨(dú)立管理各自事務(wù)，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，有其獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理制度，集團(tuán)公司對(duì)它們的經(jīng)營(yíng)狀況沒(méi)有充分的資料進(jìn)行分析，對(duì)內(nèi)部的融資業(yè)務(wù)缺乏配套的跟蹤管理系統(tǒng)，無(wú)法掌控成員單位這部分

45、資金的使用用途、使用狀況。成員單位的投資行為、貸款行為都容易受到利率波動(dòng)的影響，一個(gè)成員單位發(fā)生利率風(fēng)險(xiǎn)一般說(shuō)來(lái)不會(huì)給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)很大的危機(jī)，但是很多成員單位共同發(fā)生利率風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)牽連企業(yè)集團(tuán)，造成企業(yè)集團(tuán)的利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)集團(tuán)面臨的基本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。</p><p>　　3.4 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的匯率風(fēng)險(xiǎn)及其成因</p><p>　　涉及外匯業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)，企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)

46、險(xiǎn)必然包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因客觀因素變動(dòng)而導(dǎo)致的以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值發(fā)生變化的可能性。在資金集中管理模式下，企業(yè)集團(tuán)因匯率變動(dòng)必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)有三種。</p><p>　　3.4.1 匯率引發(fā)的交易風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　由于企業(yè)集團(tuán)對(duì)資金進(jìn)行集中管理，外匯匯率波動(dòng)必然引起應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：一是以即期或延期付款為支付條件的商品或服務(wù)的進(jìn)出口，在

47、貨物裝運(yùn)或服務(wù)提供后，而貨款或服務(wù)費(fèi)用尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；二是以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)，在債權(quán)債務(wù)未清償前所存在的風(fēng)險(xiǎn)；三是待交割的遠(yuǎn)期外匯合同的一方，在該合同到期時(shí)．由于外匯匯率的變化，交易的一方可能用較多或較少貨幣去換取另一種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。在以外匯計(jì)值的外幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系中，若清償時(shí)外匯匯率上升，高于債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生時(shí)，債權(quán)人將收入較多的本國(guó)貨幣；這種關(guān)系對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)是以外幣計(jì)值的，外匯上升則會(huì)使債務(wù)人支付更多的

48、本國(guó)貨幣。如果外匯匯率下降，情況則相反。此外，外匯銀行在買賣客戶外匯的過(guò)程中也會(huì)因持有外匯多頭或外匯空頭而蒙受匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　3.4.2 折算風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。主要是指由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額的風(fēng)險(xiǎn)，包括流動(dòng)資產(chǎn)及負(fù)債和股本。折算風(fēng)險(xiǎn)受不同國(guó)家的會(huì)計(jì)制度與稅收制度所制約。</p>&l

49、t;p>　　3.4.3 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)集團(tuán)價(jià)值及競(jìng)爭(zhēng)地位的影響。由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起涉外企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種概率分析，是企業(yè)集團(tuán)從整體上進(jìn)行預(yù)測(cè)、規(guī)劃和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的一個(gè)具體過(guò)程。</p><p>　　4 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　4.1 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下

50、的管理風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　資金集中管理模式下，企業(yè)高層對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，關(guān)鍵還是在于對(duì)人的管理。造成企業(yè)集團(tuán)“集而不團(tuán)”的現(xiàn)象是因?yàn)槌蓡T單位在面臨自身利益同集團(tuán)利益相沖突的時(shí)候，只考慮到自己的局部利益，沒(méi)有考慮到全局的利益關(guān)系。因此，需要加強(qiáng)成員單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)，要考慮大局。同時(shí)成員單位要遵守集團(tuán)制定的各項(xiàng)規(guī)章制度，認(rèn)真履行集團(tuán)的整體安排，在危機(jī)到來(lái)的時(shí)候，集團(tuán)內(nèi)部才能做到心中有數(shù)，才能采取正確

