上市公司現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究[畢業(yè)論文+任務(wù)書(shū)+開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯]

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　上市公司現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專(zhuān)業(yè)班級(jí) 會(huì)

2、計(jì)學(xué) </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱(chēng) </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b&g

3、t;</p><p>　　現(xiàn)金流量在企業(yè)管理中有著非常重要的作用，從長(zhǎng)期看，企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)中得到的現(xiàn)金必須足夠支付企業(yè)維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最低開(kāi)支。擁有良好的現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。</p><p>　　本文首先對(duì)現(xiàn)金流量的概念、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等基本概念進(jìn)行界定。其次，以房地產(chǎn)行業(yè)為例，對(duì)現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性進(jìn)行了研究。選取50家房地產(chǎn)公司對(duì)其現(xiàn)金流量進(jìn)行了收入結(jié)構(gòu)、支出

4、結(jié)構(gòu)、余額結(jié)構(gòu)以及近三年的趨勢(shì)分析，總體了解房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)金流量概況。最后，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行了實(shí)證研究，選用皮爾遜相關(guān)性分析的方法分別對(duì)現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量及籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)這四組變量的相關(guān)性進(jìn)行了分析，最終得出結(jié)論，并對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流量管理提出了5點(diǎn)建議：①明確現(xiàn)金流量管理的重要性。②加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算尤其對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量采用現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行現(xiàn)金收支的控制。③加強(qiáng)成本管理和費(fèi)用支出控制。④多渠道

5、融資。⑤提高資金的使用率，對(duì)閑置資金進(jìn)行再投資。</p><p>　　關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；相關(guān)性</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　Cash flow management in the enterprise has a very important role , The long term, c

6、ompanies from operating activities, investing activities, financing activities, cash must be sufficient to get companies to maintain production and business activities to pay the minimum expenditure. Have a good cash flo

7、w is very important for business-critical.</p><p>　　Firstly, the concept of cash flow, results of operations to define the basic concepts, Secondly, the real estate industry, for example, cash flow and opera

8、ting results of the correlation were studied. 50 real estate companies selected cash flows of its revenue structure and expenditure structure, the balance of structure and trends of the past three years, the overall unde

9、rstanding of the real estate industry's cash flow profile.Finally, the use of SPSS software, an empirical study, Used Pearson</p><p>　　Keywords: Cash Flow；Results of Operations；Correlation</p><

10、;p><b>　　目 錄</b></p><p>　　1 現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)理論1</p><p>　　1.1現(xiàn)金流量的概念及作用1</p><p>　　1.1.1現(xiàn)金流量的概念1</p><p>　　1.1.2 現(xiàn)金流量的作用1</p><p>　　1.2 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)概念與構(gòu)成

11、2</p><p>　　2 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題4</p><p>　　2.1 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司概況4</p><p>　　2.2 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析4</p><p>　　2.2.1現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析4</p><p>　　2.2.2房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)

12、分析11</p><p>　　2.3 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量存在的問(wèn)題11</p><p>　　3 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)證研究12</p><p>　　3.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源12</p><p>　　3.2 變量定義12</p><p>　　3.2.1 因變量的定義12</p

13、><p>　　3.2.2 自變量的定義13</p><p>　　3.3 研究假設(shè)13</p><p>　　3.4 實(shí)證研究14</p><p>　　3.4.1現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析14</p><p>　　3.4.2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析14</p><p>

14、　　3.4.3投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析15</p><p>　　3.4.4 籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析15</p><p>　　3.5 研究結(jié)論16</p><p>　　4 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量管理的對(duì)策建議17</p><p>　　4.1房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流量管理的建議17</p>&

15、lt;p>　　4.2 研究的局限性18</p><p><b>　　結(jié) 論19</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)20</b></p><p>　　現(xiàn)金流量是指企業(yè)某一期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。現(xiàn)金流量是非常重要的指標(biāo)，它能衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等。目

16、前，現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能， 建立完善的現(xiàn)金流量管理體系，是確保企業(yè)的生存與發(fā)展、提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。“現(xiàn)金為王”，現(xiàn)金流量是檢驗(yàn)上市公司的試金石。本文通過(guò)現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究從企業(yè)經(jīng)營(yíng)最基本的要素資金出發(fā)，到探討現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。提醒企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行有效的控制預(yù)測(cè)與分析，合理規(guī)劃現(xiàn)金流量，加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理從而改善財(cái)務(wù)狀況，最終達(dá)到提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升企業(yè)價(jià)值的目標(biāo)。 </p&

17、gt;<p>　　1 現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)理論</p><p>　　1.1現(xiàn)金流量的概念及作用</p><p>　　1.1.1現(xiàn)金流量的概念</p><p>　　現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性的項(xiàng)目而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱(chēng)。即：企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流

18、出的數(shù)量(焦建國(guó)，2010)。現(xiàn)金流量是指一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)或流動(dòng)的狀況，是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、流出及其差量情況所作出的客觀性的動(dòng)態(tài)描述，能反映企業(yè)在籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金增減變化的情況（楊慧文，2010）。對(duì)于現(xiàn)金流量的概念目前學(xué)者們的觀點(diǎn)沒(méi)有太大爭(zhēng)議。所謂現(xiàn)金流量，簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)現(xiàn)金增加和減少的數(shù)量。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)其又包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金的增減，投資活動(dòng)現(xiàn)金的增減，籌資

19、活動(dòng)現(xiàn)金的增減。</p><p>　　1.1.2 現(xiàn)金流量的作用</p><p>　　現(xiàn)金流量是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)情況的指標(biāo)。它對(duì)于公司的管理人員、投資人、債權(quán)人、潛在投資者、政府管理部門(mén)以及利益相關(guān)者等信息使用者都具有很重要的意義，具體表現(xiàn)為：</p><p>　?。?）幫助管理者加強(qiáng)公司的管理，維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)，并為提高公司經(jīng)濟(jì)效益

