我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)存在的不足及對(duì)策建議

1、<p>　　我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)存在的不足及對(duì)策建議</p><p>　　[摘要]近年來(lái)，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展取得了一定成效，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，在交易規(guī)模、交易品種、交易主體等方面還存在一些不足，無(wú)法滿足我國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。因此，應(yīng)逐步制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，增加交易品種和完善交易方式，不斷完善市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，以促進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。 </p><p>　　[關(guān)

2、鍵詞]外匯衍生品；金融創(chuàng)新；金融機(jī)構(gòu) </p><p>　　[中圖分類號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2013）07-0066-02 </p><p>　　外匯衍生品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，雖然我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展已取得了一定成效，但與我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展尚不相適應(yīng)，還存在一些不足，因此必須加快我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展速度，以滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的需要。 <

3、;/p><p>　　一、我國(guó)已具備加快發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的條件 </p><p>　?。ㄒ唬┫嚓P(guān)法律法規(guī)已初步建立 </p><p>　　1997—2005年我國(guó)相關(guān)部門先后頒布和實(shí)施了《中國(guó)人民銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫行管理辦法》《金融機(jī)構(gòu)衍生品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《國(guó)際外匯管理局關(guān)于擴(kuò)大結(jié)售匯業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》《中國(guó)人民銀行關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦

4、人民幣與外匯掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》《中國(guó)人民銀行關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知》等法律法規(guī)，規(guī)范了我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)操作，促進(jìn)了我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展。 </p><p>　?。ǘ┩鈪R衍生品市場(chǎng)參與者已逐漸成熟并積累了一定經(jīng)驗(yàn) </p><p>　　近年來(lái)，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者迅速發(fā)展起來(lái)，他們具備了一定的交易能力和經(jīng)驗(yàn)，而且市場(chǎng)的各方參與者也都具有較強(qiáng)的認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、

5、抵御風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從銀行方面來(lái)講，通過(guò)多年來(lái)的外匯業(yè)務(wù)操作，也已經(jīng)具備了辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)的能力和條件。 </p><p>　　二、我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)存在的不足 </p><p>　　我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)起步晚、發(fā)展較緩慢，在發(fā)展過(guò)程中尚存在一些不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面： </p><p>　?。ㄒ唬┭苌菲贩N少，交易規(guī)模較小 </p>

6、<p>　　目前，我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)尚缺乏國(guó)際外匯市場(chǎng)普遍存在的外匯期貨和外匯期權(quán)等交易品種，我國(guó)央行推出的交易品種只有即期和遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期等品種，并且由于遠(yuǎn)期結(jié)售匯這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要由寡頭壟斷，導(dǎo)致供給不足，交易規(guī)模較小，這必然在一定程度上限制了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。 </p><p>　　（二）市場(chǎng)參與主體偏少 </p><p>　　目前，只有國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀

7、行和外資銀行在中國(guó)的分行等銀行類金融機(jī)構(gòu)能進(jìn)入外匯衍生品市場(chǎng)進(jìn)行交易，而大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者、大型企業(yè)尚不能進(jìn)入外匯衍生品市場(chǎng)，市場(chǎng)參與主體較單一且數(shù)量較少，必然導(dǎo)致外匯衍生品市場(chǎng)交易不活躍，市場(chǎng)的發(fā)展受到一定的限制。 </p><p>　　（三）權(quán)威性的地區(qū)定價(jià)中心尚未形成 </p><p>　　目前，我國(guó)銀行通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)自身的外匯資產(chǎn)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，并且代理客

8、戶在國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行外匯衍生品交易。在這些運(yùn)作中，我國(guó)銀行只是參與者，根本起不了主角的作用。而且，具有權(quán)威性的地區(qū)定價(jià)中心尚未形成，這也必然影響我國(guó)外匯衍生品交易的發(fā)展。 </p><p>　　三、我國(guó)發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的對(duì)策建議 </p><p>　　（一）進(jìn)一步建立健全法律法規(guī)體系 </p><p>　　任何一個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展都必須要有相關(guān)法律法規(guī)做為保障，外匯衍生

9、品市場(chǎng)也不例外。雖然，相關(guān)部門已陸續(xù)出臺(tái)了一些法律法規(guī)，但仍需進(jìn)一步完善，目前尚無(wú)法滿足外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展的需要，所以必須建立健全相關(guān)法律法規(guī)體系，同時(shí)應(yīng)根據(jù)外匯衍生品市場(chǎng)交易和發(fā)展的要求，調(diào)整有關(guān)的配套政策，規(guī)范市場(chǎng)交易行為，保障市場(chǎng)正常有序運(yùn)行。 </p><p>　　（二）不斷增加交易品種和完善交易方式 </p><p>　　1.將人民幣與外匯間的遠(yuǎn)期交易作為發(fā)展重點(diǎn)，并且大力發(fā)展掉