51、有效的方法去化解危機(jī)。</p><p>　　加強(qiáng)內(nèi)部人員的素質(zhì)是對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理的措施?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理讓我們知道，風(fēng)險(xiǎn)管理不再是集團(tuán)內(nèi)部某個(gè)部門(mén)的專職，而是需要集團(tuán)內(nèi)部共同人員共同參與，共同防范。集團(tuán)內(nèi)部需要對(duì)內(nèi)部職員進(jìn)行培訓(xùn)，加強(qiáng)他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，了解自己是風(fēng)險(xiǎn)管路的參與者，而不是普通的旁觀者。對(duì)財(cái)務(wù)部門(mén)的職員，除了要熟練掌握關(guān)于會(huì)計(jì)的核算和處理方法外，也要對(duì)金融專業(yè)知識(shí)進(jìn)行研究。企業(yè)可以同國(guó)外金融機(jī)構(gòu)協(xié)商

52、，派專業(yè)才人到集團(tuán)進(jìn)行指導(dǎo)，除此外企業(yè)集團(tuán)可以從國(guó)外引進(jìn)熟知金融理論和實(shí)踐的高級(jí)人才。</p><p>　　4.2 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　資金集中管理模式下，企業(yè)集團(tuán)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理主要包括：完善成員單位的授信額度管理和確定成員單位的信貸準(zhǔn)入與退出標(biāo)準(zhǔn)兩個(gè)部分。</p><p>　　4.2.1 完善成員單位的授信額度管理<

53、;/p><p>　　建立統(tǒng)一授信風(fēng)險(xiǎn)控制體系，對(duì)成員單位最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行監(jiān)控，使成員單位的授信限額在可控中運(yùn)行。同時(shí)，還要考慮資金風(fēng)險(xiǎn)集中度的控制要求，當(dāng)成員單位的貸款需求量比較大時(shí)，企業(yè)集團(tuán)可以要求成員單位提前向總公司上交資金使用計(jì)劃表，以及與成員單位簽訂一定條件的資金使用限制條款。</p><p>　　4.2.2 確定成員單位的信貸準(zhǔn)入與退出標(biāo)準(zhǔn)</p><p>　

54、　企業(yè)集團(tuán)應(yīng)從行業(yè)、區(qū)域、客戶等角度出發(fā)，建立一套切合實(shí)際的資金集中模式下成員單位信貸準(zhǔn)入、控制和退出標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)成員單位的信用評(píng)級(jí)，確定優(yōu)質(zhì)子公司，并予以重點(diǎn)支持；對(duì)信用評(píng)級(jí)較低，企業(yè)交易不規(guī)范、企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不清晰的成員單位，應(yīng)作為重點(diǎn)關(guān)注和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的對(duì)象，要建立并啟動(dòng)信貸退出機(jī)制。企業(yè)集團(tuán)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注信譽(yù)評(píng)級(jí)較差的子公司，要求他們改善經(jīng)營(yíng)條件，若子公司在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不能有所改善，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)將這部分公司進(jìn)行整合兼并。</p>

55、<p>　　4.3 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的利率風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　4.3.1 利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法</p><p>　?。?）缺口管理法。企業(yè)集團(tuán)將各個(gè)成員單位的閑置資金進(jìn)行集中后，集團(tuán)內(nèi)部有部分可自由支配的資金，集團(tuán)公司建立內(nèi)部資金管理中心，把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到一個(gè)中心進(jìn)行集中管理，根據(jù)集團(tuán)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況，在市場(chǎng)利率水平相對(duì)較低，預(yù)期利率將上升時(shí)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立

56、正資金缺口；在市場(chǎng)利率水平相對(duì)較高，預(yù)期利率將下降時(shí)，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立負(fù)資金缺口。這樣可以充分享受利率變化的收益。缺口管理的優(yōu)點(diǎn)是成本低和易于使用。但是，這種方法只管理即期的利率風(fēng)險(xiǎn)，如果利率在幾個(gè)星期或者幾個(gè)月后變動(dòng)，這時(shí)候企業(yè)集團(tuán)的缺口可能也變動(dòng)了。如果頻繁調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，成本將很高。并且缺口管理法沒(méi)有考慮市場(chǎng)價(jià)值變化的影響，忽視了提前還款的情況。</p><p>　?。?）久期缺口管理。缺口管理方法不能消除