20、提供信息。現(xiàn)金流量于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊密聯(lián)系在一起，是企業(yè)維持經(jīng)營(yíng)的基本保障。并且，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的分析，公司管理人員可以掌握現(xiàn)金流動(dòng)的有效信息，從而合理調(diào)度公司的現(xiàn)金資源，最大限度地提高資金的使用效率，達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)效益的目的。</p><p>　　（2）幫助投資人、債權(quán)人評(píng)估公司償還債務(wù)的能力和支付股利的能力是進(jìn)行企業(yè)價(jià)值判斷的重要指標(biāo)。對(duì)于公司的債權(quán)人，關(guān)心的是資金投入后公司能否按期償還本金，尤其是按期償還短期

21、債務(wù)。而投資人關(guān)心的是公司能否定期支付股利，而公司最終能夠用來(lái)償還債務(wù)和支付股利的只能是現(xiàn)金流量。</p><p>　?。?）幫助潛在投資者評(píng)價(jià)公司未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力，預(yù)測(cè)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況，做出正確的投資決策。在做出投資決策前必須對(duì)公司未來(lái)債務(wù)本金的償還、股利或利息的獲得、股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)、證券變賣(mài)所得、資本保值增值等方面進(jìn)行評(píng)估，而所有這些問(wèn)題都與公司產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力密切相關(guān)。</p><

22、;p>　?。?）為政府部門(mén)提供宏觀調(diào)控的依據(jù)?，F(xiàn)金流量是政府綜合經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)，特別是證券市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管的重要依據(jù)。監(jiān)管部門(mén)可以通過(guò)對(duì)公司現(xiàn)金流量的全面分析，綜合評(píng)價(jià)公司的現(xiàn)金收支情況和經(jīng)營(yíng)情況，深入了解公司真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，揭示公司可能面臨的重大風(fēng)險(xiǎn)，從而將事后監(jiān)督轉(zhuǎn)為事前監(jiān)管，提高市場(chǎng)信息的及時(shí)性、有效性，并且防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　1.2 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)概念與構(gòu)成</p>

23、;<p>　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)成效等，反映的是人們從事某一活動(dòng)所取得的成績(jī)或成果，即會(huì)計(jì)上的稅后利潤(rùn)。企業(yè)是一個(gè)盈利性的經(jīng)濟(jì)組織，它聚集一定的生產(chǎn)要素(在會(huì)計(jì)上我們一般稱(chēng)之為資產(chǎn))，通過(guò)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為社會(huì)提供產(chǎn)品和服務(wù)，并在提供產(chǎn)品和服務(wù)的活動(dòng)中獲取盈利，從而不斷壯大自己。</p><p>　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的含義一直以來(lái)受到學(xué)者們的廣泛討論，許多學(xué)者對(duì)“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”的定義與內(nèi)涵有不同的認(rèn)識(shí)

24、。有些學(xué)者認(rèn)為“業(yè)績(jī)”是對(duì)組織目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的衡量，如szilag林認(rèn)為績(jī)效是組織活動(dòng)的結(jié)果，它由效率與效能兩個(gè)方面因素組成。效率是產(chǎn)出與投入的衡量，而效能則是組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。有些學(xué)者則主張績(jī)效與目標(biāo)應(yīng)為同義。本文所使用的“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”，在內(nèi)涵上與“績(jī)效”、“成效”基本沒(méi)有區(qū)別。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表明企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)利用其現(xiàn)有資產(chǎn)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的成果。</p><p>　　稅后利潤(rùn)=會(huì)計(jì)利潤(rùn)-所得稅</p>

25、<p>　　會(huì)計(jì)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本+公允價(jià)值變動(dòng)損益+投資收益+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出 </p><p>　　目前能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況的指標(biāo)有許多，例如:凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售凈利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、資本積累率等。</p><p>　　2 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題</

26、p><p>　　2.1 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司概況</p><p>　　根據(jù)中國(guó)商務(wù)部國(guó)際電子商務(wù)中心的2年房地產(chǎn)行業(yè)宏觀分析報(bào)告顯示，2009年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)本年資金來(lái)源57128億元，比上年增長(zhǎng)44.2%。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金來(lái)源增長(zhǎng)較快的兩部分是國(guó)內(nèi)貸款和其他資金，其他資金中主要以定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款為主?？傮w上看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金充足，國(guó)內(nèi)貸款和其他資金同比增長(zhǎng)較快。</

27、p><p>　　2009 年，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額再創(chuàng)新高，銷(xiāo)售面積累計(jì)增速下滑。全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積93713 萬(wàn)平方米，比上年增長(zhǎng)2.1%。這一漲幅是1999 年以來(lái)排名第二的漲幅（第一是2005年漲幅45.87%）。其中，商品住宅銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)43.9%；辦公樓銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)30.8%；商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)24.2%。2009 年房地產(chǎn)銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升，極大改善了開(kāi)發(fā)商的現(xiàn)金流，貨幣資金寬裕，大部分房地產(chǎn)上市公司每

28、股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和貨幣資金創(chuàng)下了歷史最好水平。</p><p>　　2.2 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量現(xiàn)狀分析</p><p>　　2.2.1現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析</p><p>　　現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析可以分為現(xiàn)金收入結(jié)構(gòu)、支出結(jié)構(gòu)和結(jié)余結(jié)構(gòu)三個(gè)方面。企業(yè)當(dāng)期取得的現(xiàn)金來(lái)自哪些方面，用往哪些方面，其現(xiàn)金余額是如何構(gòu)成的，各占總量的百分比為多少。通過(guò)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析，可以進(jìn)

