我國外匯衍生品市場存在的不足及對策建議

1、<p>　　我國外匯衍生品市場存在的不足及對策建議</p><p>　　[摘要]近年來，我國外匯衍生品市場發(fā)展取得了一定成效，但與發(fā)達國家相比，在交易規(guī)模、交易品種、交易主體等方面還存在一些不足，無法滿足我國金融與經(jīng)濟發(fā)展的需要。因此，應逐步制定和完善相關法律法規(guī)，增加交易品種和完善交易方式，不斷完善市場發(fā)展環(huán)境，以促進我國外匯衍生品市場穩(wěn)步健康發(fā)展。 </p><p>　　[關

2、鍵詞]外匯衍生品；金融創(chuàng)新；金融機構(gòu) </p><p>　　[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]2095-3283（2013）07-0066-02 </p><p>　　外匯衍生品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，雖然我國外匯衍生品市場的發(fā)展已取得了一定成效，但與我國經(jīng)濟和金融的發(fā)展尚不相適應，還存在一些不足，因此必須加快我國外匯衍生品市場的發(fā)展速度，以滿足我國經(jīng)濟和金融發(fā)展的需要。 <

3、;/p><p>　　一、我國已具備加快發(fā)展外匯衍生品市場的條件 </p><p>　?。ㄒ唬┫嚓P法律法規(guī)已初步建立 </p><p>　　1997—2005年我國相關部門先后頒布和實施了《中國人民銀行遠期結(jié)售匯業(yè)務暫行管理辦法》《金融機構(gòu)衍生品交易業(yè)務管理暫行辦法》《國際外匯管理局關于擴大結(jié)售匯業(yè)務試點的通知》《中國人民銀行關于擴大外匯指定銀行對客戶遠期結(jié)售匯業(yè)務和開辦

4、人民幣與外匯掉期業(yè)務有關問題的通知》《中國人民銀行關于加快發(fā)展外匯市場有關問題的通知》等法律法規(guī)，規(guī)范了我國外匯衍生品市場操作，促進了我國外匯衍生品市場的健康發(fā)展。 </p><p>　?。ǘ┩鈪R衍生品市場參與者已逐漸成熟并積累了一定經(jīng)驗 </p><p>　　近年來，我國外匯衍生品市場的機構(gòu)投資者迅速發(fā)展起來，他們具備了一定的交易能力和經(jīng)驗，而且市場的各方參與者也都具有較強的認識風險、

5、抵御風險和承擔風險的能力。從銀行方面來講，通過多年來的外匯業(yè)務操作，也已經(jīng)具備了辦理外匯衍生品業(yè)務的能力和條件。 </p><p>　　二、我國外匯衍生品市場存在的不足 </p><p>　　我國的外匯衍生品市場起步晚、發(fā)展較緩慢，在發(fā)展過程中尚存在一些不足之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面： </p><p>　?。ㄒ唬┭苌菲贩N少，交易規(guī)模較小 </p>

6、<p>　　目前，我國外匯衍生品市場尚缺乏國際外匯市場普遍存在的外匯期貨和外匯期權等交易品種，我國央行推出的交易品種只有即期和遠期結(jié)售匯、掉期等品種，并且由于遠期結(jié)售匯這項業(yè)務主要由寡頭壟斷，導致供給不足，交易規(guī)模較小，這必然在一定程度上限制了該項業(yè)務的快速發(fā)展。 </p><p>　?。ǘ┦袌鰠⑴c主體偏少 </p><p>　　目前，只有國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀

7、行和外資銀行在中國的分行等銀行類金融機構(gòu)能進入外匯衍生品市場進行交易，而大多數(shù)非銀行金融機構(gòu)、大型機構(gòu)投資者、大型企業(yè)尚不能進入外匯衍生品市場，市場參與主體較單一且數(shù)量較少，必然導致外匯衍生品市場交易不活躍，市場的發(fā)展受到一定的限制。 </p><p>　　（三）權威性的地區(qū)定價中心尚未形成 </p><p>　　目前，我國銀行通過國際金融市場對自身的外匯資產(chǎn)進行有效的風險管理，并且代理客

8、戶在國際金融市場進行外匯衍生品交易。在這些運作中，我國銀行只是參與者，根本起不了主角的作用。而且，具有權威性的地區(qū)定價中心尚未形成，這也必然影響我國外匯衍生品交易的發(fā)展。 </p><p>　　三、我國發(fā)展外匯衍生品市場的對策建議 </p><p>　　（一）進一步建立健全法律法規(guī)體系 </p><p>　　任何一個市場的發(fā)展都必須要有相關法律法規(guī)做為保障，外匯衍生