57、利率對(duì)企業(yè)集團(tuán)凈資產(chǎn)的影響，而久期缺口管理可以做到這點(diǎn)。當(dāng)期缺口為正的時(shí)候，利率的減少將提高集團(tuán)的凈資產(chǎn)，反之亦然。久期缺口管理就是將久期缺口消除為零，集團(tuán)的凈資產(chǎn)將不會(huì)受到利率改變的影響了。在這種情況下，資金集中模式的現(xiàn)金管理能充分體現(xiàn)出集中管理的優(yōu)勢(shì)，并且消除了利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　?、?投資戰(zhàn)略的改變</b></p><p>　　資金集

58、中管理后，集團(tuán)可以通過(guò)增加或者減少投資組合的久期來(lái)改變利率敏感性缺口。例如企業(yè)集團(tuán)想增加短期資產(chǎn)敏感性缺口，可以賣掉久期長(zhǎng)的債券并投資于短期債。當(dāng)集團(tuán)執(zhí)行該策略時(shí)，應(yīng)該仔細(xì)考慮債券的到期日。債券的到期日應(yīng)比想要增加缺口的期限長(zhǎng)很多。</p><p><b>　　② 融資政策的改變</b></p><p>　　企業(yè)集團(tuán)可以用不同融資工具短時(shí)間內(nèi)改變它們的敏感性資產(chǎn)或負(fù)債

59、來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。融資工具可分為長(zhǎng)期和短期融資工具。短期融資工具有聯(lián)邦基金借款和回購(gòu)協(xié)議借款。長(zhǎng)期融資工具有長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù)。</p><p>　?、?表外金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)用</p><p>　　用金融衍生產(chǎn)品對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)即快，成本也低。最常用的有利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期權(quán)。</p><p>　　4.4 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理</p>

60、<p>　　4.4.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　?。?）外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，在資金集中模式下，企業(yè)集團(tuán)的資金只要涉及外幣，就一定會(huì)有存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。主要方法是限制企業(yè)集團(tuán)的隔夜頭寸，即對(duì)凈外匯頭寸、現(xiàn)匯和期匯頭寸制定不同的持有限額，每個(gè)營(yíng)業(yè)日終了都要軋平頭寸，不能隔夜；</p><p>　?。?）外匯借款管理，集團(tuán)對(duì)資金進(jìn)行集中管理，一要合理選擇借款貨幣，力爭(zhēng)做到借款貨幣、用款

61、貨幣、還款貨幣一致，避免貨幣風(fēng)險(xiǎn)；二要合理選擇借款時(shí)機(jī)和籌資工具。</p><p>　?。?）外匯信貸管理，與人民幣信貸管理一樣，要嚴(yán)格貸前調(diào)查、貸時(shí)審查、貸后檢查堅(jiān)持擔(dān)保貸款、抵押貸款為主，切實(shí)防范貸款風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　4.4.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的措施</p><p>　?。?）遠(yuǎn)期外匯預(yù)約，即企業(yè)集團(tuán)預(yù)先簽訂外匯買賣合同，規(guī)定外匯買賣的數(shù)量、期限、適用匯

62、率等，到約定日期再進(jìn)行交割，從而鎖定外匯風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　（2）平衡外匯債權(quán)、債務(wù)，抵消外匯風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　?。?）提高外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)客觀存在。而風(fēng)險(xiǎn)的大小最終取決于風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸及國(guó)際外匯市場(chǎng)的變化，完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的外匯收支是不存在的。在資金集中管理下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級(jí)管理人員，特別是公司的高層決