29、一步了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的形成過(guò)程、變動(dòng)過(guò)程及其變動(dòng)的原因。下面以50家房地產(chǎn)上市公司2009年的現(xiàn)金流量情況（現(xiàn)金流量分析基本數(shù)據(jù)見(jiàn)表1）為例進(jìn)行的結(jié)構(gòu)分析。</p><p>　　表1 現(xiàn)金流量分析基本數(shù)據(jù)表</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p

30、>　　資料來(lái)源：中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)</p><p><b>　?。?）收入結(jié)構(gòu)分析</b></p><p>　　現(xiàn)金收入構(gòu)成是反映企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金收入，如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收入、投資活動(dòng)的現(xiàn)金收入、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金收入等在全部現(xiàn)金收入中的比重以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金收入中具體項(xiàng)目的構(gòu)成情況，明確現(xiàn)金究竟來(lái)自何方，要增加現(xiàn)金收入主要依靠什么。通過(guò)分析得到（收入結(jié)構(gòu)分析

31、見(jiàn)表2）：</p><p>　　表2 收入結(jié)構(gòu)分析表</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　從表2的分析可知，本文選取的50家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司中有35家公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入占比在50%以上，而另外15家公司的現(xiàn)金收入則以籌資活動(dòng)為

32、主。也就是，房地產(chǎn)行業(yè)2009年現(xiàn)金流入主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，其次是來(lái)自于籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入所占比例很少。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收入的現(xiàn)金中，主要是來(lái)自銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入，平均占90%以上。顯然，房地產(chǎn)行業(yè)要增加現(xiàn)金收入，主要是依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，特別是來(lái)自銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入。</p

33、><p><b>　　（2）支出結(jié)構(gòu)分析</b></p><p>　　現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項(xiàng)現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部現(xiàn)金支出的百分比，它具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用在哪些方面。在哪個(gè)方面上花費(fèi)的現(xiàn)金最多，可以反映出企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)情況。正常情況下，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上的支出最多。如果企業(yè)在投資活動(dòng)支出的現(xiàn)金最多說(shuō)明企業(yè)正在大力擴(kuò)大再生產(chǎn)或者對(duì)外投資，但是對(duì)企業(yè)的利弊還要考慮投資的收益

34、情況。如果企業(yè)的籌資活動(dòng)支出最多，說(shuō)明企業(yè)目前處于償債期，償債壓力較大(支出結(jié)構(gòu)分析見(jiàn)表3)。</p><p>　　表3 支出結(jié)構(gòu)分析表</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p>　　從表3可以看出，在50家公司中有38家的經(jīng)營(yíng)支出占比超過(guò)50%，主要的支出都反映為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出，其次是籌資活動(dòng)的支出，而投資支出占比相當(dāng)少。一般

35、來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常，現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出的現(xiàn)金中所占比例最高的三項(xiàng)支出分別為：購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支出；支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金。因此房地產(chǎn)行業(yè)要減少現(xiàn)金支出，主要應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成本及費(fèi)用支出的控制，降低成本費(fèi)用，同時(shí)進(jìn)行稅收策劃，合理避稅，減少稅款支出。</p><p><b>　?。?）余額結(jié)構(gòu)分析</b></p&

36、gt;<p>　　現(xiàn)金余額結(jié)構(gòu)分析是指企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)，其現(xiàn)金的收支凈額占全部現(xiàn)金余額的百分比，它反映企業(yè)的現(xiàn)金余額是如何構(gòu)成的。由于現(xiàn)金余額結(jié)構(gòu)分析表與支出結(jié)構(gòu)分析表原理雷同，故不再列示。經(jīng)過(guò)余額結(jié)構(gòu)分析得出房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金凈流量主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。</p><p>　　2.2.2房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)分析</p><p>

37、　　通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的趨勢(shì)分析能夠了解企業(yè)的現(xiàn)金收入、支出、結(jié)余發(fā)生了怎樣的變動(dòng)，其變動(dòng)趨勢(shì)如何，進(jìn)一步得出這種趨勢(shì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的是有利還是不利的影響。</p><p>　　對(duì)50家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的2007年至2009年三年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，得出在企業(yè)的現(xiàn)金收入中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金不僅比重大，而且比重仍在上升。籌資活動(dòng)的現(xiàn)金收入雖然呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)但其占收入的比重在不斷下降。這說(shuō)明企業(yè)對(duì)于籌資的依賴(lài)性正在減少，而越來(lái)越

38、依賴(lài)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收入。投資活動(dòng)現(xiàn)金收入的穩(wěn)步上升，說(shuō)明企業(yè)的投資回報(bào)在不斷增加。在企業(yè)的總現(xiàn)金支出中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金支出比重呈下降趨勢(shì)，而投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金支出的比重呈上升趨勢(shì)，這說(shuō)明企業(yè)在保證現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，在進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)和對(duì)外投資，以求企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展；而籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出比重上升說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)到期，因而企業(yè)用來(lái)償還債務(wù)的現(xiàn)金支出上升或是企業(yè)隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，收益的增加，企業(yè)用更多的現(xiàn)金發(fā)放股利以回報(bào)投資者等。<

39、;/p><p>　　2.3 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量存在的問(wèn)題</p><p>　?。?）雖然房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的現(xiàn)金流入量大，且主要由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入組成。但由于房地產(chǎn)行業(yè)的獨(dú)特性，其資金從生產(chǎn)投入到樓房的售出款項(xiàng)的收回這一周轉(zhuǎn)期通常需要一年以上的時(shí)間。資金在項(xiàng)目中物化，造成房地產(chǎn)行業(yè)的資金流動(dòng)性較低，會(huì)造成企業(yè)暫時(shí)的現(xiàn)金短缺，使得房地產(chǎn)行業(yè)公司總體現(xiàn)金支付能力較弱。</p&g