9、品市場也不例外。雖然，相關部門已陸續(xù)出臺了一些法律法規(guī)，但仍需進一步完善，目前尚無法滿足外匯衍生品市場發(fā)展的需要，所以必須建立健全相關法律法規(guī)體系，同時應根據(jù)外匯衍生品市場交易和發(fā)展的要求，調(diào)整有關的配套政策，規(guī)范市場交易行為，保障市場正常有序運行。 </p><p>　?。ǘ┎粩嘣黾咏灰灼贩N和完善交易方式 </p><p>　　1.將人民幣與外匯間的遠期交易作為發(fā)展重點，并且大力發(fā)展掉

10、期交易。為了進一步擴大市場交易規(guī)模、市場交易主體，提高市場化的程度，應積極促進銀行間、銀行與非銀行金融機構(gòu)間的遠期交易。同時，由于掉期交易的交易成本較低，套利空間相對較大，又可彌補遠期交易的不足，所以要積極發(fā)展掉期交易。 </p><p>　　2.擇機推出人民幣外匯期貨、期權交易，提高市場交易方式的多樣性。開展人民幣外匯期貨、期權交易是外匯衍生品市場發(fā)展到一定階段的必然要求。由于期貨、期權交易的投機性較強，會給市

11、場帶來一定的風險，所以必須在相關條件成熟時推出，提高我國外匯衍生品交易的活躍度，擴大交易規(guī)模，健全和完善我國外匯衍生品市場。 </p><p>　　3.適時推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易。應在匯率制度更加市場化的基礎上考慮推出人民幣與外匯間的外匯期貨交易，這必然會對國內(nèi)人民幣外匯衍生品市場的發(fā)展速度和規(guī)模產(chǎn)生積極的影響。所以，我國應在匯率體制改革進一步深化、匯率形成機制更趨于市場化的背景下，有步驟、有秩序地推出

12、人民幣外匯期貨交易。 </p><p>　　（三）不斷營造良好的外匯衍生品市場發(fā)展環(huán)境 </p><p>　　1.進一步完善即期外匯市場。由于外匯衍生品市場的基礎是即期外匯市場，完善的即期外匯市場是外匯衍生品市場正常運行的前提條件，直接影響到外匯衍生品市場的發(fā)展與成效。因此，必須不斷完善即期外匯市場：為了使銀行能夠根據(jù)需要來決定持有外匯頭寸的多少，應逐步取消對銀行即期外匯交易頭寸限額的規(guī)定

13、。同時，對市場主體參與即期外匯交易的諸多限制要逐漸放松，進一步擴大市場的交易規(guī)模。 </p><p>　　2.營造良好的金融環(huán)境。為了促進我國外匯衍生品市場的發(fā)展，必須創(chuàng)造有利的金融環(huán)境，應推進利率市場化進程，深化匯率形成機制改革，增強匯率彈性，隨著人民幣國際地位的不斷提升，可穩(wěn)步推進人民幣國際化進程。 </p><p>　　3.積極培養(yǎng)外匯專業(yè)人才。加強外匯人才的培養(yǎng)工作，對于外匯衍生品

14、市場穩(wěn)步健康發(fā)展至關重要。因為外匯衍生品極具復雜性和專業(yè)性，要開發(fā)外匯衍生品必然需要大量專業(yè)外匯人才。對企業(yè)來說，也同樣需要專業(yè)基礎扎實、經(jīng)驗豐富的專業(yè)人才，才能夠?qū)R率情況進行科學的預測與判斷，準確、靈活地運用外匯衍生工具。 </p><p>　　4.擴大交易主體范圍。在國外成熟的金融市場上，外匯衍生品市場的參與主體主要是機構(gòu)投資者，市場參與主體的多元化可以使市場供求獲得平衡，形成市場均衡價格，對穩(wěn)定外匯衍生品

15、市場具有積極的作用。而目前我國對外匯衍生品市場參與者的要求較高，有許多限制，使得市場交易長期不活躍，規(guī)模無法擴大。因此，應逐步取消對非銀行金融機構(gòu)、大型機構(gòu)投資者、大型非金融企業(yè)進入外匯衍生品市場的種種限制，使這些機構(gòu)能夠參與外匯衍生品市場交易，活躍市場，扭轉(zhuǎn)目前我國外匯衍生品市場交易主體單一、交易規(guī)模較小的現(xiàn)狀。 </p><p>　　總之，由于我國的外匯衍生品市場起步較晚、發(fā)展比較緩慢，同時又受到諸多因素的影

16、響，在發(fā)展過程中難免出現(xiàn)一些問題，必須不斷地進行探索，尋求積極有效的應對措施，從宏微觀兩方面入手，努力促進我國外匯衍生品市場穩(wěn)步健康發(fā)展。 </p><p><b>　　[參考文獻] </b></p><p>　　[1]高陽.構(gòu)建人民幣匯率的避風港，中國外匯衍生品市場研究[M].中國經(jīng)濟出版社，2006. </p><p>　　[2]鄒巍.發(fā)展