63、策與管理人員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。以積極的態(tài)度來(lái)面對(duì)，積極發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范列為企業(yè)日常工作的一項(xiàng)重要日程，以化解風(fēng)險(xiǎn)而不是投機(jī)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。</p><p>　　5國(guó)內(nèi)企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理分析</p><p>　　在企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下的風(fēng)險(xiǎn)分析中，管理風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)一般由企業(yè)集團(tuán)的決策層控制，通常會(huì)寫(xiě)入集團(tuán)的規(guī)章制度中，企業(yè)可以通過(guò)內(nèi)部控制來(lái)進(jìn)行管理。而利率

64、風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)運(yùn)用具體的避險(xiǎn)工具，通過(guò)具體數(shù)字反映企業(yè)集團(tuán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果，能夠更直接反映出企業(yè)集團(tuán)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。</p><p>　　5.1某股份有限公司利率風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　某股份有限公司是國(guó)家大型企業(yè)，全國(guó)520戶重點(diǎn)企業(yè)和十大行業(yè)公司之一，中國(guó)最大某種產(chǎn)品生產(chǎn)、出口基地。旗下有A有限公司、B有限公司、C進(jìn)出口公司、D銷售有限公司等子公司。集團(tuán)內(nèi)部資金管理采用資金集

65、中管理模式中的內(nèi)部結(jié)算模式。下面案例分析該企業(yè)為引進(jìn)固定資產(chǎn)所舉借美元債務(wù)時(shí)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理。</p><p><b>　　第一、項(xiàng)目基本情況</b></p><p>　　債務(wù)金額：5000萬(wàn)美元</p><p>　　債務(wù)期限：2004年6月—2024年6月</p><p>　　還本付息：債務(wù)于2005年3月20日起付息

66、，2024年6月20日到期，并于到期日一次性償還本金，每六個(gè)月支付一次利息。</p><p>　　美元債務(wù)利率：6個(gè)月LIBOR+100BPs</p><p><b>　　第二、交易背景</b></p><p>　　由于上述美元債務(wù)的期限較長(zhǎng),并且美聯(lián)儲(chǔ)在2004年6月宣布首次加息25個(gè)BPs至1.25%,市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的可能性較大,為

67、此公司會(huì)面臨著利率持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)。按照美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率和6個(gè)月LIBOR利率歷史數(shù)據(jù)的趨勢(shì)分析,兩者有著很強(qiáng)的正相關(guān)性,為此公司預(yù)測(cè)6個(gè)月LIBOR利率可能會(huì)在短期調(diào)整后趨于上升。而在美聯(lián)儲(chǔ)加息前該公司已經(jīng)在國(guó)際市場(chǎng)上(通過(guò)境內(nèi)銀行)進(jìn)行了兩次詢價(jià),銀行也提供了眾多的方案選擇和報(bào)價(jià)水平,該公司決定在加息后LIBOR利率的短暫調(diào)整期內(nèi)選定方案并同銀行進(jìn)行交易。</p><p>　　表5-1 美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率變化歷史表（

68、2005年2月至2006年5月）</p><p>　　表5-2 6個(gè)月LIBOR利率歷史數(shù)據(jù)（2005年2月至2006年5月）</p><p>　　數(shù)據(jù)來(lái)源：表5-1、5-2 中國(guó)資金管理網(wǎng)，數(shù)據(jù)頻道</p><p>　　根據(jù)兩張表格進(jìn)行對(duì)比，可以知道美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率和6個(gè)月LIBOR利率有很強(qiáng)的正相關(guān)性，為此該公司高層預(yù)測(cè)6個(gè)月LIBOR利率可能會(huì)在短期調(diào)整后有上

69、升趨勢(shì)。</p><p>　　第三、方案選擇。經(jīng)過(guò)對(duì)眾多銀行報(bào)價(jià)方案的比較,該公司按風(fēng)險(xiǎn)程度大小依次確定了兩個(gè)方案,并決定把債務(wù)本金總額分為兩部分分給該兩個(gè)方案。確定的兩個(gè)方案如下:</p><p><b>　?。?）方案一</b></p><p>　　分配本金額：3000萬(wàn)美元</p><p>　　利息交換日：每六個(gè)月