40、t;<p>　?。?）在開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，由于工程的撥款不足或者不及時(shí)，欠款較多，造成新的在建項(xiàng)目停建或緩建。主要原因?yàn)楫?dāng)前人民生活水平提高，對(duì)于住房要求的提高，小區(qū)成片建設(shè)，面積大，環(huán)節(jié)多，需要大量的資金及現(xiàn)金流入流出的詳盡計(jì)劃與房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于各階段工程現(xiàn)金管理的計(jì)劃不夠完善，且當(dāng)實(shí)際情況發(fā)生變化時(shí)，計(jì)劃沒(méi)有及時(shí)更新之間的矛盾。</p><p>　?。?）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入逐年增長(zhǎng)，主要是銀行貸款

41、的逐年增加，導(dǎo)致企業(yè)信譽(yù)降低，可抵押資產(chǎn)逐漸減少，籌資風(fēng)險(xiǎn)增加。 </p><p>　　3 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)證研究</p><p>　　3.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源</p><p>　　考慮研究的時(shí)效性，本文以2007年12月31日之前在滬深兩市上市的房地產(chǎn)行業(yè)公司為研究樣本，選取2009年度在新浪網(wǎng)上公布的被評(píng)為房地產(chǎn)行業(yè)100強(qiáng)的企業(yè)。在

42、此基礎(chǔ)上，筆者剔除數(shù)據(jù)缺失和出現(xiàn)奇異值的樣本，因本文研究因素較多，所以最終保持3年完整且符合上述條件的房地產(chǎn)公司為50 家。數(shù)據(jù)全部來(lái)源于中國(guó)上市公司資訊網(wǎng)。</p><p><b>　　3.2 變量定義</b></p><p>　　3.2.1 因變量的定義</p><p>　　本文采用凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為因變量來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。首先

43、，從財(cái)務(wù)管理學(xué)理論看，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率是反映公司盈利能力的最主要指標(biāo)。從杜邦分析體系中可看出:</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益=銷(xiāo)售利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　=(凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入)×(銷(xiāo)售收入÷資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)總額÷股東權(quán)數(shù))</p><p>　

44、　正如凈資產(chǎn)收益率是公司償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力的綜合作用結(jié)果，是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映股東擁有凈資產(chǎn)的獲利能力，也就是企業(yè)真正的業(yè)績(jī)。其次，在實(shí)踐中，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率被認(rèn)為是衡量上市公司盈利能力的最主要指標(biāo)。財(cái)政部《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)解釋》(財(cái)統(tǒng)字〔1999〕3號(hào))認(rèn)為:凈資產(chǎn)利潤(rùn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益，在我國(guó)上市公績(jī)綜合排序中，該指標(biāo)居于首位；凈資產(chǎn)利潤(rùn)

45、率充分體現(xiàn)投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈利潤(rùn)的能力，突出反映投資與報(bào)酬的關(guān)系，是評(píng)價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效益的核心指標(biāo)。根據(jù)《公司法》，證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于執(zhí)行公司法規(guī)范上市公司配股的通知》(證監(jiān)發(fā)字[1994]131號(hào)、161號(hào))中也規(guī)定:最近三年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均不低于10%，是公司發(fā)行新股和配股的條件之一。1996年1月又調(diào)整為最近三年內(nèi)每年均在10%以上，上市公司只有滿足這一硬性約束條件才能發(fā)行新股和配股。由此可見(jiàn)，無(wú)論是從理論意義上還是實(shí)踐意

46、義上，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率都是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最主要指標(biāo)。</p><p>　　3.2.2 自變量的定義</p><p>　　自變量為現(xiàn)金流量，而由概念可知現(xiàn)金流量包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、投資活動(dòng)現(xiàn)金流以及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流三部分。本文選取經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量四個(gè)變量來(lái)代表現(xiàn)金流量進(jìn)行研究。并且將這些變量用平均總資產(chǎn)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理得到最終的研究變量。&l

47、t;/p><p>　　現(xiàn)金凈流量BA=現(xiàn)金凈流量/平均總資產(chǎn)</p><p>　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量BA=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均總資產(chǎn)</p><p>　　投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量BA=投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均總資產(chǎn)</p><p>　　籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量BA=籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均總資產(chǎn)</p><p><b>

48、　　3.3 研究假設(shè)</b></p><p>　　現(xiàn)金凈流量是指現(xiàn)金流入與流出的差額，反映的是企業(yè)各類(lèi)活動(dòng)形成的現(xiàn)金流量的最終結(jié)果。一個(gè)公司是否有足夠的現(xiàn)金流入是至關(guān)重要的，關(guān)系到公司的生存和發(fā)展（段九利；郭志剛，2004）?，F(xiàn)金流量不僅是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，而且能提升企業(yè)價(jià)值（吳淼，2010）。一般說(shuō)來(lái)，流入大于流出反映了企業(yè)現(xiàn)金流量的積極現(xiàn)象和趨勢(shì)。實(shí)質(zhì)上反映的是一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金來(lái)源和運(yùn)用及

49、其資金增減變動(dòng)情況。因此，認(rèn)為現(xiàn)金凈流量反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，現(xiàn)金凈流量越多企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶谩?lt;/p><p>　　假設(shè)一：現(xiàn)金凈流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)。</p><p>　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)或核心產(chǎn)品獲得現(xiàn)金能力的表現(xiàn)，也是資金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部來(lái)源，它構(gòu)成企業(yè)現(xiàn)金流量的主體。對(duì)于一個(gè)運(yùn)作良好的企業(yè)而言，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量越好（譚青；龍?jiān)露穑?010

