宏觀經(jīng)濟對股市收益影響的協(xié)整計量分析.pdf

1、本文依據(jù)資產(chǎn)定價模型構(gòu)造了一個實證體系，首先通過實證證明了中國資本市場的弱有效性，奠定了實證分析的基礎，其次利用協(xié)整計量模型對宏觀經(jīng)濟變量和股票市場進行分析得出了“只有GDP增長率與股指存在不穩(wěn)定的正相關(guān)，以及全部代表性宏觀經(jīng)濟變量與股市收益率均無關(guān)”的基本結(jié)論，為了找到這個結(jié)論的深入原因，首先將宏觀經(jīng)濟因素對股市收益率影響的傳導環(huán)節(jié)——宏觀經(jīng)濟對上市公司基本面的影響以及上市公司基本面對股市收益率的影響——隔離開來，接著深入到宏觀經(jīng)濟變

2、量對行業(yè)與上市公司的微觀績效的影響層面進行分析，得出了很多符合經(jīng)濟學假說的結(jié)論，然后，又分析了行業(yè)與上市公司基本面對其股票收益率的影響，最后，為中國宏觀經(jīng)濟變量與股票市場這一是否相關(guān)聯(lián)的“謎”提供了一種實證上的探索和解釋。 結(jié)果表明：中國股市的成熟度依然較低，市場有效性較弱，但微觀層面的傳遞有效性較強。總之，整體市場與宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)聯(lián)性仍不盡人意，但相信隨著市場化改革深入，中國股票市場將逐步變得更加有效，宏觀經(jīng)濟也將成為影響股