淺析盈余管理的機會主義行為解釋

1、<p>　　淺析盈余管理的機會主義行為解釋</p><p>　　【摘要】盈余在管理者與企業(yè)的報酬計劃中起著重要的作用，報酬計劃大多是以盈余指標(biāo)為基礎(chǔ)。由于管理者和企業(yè)股東的效用函數(shù)不一致，因而管理者為提高自身報酬會進(jìn)行盈余管理行為。目前，盈余管理的動機主要分為基于資本市場的動機、基于政治成本的動機以及基于契約的動機;本文嘗試解釋無論是基于何種動機都是管理者為了最大化自身效用而進(jìn)行的機會主義行為。 <

2、;/p><p>　　【關(guān)鍵詞】盈余管理 報酬計劃 機會主義行為 </p><p>　　在19世紀(jì)，英國的某些企業(yè)已經(jīng)在公司章程中表明將管理層的報酬與會計報告中的盈利直接相連。在歐洲的20世紀(jì)初期以及美國的20世紀(jì)中期，以盈余為基礎(chǔ)的管理層的報酬已經(jīng)普遍得到實施。Bushman &amp; Smith（2001）使用線性關(guān)系簡單地描述以會計盈余等指標(biāo)為基礎(chǔ)的報酬計劃。該文認(rèn)為管理人員的報

3、酬等于管理人員對盈余的激勵系數(shù)與會計盈余的積加上報酬中的無風(fēng)險部分，而激勵系數(shù)又與會計盈余反應(yīng)的信息與真實經(jīng)濟內(nèi)在價值的偏差成反比，與管理人員的努力對會計盈余的邊際貢獻(xiàn)和會計盈余代表企業(yè)價值的邊際轉(zhuǎn)換率成正比。據(jù)此，該文認(rèn)為會計盈余在報酬計劃中有以下3點優(yōu)勢：首先，能夠直接刺激管理人員努力產(chǎn)生有效行為的動機。在Bushman &amp; Smith（2001）的模型顯示，激勵系數(shù)受到管理人員的行為通過會計盈余影響企業(yè)價值的最終程

4、度影響，以盈余為指標(biāo)能夠增加所有者利益具與對管理人員的激勵的統(tǒng)一性。第二，會計盈余能夠減少包括股價在內(nèi)的其它指標(biāo)的共同干擾。會計盈余對股票價格會產(chǎn)生影響。在業(yè)績指標(biāo)中加入盈余可以減少以股價為基礎(chǔ)的業(yè)績指標(biāo)中的“共同干擾”。最后，在現(xiàn)在企業(yè)中，以會計盈余為基礎(chǔ)的報酬計</p><p>　　然而，企業(yè)的基本目標(biāo)是最求股東財富的最大化，而管理人員作為經(jīng)濟人的首要目標(biāo)是追求自身利益的最大化，二者的目標(biāo)不可能完全一致，從而

5、導(dǎo)致二者的效用不一致和二者之間利益上的沖突，管理者為了擴大自身利益、獲得更多報酬就會進(jìn)行盈余管理行為。目前對盈余管理的動機研究普遍可以分為三類：1）基于資本市場的動機，2）基于政治成本的動機，以及3）基于契約動機的盈余管理。基于契約的動機可以主要分為是由于管理層的報酬契約或由于債務(wù)人和債權(quán)人之間的債務(wù)契約。以報酬契約的為動機的盈余管理在此就不詳細(xì)討論，其中的邏輯直接明了。管理人參考其報酬契約的內(nèi)容進(jìn)行盈余管理，盡可能地滿足契約中的能夠獲

6、取回報的條例，從而自身價值最大化。對于債務(wù)契約來說，債權(quán)人作為企業(yè)的外部利益相關(guān)人，如果遭受損失并不損害管理者利益;相反如果觸發(fā)債務(wù)違約，威脅企業(yè)的生存，那邊觸及了管理者的根本利益。因此，管理者基于債務(wù)契約動機的盈余管理行為也是一種維護(hù)自身利益的機會主義行為。 </p><p>　　基于資本市場的動機是管理者意圖通過操縱會計盈余控制股價，使股價達(dá)到對自己有利的位置。如上文所述，會計盈余具有決策有用性，投資者在評價

7、企業(yè)價值時參考財務(wù)報告中盈余的披露，會計盈余與股價正相關(guān)，較高的盈余披露能夠相對地提升的股票價格。例如，通過高估盈余以迎合分析師的財務(wù)預(yù)期，在股票置換前通過盈余管理抬高自己公司的股價以降低成本，和以股票質(zhì)押融資時，通過操控盈余避免股價下降，保持質(zhì)押股票價值等等。例舉的上述情況看似是為股東或企業(yè)謀取利益的機會主義行為，然而由于管理者和股東利益很大程度上市捆綁在一起的，為企業(yè)謀取利益就是維護(hù)管理者自身的利益。企業(yè)的報酬計劃可能與將股價作為業(yè)

8、績指標(biāo)之一，或者管理者本身就持有一定量的公司股票。此外，除了實際經(jīng)濟利益外，由于資本市場流動性強，短期投資行為或投機行為日益增多，股價已經(jīng)作為評價管理者經(jīng)營能力的標(biāo)準(zhǔn)之一，而維護(hù)企業(yè)股價也成為管理者不成文的責(zé)任。在此，假設(shè)當(dāng)某一企業(yè)的股價越下降，企業(yè)的價值越減少，則企業(yè)管理層自身的越能夠獲取更多的經(jīng)濟利益，同時管理者所取得的利益的額度足夠覆蓋其它所成本，那么作為經(jīng)濟人的管理者將會如何進(jìn)行盈余管理？答案不言而喻。因此，基于資本</p

9、><p>　　對于基于政治成本的動機也可以使用機會主義行為對其解釋。政治成本是指某些企業(yè)面臨與會計數(shù)據(jù)明顯正相關(guān)的嚴(yán)格管制和監(jiān)控， 一旦企業(yè)盈余高于或低于一定的界限， 就會招致嚴(yán)厲的政策。其中，避稅和減少監(jiān)管成本是最主要的動機。避稅可以說是最明顯的盈余管理動機，管理者通過調(diào)節(jié)企業(yè)當(dāng)期盈余的高低能夠影響到當(dāng)期的應(yīng)納稅額， 或者達(dá)到延緩支付稅款的目的， 從而節(jié)約公司當(dāng)期的現(xiàn)金支出和增加營運資金， 對提高公司當(dāng)期的盈利水平

10、和改善財務(wù)狀況具有很大幫助。另一方面，特定行業(yè)監(jiān)管通常直接與會計數(shù)據(jù)相聯(lián)系， 從而激發(fā)了管理層進(jìn)行盈余管理的動機， 促使通過管理損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)來應(yīng)對監(jiān)管，例如銀行業(yè)的規(guī)范要求銀行必須達(dá)到以會計數(shù)字衡量的一定資本充足。無論是避稅還是減少監(jiān)管成本，都是為了減少企業(yè)的經(jīng)營成本，從而使企業(yè)獲得更好的業(yè)績。而當(dāng)企業(yè)獲得更好的業(yè)績時，管理者可以通過相應(yīng)的報酬計劃獲取更多的經(jīng)濟利益。此外，許多對政治成本的規(guī)避增加管理者的隱性利益。例如，很多