50、）。從對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的影響來(lái)看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是確定企業(yè)凈利潤(rùn)的主要事項(xiàng)，它可以說(shuō)明企業(yè)在不動(dòng)用企業(yè)外部籌得資金的情況下，通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否足以?xún)斶€負(fù)債、支付股利和對(duì)外投資。因此本文認(rèn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同方向變動(dòng)。</p><p>　　假設(shè)二：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)</p><p>　　投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，代表企業(yè)運(yùn)用資金產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)

51、?；蜷_(kāi)發(fā)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，需要大量的資金投入，如果企業(yè)投資活動(dòng)有效，將會(huì)在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，用于償還債務(wù)，創(chuàng)造收益（王培雄，2007）。企業(yè)獲得的投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量越多，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金能力越強(qiáng)，從而反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶谩?lt;/p><p>　　假設(shè)三：投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)正相關(guān)</p><p>　　籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，代表企業(yè)籌資獲得現(xiàn)金的能力。企業(yè)通過(guò)銀行借款等方式籌得

52、資金，從本期現(xiàn)金流量表中反映為現(xiàn)金流入，但卻意味著未來(lái)償還利息和借款時(shí)要流出現(xiàn)金。一般來(lái)說(shuō)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力就越大（王培雄，2007）。則本文認(rèn)為籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反方向變動(dòng)。</p><p>　　假設(shè)四：籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)</p><p><b>　　3.4 實(shí)證研究</b></p>&l

53、t;p>　　本文采用皮爾遜相關(guān)分析方法，對(duì)以上的四個(gè)假設(shè)中兩個(gè)變量間的相關(guān)程度進(jìn)行分析。</p><p>　　3.4.1現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析</p><p>　　以下是現(xiàn)金凈流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系用spss軟件分析的結(jié)果（見(jiàn)表4）:</p><p>　　從表4中可知現(xiàn)金凈流量BA與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.289，即兩者之間的相關(guān)性為正，且

54、統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的相伴概率0.042＜0.05，兩者顯著相關(guān)性較強(qiáng)，則假設(shè)一成立。</p><p>　　3.4.2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析</p><p>　　以下是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系用spss軟件分析的結(jié)果（見(jiàn)表5）:</p><p>　　從表5中可知經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量BA與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)0.396，即兩者之間的相關(guān)性為正

55、，且統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的相伴概率0.04＜0.01，兩者顯著相關(guān)，則假設(shè)二成立。</p><p>　　3.4.3投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析</p><p>　　以下是投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系用spss軟件分析的結(jié)果（見(jiàn)表6）:</p><p>　　從表6中得出投資活動(dòng)凈現(xiàn)金與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.123即為正相關(guān)，但是統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的相關(guān)系數(shù)0

56、.394遠(yuǎn)大于0.05，故兩者之間的相關(guān)程度很低，基本沒(méi)有什么聯(lián)系。假設(shè)三不成立。</p><p>　　3.4.4 籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性分析</p><p>　　以下是籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量BA與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系用spss軟件分析的結(jié)果（見(jiàn)表7）:</p><p>　　從表7中可知籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為-0.163，兩者為負(fù)相關(guān)，

57、但是顯著性（雙側(cè)）檢驗(yàn)得出0.259大于0.05，因此判定兩者之間不存在聯(lián)系。假設(shè)四不成立。</p><p><b>　　3.5 研究結(jié)論</b></p><p>　　通過(guò)實(shí)證研究，可以得出以下結(jié)論：</p><p>　　第一，現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)，兩者之間的相關(guān)性較為顯著，現(xiàn)金凈流量越多，則經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)，企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)

58、人等可以參考現(xiàn)金凈流量的情況，幫助判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的狀況。</p><p>　　第二，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)，且有顯著的相關(guān)性。這與假設(shè)判斷的相符合，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、銷(xiāo)售主要產(chǎn)品的情況，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量越多，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得越多，是房地產(chǎn)行業(yè)獲得收益的前提。</p><p>　　第三，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有顯著的相關(guān)性，兩者間

59、沒(méi)有什么聯(lián)系。產(chǎn)生這樣的結(jié)果，要結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)情況來(lái)看待，從第二章中可知房地產(chǎn)行業(yè)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出占總現(xiàn)金流入和流出的比都很小，只有個(gè)別幾家公司的比例稍大些，房地產(chǎn)從事的投資活動(dòng)相對(duì)于經(jīng)營(yíng)、籌資活動(dòng)要小得多，因此，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系并不明顯。</p><p>　　第四，籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有顯著的相關(guān)性。這又與房地產(chǎn)行業(yè)特征有關(guān)，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資金來(lái)源主要是自有資金、借入資金和銷(xiāo)售回籠資金，

60、這三部分資金大約各占三分之一。例如目前銀行辦理房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款一般要求自有資金占項(xiàng)目投資總額的35%－50%。房地產(chǎn)企業(yè)的借入資金是自有資金的有效補(bǔ)充，也是房產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目資金來(lái)源的不可缺少的部分，一般通過(guò)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入，由于房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的周期性長(zhǎng)，這里有個(gè)較大的時(shí)間差，從而導(dǎo)致其的籌資流入與當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)聯(lián)系甚微。</p><p>　　4 房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金流量管理的對(duì)策建議</p>

61、<p>　　4.1房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流量管理的建議</p><p>　　（1）明確現(xiàn)金流量管理的重要性。從實(shí)證研究得出的第一和第二個(gè)結(jié)論來(lái)看，凈現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接有顯著的相關(guān)性，所以建議在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)過(guò)程中應(yīng)該更多地增加現(xiàn)金流量的內(nèi)容，將現(xiàn)金流量信息更多地融入業(yè)績(jī)考核中，這樣評(píng)價(jià)結(jié)果更加全面和準(zhǔn)確。</p><p>　?。?）加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算尤其對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)