10、期交易。為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)交易規(guī)模、市場(chǎng)交易主體，提高市場(chǎng)化的程度，應(yīng)積極促進(jìn)銀行間、銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)間的遠(yuǎn)期交易。同時(shí)，由于掉期交易的交易成本較低，套利空間相對(duì)較大，又可彌補(bǔ)遠(yuǎn)期交易的不足，所以要積極發(fā)展掉期交易。 </p><p>　　2.擇機(jī)推出人民幣外匯期貨、期權(quán)交易，提高市場(chǎng)交易方式的多樣性。開展人民幣外匯期貨、期權(quán)交易是外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然要求。由于期貨、期權(quán)交易的投機(jī)性較強(qiáng)，會(huì)給市

11、場(chǎng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以必須在相關(guān)條件成熟時(shí)推出，提高我國(guó)外匯衍生品交易的活躍度，擴(kuò)大交易規(guī)模，健全和完善我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)。 </p><p>　　3.適時(shí)推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易。應(yīng)在匯率制度更加市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上考慮推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易，這必然會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展速度和規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。所以，我國(guó)應(yīng)在匯率體制改革進(jìn)一步深化、匯率形成機(jī)制更趨于市場(chǎng)化的背景下，有步驟、有秩序地推出

12、人民幣外匯期貨交易。 </p><p>　?。ㄈ┎粩酄I(yíng)造良好的外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境 </p><p>　　1.進(jìn)一步完善即期外匯市場(chǎng)。由于外匯衍生品市場(chǎng)的基礎(chǔ)是即期外匯市場(chǎng)，完善的即期外匯市場(chǎng)是外匯衍生品市場(chǎng)正常運(yùn)行的前提條件，直接影響到外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與成效。因此，必須不斷完善即期外匯市場(chǎng)：為了使銀行能夠根據(jù)需要來(lái)決定持有外匯頭寸的多少，應(yīng)逐步取消對(duì)銀行即期外匯交易頭寸限額的規(guī)定

13、。同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)主體參與即期外匯交易的諸多限制要逐漸放松，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)的交易規(guī)模。 </p><p>　　2.營(yíng)造良好的金融環(huán)境。為了促進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，必須創(chuàng)造有利的金融環(huán)境，應(yīng)推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，深化匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)匯率彈性，隨著人民幣國(guó)際地位的不斷提升，可穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。 </p><p>　　3.積極培養(yǎng)外匯專業(yè)人才。加強(qiáng)外匯人才的培養(yǎng)工作，對(duì)于外匯衍生品

14、市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展至關(guān)重要。因?yàn)橥鈪R衍生品極具復(fù)雜性和專業(yè)性，要開發(fā)外匯衍生品必然需要大量專業(yè)外匯人才。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也同樣需要專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人才，才能夠?qū)R率情況進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)與判斷，準(zhǔn)確、靈活地運(yùn)用外匯衍生工具。 </p><p>　　4.擴(kuò)大交易主體范圍。在國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)上，外匯衍生品市場(chǎng)的參與主體主要是機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)參與主體的多元化可以使市場(chǎng)供求獲得平衡，形成市場(chǎng)均衡價(jià)格，對(duì)穩(wěn)定外匯衍生品

15、市場(chǎng)具有積極的作用。而目前我國(guó)對(duì)外匯衍生品市場(chǎng)參與者的要求較高，有許多限制，使得市場(chǎng)交易長(zhǎng)期不活躍，規(guī)模無(wú)法擴(kuò)大。因此，應(yīng)逐步取消對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)、大型機(jī)構(gòu)投資者、大型非金融企業(yè)進(jìn)入外匯衍生品市場(chǎng)的種種限制，使這些機(jī)構(gòu)能夠參與外匯衍生品市場(chǎng)交易，活躍市場(chǎng)，扭轉(zhuǎn)目前我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)交易主體單一、交易規(guī)模較小的現(xiàn)狀。 </p><p>　　總之，由于我國(guó)的外匯衍生品市場(chǎng)起步較晚、發(fā)展比較緩慢，同時(shí)又受到諸多因素的影

16、響，在發(fā)展過(guò)程中難免出現(xiàn)一些問(wèn)題，必須不斷地進(jìn)行探索，尋求積極有效的應(yīng)對(duì)措施，從宏微觀兩方面入手，努力促進(jìn)我國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。 </p><p><b>　　[參考文獻(xiàn)] </b></p><p>　　[1]高陽(yáng).構(gòu)建人民幣匯率的避風(fēng)港，中國(guó)外匯衍生品市場(chǎng)研究[M].中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2006. </p><p>　　[2]鄒巍.發(fā)展