70、付息</p><p>　　公司收?。篣SD 6M LIBOR+100BPs。USD 6M LIBOR確定日期：每年12月21日到次年6月20日,以12月20日前2個(gè)工作日的美元6個(gè)月LIBOR值為準(zhǔn);每年6月21日到12月20日,以6月20日前2個(gè)工作日的美元6個(gè)月LIBOR值為準(zhǔn)。</p><p>　　公司支付：4. 50%* n/N+1. 5LIBOR* (N-n) /N，ACT/36

71、0</p><p>　　n是計(jì)息期內(nèi)美元6個(gè)月LIBOR落在區(qū)間內(nèi)的天數(shù),N是計(jì)息期的總天數(shù)。</p><p>　　指定利率區(qū)間：第1到第4年[0—6%]；第5到8年[0—7%]；第9到15年[0—8%]；第16年到最后[0—8.5%]。</p><p>　　方案評(píng)析：如果直接從浮動(dòng)利率互換為固定利率，銀行的報(bào)價(jià)要到6%以上，這樣的話，該公司就不能享受美元低利率所帶

72、來(lái)的好處。于是銀行在報(bào)價(jià)時(shí)加入了一個(gè)利率期權(quán)，如果在計(jì)息期內(nèi)利率超過(guò)了區(qū)間水平，那么超出的部分公司需要支付1.5倍的LIBOR。實(shí)際上銀行將利率異常波動(dòng)的那部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)又轉(zhuǎn)嫁給了企業(yè)。由于利率區(qū)間的設(shè)置有比較大的空間，這樣基本上可以確保公司將浮動(dòng)利率換為4.50%的固定利率。如果利率異常波動(dòng)超出利率區(qū)間，給公司帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)反向超作購(gòu)買利率期權(quán)避免風(fēng)險(xiǎn)。所以此方案可以接受。</p><p><b>

73、;　　（2）方案二</b></p><p>　　分配本金額：2000萬(wàn)美元</p><p>　　利息交換日：每六個(gè)月付息</p><p>　　公司收?。海║SD 6M LIBOR+100BPs）*n/N， ACT/360</p><p>　　n是計(jì)息期內(nèi)美元6個(gè)月LIBOR落在區(qū)間內(nèi)的天數(shù),N是計(jì)息期的總天數(shù)。</p>

74、<p>　　公司支付：3.5%，ACT/360，如果指定觀察日USD 6M LIBOR＜設(shè)定X值</p><p>　　公司支付：（USD 6M LIBOR+100BPs），ACT/360，如果指定觀察日USD 6M LIBOR＞=設(shè)定X值</p><p>　　指定利率區(qū)間：第1到第4年[0—6%]；第5到8年[0—7%]；第9到15年[0—8%]；第16年到最后[0—8.5%

75、]。</p><p>　　USD 6M LIBOR設(shè)定的X值為：第1—4年是7%；第5—8年是8%；第9—15年是8.5%；第16年到最后是9%。</p><p>　　方案評(píng)析：該方案比方案一要更為復(fù)雜一些，主要是設(shè)定了一個(gè)參考利率X，如果USD 6M LIBOR的觀察值小于X，那么公司將享受3.5%的固定利率，能夠節(jié)省很大的融資成本；但是如果一旦USD 6M LIBOR大于參考利率X，利

76、率互換的實(shí)質(zhì)就沒(méi)有了意義，該公司將支付浮動(dòng)利率時(shí)的狀態(tài)，所以該方案的收益率和風(fēng)險(xiǎn)較第一個(gè)方案而言都會(huì)更高一些。</p><p><b>　　四、操作結(jié)果</b></p><p>　　上述兩個(gè)方案的選擇實(shí)際上都依賴于對(duì)美元利率走勢(shì)的判斷。公司在確定選擇方案前已經(jīng)就美元利率的走勢(shì)咨詢了眾多的專家，在確定區(qū)間基本可靠后才最終選擇了這樣兩個(gè)方案。實(shí)際上雖然美聯(lián)儲(chǔ)從04年6月以