62、金流量采用現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行現(xiàn)金收支的控制?，F(xiàn)金預(yù)算作為控制和調(diào)節(jié)企業(yè)現(xiàn)金收支與結(jié)余、加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的重要手段，是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要組成部分，現(xiàn)金預(yù)算對(duì)于保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行、防范現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義。</p><p>　　（3）加強(qiáng)成本管理和費(fèi)用支出控制。從研究得到房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)資金密集型企業(yè)，企業(yè)運(yùn)作都需要大量的資金?，F(xiàn)在居民

63、買(mǎi)房大部分通過(guò)向銀行貸款的方式付款，銀行會(huì)直接將款項(xiàng)轉(zhuǎn)給房地產(chǎn)企業(yè)，這樣房地產(chǎn)行業(yè)的應(yīng)收賬款賬齡就大大縮短，且壞賬損失較少；另一部分購(gòu)房者直接付現(xiàn)，就沒(méi)有應(yīng)收賬款。所以，房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量管理工作的重點(diǎn)不在現(xiàn)金流入方面，而在現(xiàn)金流出方面。企業(yè)應(yīng)該控制好采購(gòu)原材料的支出、人工費(fèi)用的支出以及各項(xiàng)期間費(fèi)用的支出上。做好經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的管理工作，企業(yè)的資金儲(chǔ)備情況得以改善，由于現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)，企業(yè)的

64、業(yè)績(jī)也會(huì)隨之提高。</p><p>　?。?）多渠道融資。資金短缺是目前房地產(chǎn)企業(yè)面對(duì)的重大問(wèn)題。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該從過(guò)去的依靠銀行的間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步推進(jìn)房地產(chǎn)基金的前行，從單一的融資方式向多元化轉(zhuǎn)變。</p><p>　?。?）提高資產(chǎn)的使用率，對(duì)閑置資金進(jìn)行再投資。房地產(chǎn)項(xiàng)目工程物資在多個(gè)工程項(xiàng)目中都可通用，如水泥、鋼材、木材等。 有些項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)工程物資短缺，影響工程進(jìn)度；而

65、另一些項(xiàng)目則可能工程物資暫時(shí)有多余，或者項(xiàng)目竣工后還有多余物資積壓庫(kù)存。就需要對(duì)物資進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。這樣既能確保工程順利進(jìn)行，又能減少物資積壓。</p><p>　　4.2 研究的局限性</p><p>　　在本文的寫(xiě)作過(guò)程中，由于時(shí)間、精力的原因，所以在研究中存在一些不足，主要有以下三點(diǎn)：</p><p>　　第一，由于本人學(xué)識(shí)的不足，在研究過(guò)程中會(huì)有一些

66、問(wèn)題考慮得不夠全面、深入。在運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行實(shí)證研究時(shí)只是用了簡(jiǎn)單的相關(guān)性分析。</p><p>　　第二，本文在對(duì)現(xiàn)金流量管理提出建議的時(shí)候只是簡(jiǎn)略地描述了幾個(gè)措施，并不全面，沒(méi)有從現(xiàn)金流量管理戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面進(jìn)行詳細(xì)闡述。</p><p>　　第三,本文在研究現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性時(shí)，只是以房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為例，因此研究的結(jié)論并不能代表所有企業(yè)的情況。</p>

67、<p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　?。?）房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流所占比重最大，其次是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重普遍較小。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要是來(lái)自銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入；購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支出、占比支付的各項(xiàng)稅費(fèi)、支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金。說(shuō)明房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)金流量構(gòu)成較合理，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，

68、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。</p><p>　?。?）房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流量的變動(dòng)趨勢(shì)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重由不斷上升的趨勢(shì)，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的比重相對(duì)有所下降，企業(yè)對(duì)于籌資的依賴(lài)性下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)步上升。</p><p>　?。?）實(shí)證研究得出，房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間沒(méi)有明顯的相關(guān)性。現(xiàn)金流量是企

69、業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保障，管理好現(xiàn)金流量，增加企業(yè)的現(xiàn)金流量能提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]湯云為，錢(qián)逢勝著．會(huì)計(jì)理論[M]．上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1997．</p><p>　　[2](美)彼特·F.德魯克等著．公司效績(jī)測(cè)評(píng)[M]．北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，1999．&

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76、t;p>　　[22]諸巖霞．我國(guó)上市公司現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)體系研究[D]．北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2007．</p><p>　　[23]唐瑛．會(huì)計(jì)盈余與現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值相關(guān)性分析——基于股票內(nèi)在價(jià)值的事后評(píng)估[D]．成都：西南交通大學(xué)，2008．</p><p>　　[24]魯順．基于現(xiàn)金流量的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究[D]．武漢：武漢理工大學(xué)，2008(05)．</p>

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84、></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　上市公司現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究——以房地產(chǎn)行業(yè)為例</p><p><b>　　開(kāi)題報(bào)告</b></p><p>　　上市公司現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性研究</p><p><b>　　

85、一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)</p><p>　　現(xiàn)金流量是指企業(yè)某一期間內(nèi)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等，現(xiàn)金流量是非常重要的指標(biāo)。相對(duì)于現(xiàn)金流量企業(yè)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)只是一個(gè)賬面數(shù)據(jù)，比較容易受人為因素影響。現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能， 建立完善的現(xiàn)金流量管理體系，是

