中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)個(gè)股收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響.pdf_第1頁(yè)
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1、當(dāng)今世界正處于金融全球化的浪潮之中,金融資本在國(guó)際范圍內(nèi)頻繁而大規(guī)模的流動(dòng)極大地促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的密切結(jié)合,各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)日益成為全球金融市場(chǎng)的組成部分,金融市場(chǎng)的全球一體化趨勢(shì)凸現(xiàn)。在這種背景下,中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)國(guó)際化越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。
   中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)在2002年末正式實(shí)施QFII制度。這一制度是中國(guó)這樣的新興證券市場(chǎng)在對(duì)外開(kāi)放中采取的重要步驟,是中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放的前奏,將最終導(dǎo)致中國(guó)證券市場(chǎng)的全面

2、開(kāi)放,進(jìn)而形成中國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的全面銜接。因此,QFII制度的實(shí)施是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的重要標(biāo)志。
   對(duì)于資本市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)影響的研究,已有的文獻(xiàn)主要基于理論研究和經(jīng)驗(yàn)描述,實(shí)證研究不多。對(duì)我國(guó)實(shí)行QFII制度進(jìn)行實(shí)證研究的就更少,這一點(diǎn)也與我國(guó)QFII制度所實(shí)施的時(shí)間不長(zhǎng)有關(guān)。另外,由于QFII制度是新興市場(chǎng)為了開(kāi)放資本市場(chǎng)而進(jìn)行的一種制度安排,在成熟市場(chǎng)并不實(shí)行QFII制度。因此,本文從市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)出發(fā)

3、,運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分析方法對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)證券市場(chǎng)以及個(gè)股的收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。本文以QFII制度推出的日期作為我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的最初日期,然后研究開(kāi)放前、開(kāi)放中和開(kāi)放后市場(chǎng)和個(gè)股的收益與風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。
   本文的研究表明資本市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)我國(guó)不同規(guī)模(或流動(dòng)性)股票的影響有著顯著的差異。從股票規(guī)模的角度可以發(fā)現(xiàn):規(guī)模大的股票表現(xiàn)出比較大的升值效應(yīng),市場(chǎng)表現(xiàn)變化幅度比較小,波動(dòng)性變化幅度也比較?。欢?guī)模小的股票表現(xiàn)出比較

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