我國匯率目標(biāo)區(qū)問題研究.pdf

1、匯率目標(biāo)區(qū)制度是將匯率浮動限制在一定區(qū)域的中間匯率制度。匯率目標(biāo)區(qū)是一種有管理的匯率制度安排，即一國允許其匯率在一個特定的區(qū)間內(nèi)波動，一旦匯率的波動范圍超出這個區(qū)間，貨幣當(dāng)局就要進(jìn)行干預(yù)。隨著中國加入WTO，中國在世界經(jīng)濟(jì)大舞臺的作用日益突出的背景下，如何選擇合適的匯率制度，實(shí)施恰當(dāng)?shù)膮R率政策，成為開放條件宏觀經(jīng)濟(jì)管理的一個重要課題。 本文在分析現(xiàn)行人民幣匯率制度利弊的基礎(chǔ)上，提出人民幣匯率目標(biāo)區(qū)將穩(wěn)定匯率水平和增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立

2、性這兩方面有機(jī)結(jié)合起來，在中國進(jìn)一步開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是比較可行的匯率制度改革方向。因此在中長期內(nèi)，人民幣匯率制度改革的方向應(yīng)是建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)，在對建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)進(jìn)行了可行性研究之后，提出了建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)的方案。 關(guān)于人民幣匯率目標(biāo)區(qū)的設(shè)定，主要涉及到匯率目標(biāo)區(qū)中心匯率的設(shè)定和目標(biāo)區(qū)波動幅度的設(shè)定。在中心匯率的設(shè)定上，本文選用了均衡實(shí)際匯率(ERER)方法建立人民幣均衡匯率模型，并把人民幣均衡匯率設(shè)定為目標(biāo)區(qū)的中

3、心匯率。本文采用1983—2005年中國相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通過ADF單位根檢驗(yàn)和Engle-Granger兩步法協(xié)整分析建立人民幣均衡匯率的實(shí)證模型(ERER)和誤差修正模型(ECM)，并以人民幣均衡匯率的實(shí)證模型為基礎(chǔ)對人民幣均衡匯率的失調(diào)程度進(jìn)行評價。在目標(biāo)區(qū)波動幅度的設(shè)定上，主要結(jié)合西方國家的經(jīng)驗(yàn)和我國的具體情況進(jìn)行設(shè)定。得出短期內(nèi)，在匯率目標(biāo)區(qū)建立初期，目標(biāo)區(qū)波幅定為中心匯率的5％，從長期來看，隨著利率的進(jìn)一步市場化和資本項(xiàng)目