86、確保企業(yè)的生存與發(fā)展、提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，市場(chǎng)體系日益健全，上市公司日漸增多，投資風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。尤其在經(jīng)過(guò)2008年的金融危機(jī)后，心有余悸的投資者要準(zhǔn)確、及時(shí)掌握上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況的愿望不斷擴(kuò)大。目前，現(xiàn)金流量被賦予越來(lái)越多的關(guān)注，它不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的一種表現(xiàn)形式，也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。通過(guò)本文的研究，從現(xiàn)金流量的角度評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并提出提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

87、的建議，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。</p><p>　　“現(xiàn)金為王”，現(xiàn)金流量是檢驗(yàn)上市公司的試金石。通過(guò)現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性研究從企業(yè)經(jīng)營(yíng)最基本的要素資金出發(fā)，到探討現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。提醒企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行有效的控制預(yù)測(cè)與分析，合理規(guī)劃現(xiàn)金流量，加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理從而改善財(cái)務(wù)狀況，最終達(dá)到提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升企業(yè)價(jià)值的目標(biāo)。 </p><p><b>

88、　　2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p><b>　　2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)的研究現(xiàn)狀：20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)外學(xué)者們對(duì)自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的研究主要集中在研究權(quán)益股增發(fā)前后自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。主要觀點(diǎn)有以下三種:第一，公司增發(fā)權(quán)益股后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。正如Loughran和Ritte

89、r(1997)的研究結(jié)果均顯示權(quán)益股增發(fā)后公司的股票超額回報(bào)或累計(jì)回報(bào)是下降的。并且 Vasudevan(1996)的關(guān)于自由現(xiàn)金流量與增發(fā)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金業(yè)績(jī)的經(jīng)驗(yàn)研究顯示，增發(fā)后公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流業(yè)績(jī)持續(xù)三年下降。第二，增發(fā)前自由現(xiàn)金流量水平與增發(fā)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降之間的關(guān)系并沒(méi)有形成比較一致的結(jié)論Robyn(1996)的經(jīng)驗(yàn)性研究表明增發(fā)后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比率的改變與增發(fā)前的自由現(xiàn)金流量水平呈負(fù)相關(guān); 但兩年后Robyn(1998)在關(guān)于股票

90、回報(bào)的研究中又發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量水平與增發(fā)后的業(yè)績(jī)沒(méi)有顯著相關(guān)性。而Steven(2003)的研究發(fā)現(xiàn)該負(fù)相關(guān)關(guān)系僅對(duì)于低成長(zhǎng)的公司才具有顯著性。第三，公司規(guī)模與股票增發(fā)后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降程度負(fù)相關(guān)。這一結(jié)論從Robyn(1996)中得到。</p><p>　　現(xiàn)金流量與反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息的研究現(xiàn)狀：Lorek等(1996)在研究后認(rèn)為，盈利企業(yè)可能存在負(fù)的現(xiàn)金流量，尤其是成長(zhǎng)型企業(yè)。Lawson等 (1997)認(rèn)為，

91、現(xiàn)金流量報(bào)告對(duì)于反映企業(yè)業(yè)績(jī)是必不可少的……現(xiàn)金流量而非利潤(rùn)是主體活動(dòng)的最終結(jié)果。利潤(rùn)是抽象化的，而現(xiàn)金才是實(shí)體的資源……企業(yè)的價(jià)值最終是由現(xiàn)金流量而不是權(quán)責(zé)發(fā)生制利潤(rùn)所決定。Watts等(1999)指出，很多研究證明，公司的價(jià)值基礎(chǔ)是現(xiàn)金流量，當(dāng)現(xiàn)金流量與盈利不一致時(shí)，公司的價(jià)值變化與現(xiàn)金流量的變化更為一致，而與盈利的變化無(wú)關(guān)。 ErvinBlack(1999)則認(rèn)為收益在一個(gè)企業(yè)的成熟階段具有更高的決策相關(guān)性，而現(xiàn)金流量在企業(yè)成長(zhǎng)階

92、段或不確定情況下具有更大的決策相關(guān)性。Cal和Jefferson(2004)從另外一個(gè)視角來(lái)比較了會(huì)計(jì)盈余和現(xiàn)金流量的價(jià)值相關(guān)性。作者認(rèn)為，雖然會(huì)計(jì)盈余數(shù)字一直是公司、投資者以及政府部門(mén)的關(guān)注重點(diǎn)，但在公司合并的情況下，盈余數(shù)字的質(zhì)量卻越來(lái)越受到人們的質(zhì)疑。文章選取合并公司作為樣本，使用其合并當(dāng)年的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析會(huì)計(jì)盈余與現(xiàn)金流量和股票非正常收益之間的關(guān)系，從而比較兩者的價(jià)值相關(guān)性。研究認(rèn)為，在公司</p><p&g

93、t;<b>　　2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)的研究現(xiàn)狀：張錦華，吳方衛(wèi)(2003)運(yùn)用自由現(xiàn)金流量模型對(duì)反映農(nóng)業(yè)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司的整體持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不容樂(lè)觀，贏利能力下降而不合理投資居高不下。田利輝(2004)的研究發(fā)現(xiàn)，隨著銀行貸款規(guī)模的增大, 經(jīng)理層的公款消費(fèi)和自由現(xiàn)金流增大, 企業(yè)效率和公司價(jià)值下降; 然

94、而, 董事會(huì)成員替換頻率沒(méi)有顯著關(guān)系。在我國(guó), 債務(wù)融資非但沒(méi)有提升公司治理, 反而擴(kuò)大了經(jīng)理的代理成本。丁麗華研究了上市公司并購(gòu)績(jī)效和自由現(xiàn)金流的關(guān)系，研究表明我國(guó)上市公司存在著由自由現(xiàn)金流引發(fā)的代理成本問(wèn)題。曾亞敏、張俊生(2005)指出:收購(gòu)發(fā)起公司在收購(gòu)后的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)業(yè)績(jī)變動(dòng)均與收購(gòu)前所持有的自由現(xiàn)金流顯著負(fù)相關(guān)，而與公司的融資約束程度無(wú)關(guān)。這意味著，目前中國(guó)上市公司實(shí)施的股權(quán)收購(gòu)更多的是投資過(guò)度的表現(xiàn)。慶艷艷、干勝道(20