77、后進(jìn)行了多次加息，美元6個(gè)月LIBOR利率水平也從2004年7月初的1. 90%左右,最高上升至2006年6月份的5. 64%。但是08年的金融危機(jī)也嚴(yán)重影響了LIBOR的走勢(shì)，使得LIBOR的水平處于較低的狀態(tài)。公司這樣應(yīng)用利率互換從開(kāi)始至08年，累計(jì)減少利息支出高達(dá)幾千萬(wàn)人民幣。即使在經(jīng)歷了金融危機(jī)后，輪胎廠得實(shí)際支出利率水平也低于應(yīng)負(fù)利率水平，由于所節(jié)約的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出還是較客觀的。企業(yè)預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)走出這次危機(jī)之后， LIBOR會(huì)

78、逐漸上升到一個(gè)穩(wěn)定的水平上，企業(yè)采用利率互換規(guī)避企業(yè)集團(tuán)利率風(fēng)險(xiǎn)的方法是有效的。</p><p>　　5.2 寧波某縫紉有限公司規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　寧波某縫紉有限公司是一家主要從事縫紉機(jī)械配件生產(chǎn)加工的出口企業(yè)，為寧波某企業(yè)集團(tuán)的子公司，出口收入的貨幣以歐元為主，一般從簽訂合同到銷售收到款項(xiàng)的周期為3個(gè)月。2010年3月初，該公司與歐洲客戶簽訂了一批配件銷售合同，當(dāng)時(shí)集團(tuán)公司

79、對(duì)子公司資金管理采用分散管理，當(dāng)時(shí)歐元兌美元的率為$1.3693/EUR，由于未采取避險(xiǎn)措施，當(dāng)該企業(yè)6月份收回歐元貸款時(shí)，匯率下跌為$1.2176/EUR，賬面損失超過(guò)7.5%。</p><p>　　2010年11月初，寧波某縫紉有限公司與另一家公司簽訂一批配件銷售合同，簽約時(shí)的市場(chǎng)即期匯率為$1.4204/EUR。由于公司之前因?yàn)閰R率波動(dòng)遭受了損失，因此企業(yè)集團(tuán)要求對(duì)資金管理采用集中管理模式。根據(jù)匯率走勢(shì)分析

80、，企業(yè)集團(tuán)對(duì)子公司的避險(xiǎn)要求有：①降低匯率變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)；②避險(xiǎn)成本為零；③鎖定匯率最低水平為$1.4004/EUR。根據(jù)這些要求，寧波銀行為該公司設(shè)計(jì)了“遠(yuǎn)期外匯買賣”避險(xiǎn)方案。這個(gè)方案的實(shí)質(zhì)是通過(guò)買入與賣出期限相同、匯率不同的看漲、看跌期權(quán)，將未來(lái)匯率水平鎖定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)。由于兩種期權(quán)費(fèi)抵消，滿足了企業(yè)避險(xiǎn)零成本的要求。</p><p>　　根據(jù)避險(xiǎn)要求和合約到期時(shí)的即期匯率，縫紉有限公司可以采用不同的避險(xiǎn)策

81、略：①如果到期日的即期匯率低于或等于企業(yè)設(shè)定的最低匯率水平$1.4004/EUR，縫紉公司可以按照$1.4004/EUR歐元兌美元的匯率賣歐元買美元；②如果到期日的即期匯率處于匯率的區(qū)間內(nèi)，縫紉公司可以按照交割日的匯率水平賣出歐元。③如果到期日的即期匯率高于或等于$1.4204/EUR，縫紉公司必須按照$1.4204/EUR的匯率上限，賣出歐元買進(jìn)美元。</p><p>　　在銷售后的3個(gè)月收款期內(nèi)，歐元兌美元匯

