我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和股利政策的聯(lián)合影響因素研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)和股利政策一直就是上市公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，幾十年來(lái)一直受到專家學(xué)者們以及股東管理者的關(guān)注。在公司財(cái)務(wù)管理學(xué)中，資本結(jié)構(gòu)理論包括MM理論，權(quán)衡理論，代理成本假說(shuō)，信號(hào)傳遞理論，優(yōu)序融資理論，控制權(quán)理論等，股利政策理論包含MM股利無(wú)關(guān)論，一鳥(niǎo)在手理論，稅差理論，顧客效應(yīng)理論，代理成本理論，信號(hào)傳遞理論，交易成本理論，行為學(xué)理論等。 本文分析了資本結(jié)構(gòu)和股利政策的影響因素，并且注意到資本結(jié)構(gòu)和股利政策之間的聯(lián)立性本質(zhì)，將二

2、者作為存在相互作用的系統(tǒng)內(nèi)生變量，構(gòu)建結(jié)構(gòu)方程組模型，采用二階段最小二乘法對(duì)方程組進(jìn)行估計(jì)，以檢驗(yàn)他們之間是否存在相互影響的關(guān)系，并且對(duì)他們各自的影響因素做出檢驗(yàn)。 本文實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：1．資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利政策是聯(lián)立決定的，其他條件相同時(shí)，具有高債務(wù)水平的公司傾向較低的現(xiàn)金股利支付率；反之，現(xiàn)金股利支付率高的公司在其資本結(jié)構(gòu)中具有較少債務(wù)。 2．在考慮資本結(jié)構(gòu)和股利政策的相互作用影響下，公司規(guī)模大，可抵押資產(chǎn)多的公司傾向