95、07)采用相關(guān)性分析對(duì)自由現(xiàn)金流量、隨意性收益支出與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)咧g的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，研究表明自由現(xiàn)金流量與隨意性收益支出正相關(guān)，隨意性收益支出與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，并認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的資金持有量需要在一個(gè)合理的范圍內(nèi)。林娟（2009</p><p>　　現(xiàn)金流量與反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息的研究現(xiàn)狀：唐瑛（2008）通過(guò)一系列的相關(guān)分析和回歸分析，得出上市公司披露的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)于股票內(nèi)在價(jià)值同樣具有解釋能力，投資者在關(guān)

96、注會(huì)計(jì)盈余的同時(shí)，應(yīng)該參考經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的相關(guān)信息。劉慧明（2008）在從現(xiàn)金流量角度談企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中描述：與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，現(xiàn)金流量克服了會(huì)計(jì)利潤(rùn)形成過(guò)程中諸多假設(shè)的局限，不容易被操縱，是相對(duì)可靠的“硬指標(biāo)”。因此，如果我們用現(xiàn)金流量來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就可以得到比較可靠的企業(yè)業(yè)績(jī)信息。魯順（2008）通過(guò)研究得出我國(guó)上市公司的現(xiàn)金流量指標(biāo)包含著很多預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的信息含量，用現(xiàn)金流量指標(biāo)可以預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)狀況。其研究的結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了財(cái)

97、務(wù)會(huì)計(jì)——現(xiàn)金流量信息的有用性，表明我國(guó)的現(xiàn)金流量信息具有較高的預(yù)測(cè)性，可以幫助投資者、債權(quán)人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。吳淼（2010）現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響主要表現(xiàn)為:只有現(xiàn)金性收入作支撐的利潤(rùn)增長(zhǎng)才是企業(yè)要去追求的增長(zhǎng)；現(xiàn)金流量能提升企業(yè)價(jià)值；現(xiàn)金流量能幫助企業(yè)維持增長(zhǎng)和控制風(fēng)險(xiǎn)；管理者在看企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí),應(yīng)把現(xiàn)金流量表信息放在首位。</p><p><b>　　3.參考

98、文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]湯云為、錢(qián)逢勝著.會(huì)計(jì)理論[M].上海：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1997.</p><p>　　[2](美)彼特·F.德魯克等著.公司效績(jī)測(cè)評(píng)[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，1999.</p><p>　　[3]杜涌，王良成.我國(guó)上市公司配股前后業(yè)績(jī)變化及其影響因素的實(shí)證研究[J].管理世界，2006(03

99、).</p><p>　　[4]曾亞敏，張俊生.中國(guó)上市公司股權(quán)收購(gòu)動(dòng)因研究:構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)抑或?yàn)E用自由現(xiàn)金流[J].世界經(jīng)濟(jì)，2005(2).</p><p>　　[5]趙春光.現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究——兼評(píng)現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則的實(shí)施效果[J].會(huì)計(jì)研究，2004(2).</p><p>　　[6]王化成,程小可,佟巖.經(jīng)濟(jì)增加值的價(jià)值相關(guān)性——與盈余、現(xiàn)金流

100、量、剩余收益指標(biāo)的對(duì)比[J].會(huì)計(jì)研究，2004(5).</p><p>　　[7]張錦華，吳方衛(wèi).農(nóng)業(yè)上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力分析——基于自由現(xiàn)金流量的理論與實(shí)證研究[J].農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2003(3).</p><p>　　[8]田利輝.杠桿治理、預(yù)算軟約束和中國(guó)上市公司績(jī)效[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)，2004(10).</p><p>　　[9]丁麗華.上市公司并購(gòu)績(jī)效和自

101、由現(xiàn)金流量[J].浙江統(tǒng)計(jì)，2004(11).</p><p>　　[10]慶艷艷.自由現(xiàn)金流量、隨意性收益支出與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性的實(shí)證研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2007(21).</p><p>　　[11]吳淼. 現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2010(2).</p><p>　　[12]劉慧明.從現(xiàn)金流量角度談企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2008(0

102、1).</p><p>　　[13]唐瑛.會(huì)計(jì)盈余與現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值相關(guān)性分析——基于股票內(nèi)在價(jià)值的事后評(píng)估[D].成都：西南交通大學(xué)，2008.</p><p>　　[14]魯順.基于現(xiàn)金流量的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究[D].武漢：武漢理工大學(xué)，2008(05).</p><p>　　[15]林娟.自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究[D].蘭州：蘭州理工大學(xué)，200

103、9.</p><p>　　[16]Loughran.T.,J.R.Ritter.The Operating Performance of Firms Condueting Seasoned Equity</p><p>　　of ferings[J].The Journal of Finanee,1997(52).</p><p>　　[17]MeLaughlinR

104、，A.Safieddine，G.K.Vasudevan.The Operating Performance of Seasoned </p><p>　　Equity Issuers:Free Cash Flow and Post一Issue Performance[J]. Finaneial </p><p>　　Management,1996(25).</p><p

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106、9]Altman,Edward L,R.Haldeman and Narayaman.ZETA analysis:A New Model To Identify </p><p>　　Bankruptcy Risk of Corporatetions[J].Joumal of Banking and Finance,1977(7).</p><p>　　[20]Blurn,M.Failin

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