融入VAR的上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究.pdf

1、隨著全球化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)在籌資和投資上有了更多的自由,但同時(shí)也讓企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中面臨更多的不確定性.當(dāng)前企業(yè)的經(jīng)營(yíng)普遍存在著過度負(fù)債、盲目向高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)擴(kuò)張、大肆推進(jìn)國(guó)際化等現(xiàn)象,容易使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),陷入財(cái)務(wù)危機(jī),甚至遭遇破產(chǎn).因此,一個(gè)有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型無論對(duì)企業(yè)還是對(duì)各利益相關(guān)者而言都意義重大. 關(guān)于上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的研究,國(guó)內(nèi)外學(xué)者均建立了一系列預(yù)警模型.以往的研究大都以企業(yè)財(cái)務(wù)比率為解釋變量進(jìn)行模型

2、估計(jì).然而,由于會(huì)計(jì)造假等原因,那些依據(jù)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng),其預(yù)測(cè)的有效性卻大大降低,模型的可信度并不是很強(qiáng).社會(huì)迫切需要能夠?yàn)閺V大投資者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供有效預(yù)警信息的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng).這一現(xiàn)實(shí)背景驅(qū)使我們思考從新的視角去研究企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警問題.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的一大外部因素,防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須不能忽視企業(yè)所面臨的金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn). 本文在參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)文獻(xiàn)后,決定結(jié)合度量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

3、的VAR指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo),對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行研究.選取滬深股市40家ST公司與80家非ST公司為建模樣本,結(jié)合VAR變量和21個(gè)財(cái)務(wù)變量,通過顯著性分析研究財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前2年內(nèi)22個(gè)變量的差異,然后對(duì)挑選出的初始變量分別在t-1年、t-2年進(jìn)行相關(guān)性分析,最后在t-1年有13個(gè)變量、t-2年12有個(gè)變量進(jìn)入回歸,構(gòu)建兩年兩個(gè)Logistic模型,并利用36家上市公司作為檢驗(yàn)樣本,其中包括12家ST公司與24家非ST公司對(duì)其檢驗(yàn).實(shí)證結(jié)果顯示: