宏觀經(jīng)濟變量與道瓊斯中國海外50指數(shù)之間關(guān)系的計量分析.pdf

1、在國家的經(jīng)濟增長進程中，由于資本的流動性最強，資本的形成和投資往往被視為經(jīng)濟增長的重要因素和推動力。發(fā)展中國家擁有一定的自然資源和勞動力，但這些生產(chǎn)要素能否充分發(fā)揮作用，取決于資本這種能夠結(jié)合各種因素的聯(lián)合機數(shù)量的多少。國內(nèi)企業(yè)海外上市融資，有效利用國際資本是建設(shè)現(xiàn)代化國家的一種可行的方式。我國企業(yè)海外上市近年來不斷升溫，與此同時，關(guān)于國內(nèi)企業(yè)大量赴海外上市的利弊之爭也成為業(yè)內(nèi)的熱議話題。 本文正是基于此背景下形成的。本文認為海

2、外上市的企業(yè)的股價變化受上市地的宏觀經(jīng)濟因素影響，從而通過企業(yè)在國內(nèi)的再投資而影響國內(nèi)經(jīng)濟。企業(yè)海外上市雖然可以解決企業(yè)內(nèi)部的很多問題，對國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展也有一定的影響。但在越來越多的企業(yè)海外上市現(xiàn)象背后，潛在的問題和風(fēng)險不容忽視。國內(nèi)海外上市的企業(yè)占國內(nèi)的經(jīng)濟份額越來越大，海外股市的這種“晴雨表”功能將會隨著海外上市企業(yè)的逐漸增多不斷得以強化，那么國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟變量就將隨海外上市企業(yè)的上市地的宏觀經(jīng)濟的變化而變化，導(dǎo)致國內(nèi)的資本市場易受

3、國際不穩(wěn)定因素的沖擊，從而使國內(nèi)的宏觀調(diào)控得不到應(yīng)有的效果，這種情況將威脅到國內(nèi)的經(jīng)濟安全。本文以海外上市公司的股價(道瓊斯中國海外50指數(shù))與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量為研究對象，用實證分析來說明大量企業(yè)海外上市是否將強化海外股市的“晴雨表”功能，從而威脅國家的經(jīng)濟安全、影響國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。 本文在結(jié)構(gòu)上共分四個部分，分別對有關(guān)問題進行研究分析。各個部分的主要內(nèi)容和觀點如下所述。 第一章是導(dǎo)言，主要包括本文問題的提出、選題意

4、義及創(chuàng)新點，簡單介紹了國內(nèi)學(xué)者對國內(nèi)企業(yè)大量海外上市的主要觀點和中國海外上市企業(yè)的概況以及本文選用的代表我國海外上市企業(yè)總體價格波動的道瓊斯中國海外50指數(shù)。 第二章和第三章是本文的主體部分。第二章從理論和理論模型上分析了50指數(shù)與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量是否有關(guān)。從這一章對托賓“q”理論、套利定價理論(APT模型)、資產(chǎn)定價模型、總需求模型以及布蘭查德模型的分析可以得出大量企業(yè)海外上市會加強海外股市的“晴雨表”功能，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟安全易

5、受國際不穩(wěn)定因素沖擊的結(jié)論。第三章是從實證的角度對道瓊斯中國海外50指數(shù)與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)系進行的研究。首先對本文的實證方法進行了介紹。由于不能通過現(xiàn)有理論確定自變量和因變量建立經(jīng)驗性的方程，因此本文中建立向量自回歸模型(VAR model)來解決這一問題。在這里，介紹了此模型的一般表示方法、因果關(guān)系檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析以及協(xié)整和誤差修正模型。第二節(jié)主要說明本文的變量選取和數(shù)據(jù)來源及處理。第三節(jié)根據(jù)第一節(jié)的實證方法對本文

6、選取的變量和數(shù)據(jù)進行了實證分析。從實證分析中可以看出，道瓊斯中國海外50指數(shù)對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量(特別是國內(nèi)生產(chǎn)總值)有一定的影響(國內(nèi)生產(chǎn)總值對道瓊斯中國海外50指數(shù)的沖擊響應(yīng)很顯著，道瓊斯中國海外50指數(shù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的波動有20％的貢獻率)，反之卻沒有顯著的影響。 第四章是本文的結(jié)論部分。通過第二章和第三章的分析，由于海外上市的國內(nèi)企業(yè)的價格變化受上市地宏觀經(jīng)濟因素的影響以及它對國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響，可以得出海外股市的“晴雨表