82、率再次走低，在11年2月初時(shí)，歐元兌美元匯率有小幅反彈，收到銷售款時(shí)歐元兌美元匯率為1.3631%。根據(jù)交易中的相關(guān)條款，縫紉公司可以按照$1.4004/EUR的匯率賣出歐元，從而降低了匯率下跌所造成的損失。</p><p>　　這種避險(xiǎn)方案的特點(diǎn)是將美元/歐元匯率鎖定在一定的區(qū)間內(nèi)，企業(yè)可以降低由于匯率下跌所帶來(lái)的損失，但是同時(shí)企業(yè)也喪失了因?yàn)閰R率的有利變動(dòng)而帶來(lái)的收益。但由于這種遠(yuǎn)期外匯買賣可以滿足無(wú)期權(quán)費(fèi)用

83、零成本的要求，受到很多國(guó)內(nèi)企業(yè)的青睞。</p><p>　　6 構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)資金集中管理下的全面風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　6.1 企業(yè)集團(tuán)應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)管理思想，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作</p><p>　　第一、企業(yè)集團(tuán)要加強(qiáng)思想指導(dǎo)，企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理者要充分認(rèn)識(shí)到防范和化解集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是推動(dòng)金融體制改革、完善我國(guó)金融體系、支持國(guó)有大企業(yè)集團(tuán)健康穩(wěn)定發(fā)展的重要內(nèi)容

84、，并要采取有效措施貫徹和落實(shí)。</p><p>　　第二、要在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部加大宣傳的力度，增強(qiáng)成員單位的信用觀念和法制觀念，讓成員單位積極參與風(fēng)險(xiǎn)管理工作，促進(jìn)集團(tuán)各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)防范和化解集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)工作的理解和支持，以確保防范和化解風(fēng)險(xiǎn)工作的順利實(shí)施。</p><p>　　6.2 建立和完善企業(yè)集團(tuán)有效的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)</p><p>　　企業(yè)集團(tuán)的整體運(yùn)行源于其不同管

85、理層的決策。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及其控制，首先取決于決策的正確還是失誤。因此，要使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)揮有效作用，就必須按照統(tǒng)一決策、互相制衡的原則，首先完善決策風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，從決策把關(guān)開(kāi)始直至決策的具體實(shí)施和操作，對(duì)每一個(gè)環(huán)節(jié)都進(jìn)行嚴(yán)密的控制和管理。</p><p>　　伴隨著國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展，中國(guó)企業(yè)集團(tuán)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下不斷完善和發(fā)展。對(duì)于國(guó)有企業(yè)改革的重要意思，中央明確指出，要培育實(shí)力雄厚、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大型企業(yè)和集團(tuán)

86、，要發(fā)揮這些企業(yè)在資本管理、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面的優(yōu)勢(shì)，使之成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱和參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主要力量。資金集中管理已經(jīng)成為企業(yè)集團(tuán)管理資本運(yùn)作的主要方式。從2004 年9 月美國(guó)COSO 委員會(huì)正式發(fā)布了《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理綜合框架》后，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)也逐漸將風(fēng)險(xiǎn)管理放在企業(yè)管理的重要位置，特別是在資金集中模式的環(huán)境下，企業(yè)將可能承擔(dān)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可能遇到前所未有的機(jī)會(huì)，如果企業(yè)能夠有效的防范風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)企業(yè)而言將是一筆巨大的財(cái)富

87、。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1] 郭曉利.企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際比較[J].財(cái)務(wù)管理.2002(01):31</p><p>　　[2] 張志剛;劉廣生.集團(tuán)公司理論[J].財(cái)政金融.2001:26</p><p>　　[3] 國(guó)家體改委.加快企業(yè)改制，規(guī)范集團(tuán)發(fā)展.[N].中國(guó)

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