我國商業(yè)銀行不良證券化研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是近30年來在美國發(fā)展壯大并迅速向全球擴展的一種嶄新的融資工具。資產(chǎn)證券化能將相對不流動的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成市場可售證券，提高了資產(chǎn)流動性，創(chuàng)造了新的融資來源，具有提高資產(chǎn)流動性、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險等功能。它最開始是用于解決房地產(chǎn)貸款的流動性問題，并在各國顯示出了旺盛的生命力。在不良資產(chǎn)證券化三十多年的發(fā)展歷史中，深受銀行體系不良資產(chǎn)困擾的美國、意大利、日本和韓國在不良資產(chǎn)證券化的實踐中表現(xiàn)得最為活躍。亞洲金融危機之后，金融系統(tǒng)存

2、在的巨額不良資產(chǎn)成為影響經(jīng)濟發(fā)展、銀行業(yè)穩(wěn)定的重大隱患。日本為此多次修改證券法、投資信托法、會計和稅收制度，從1999年底發(fā)行第一筆不良資產(chǎn)支持證券后，日本已經(jīng)成為世界第三大不良資產(chǎn)證券化市場，處置的多為受泡沫經(jīng)濟影響的房地產(chǎn)抵押貸款。韓國的不良資產(chǎn)證券化主要由韓國資產(chǎn)管理公司進行的。不良資產(chǎn)證券化的迅速發(fā)展說明運用這種新型的融資方式處置不良資產(chǎn)是具有積極有效的，它把傳統(tǒng)的間接融資和直接融資有機地結(jié)合起來，使金融結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻的、革命性的

3、變化，加速了世界各國對不良資產(chǎn)的有效處置。 目前中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)數(shù)量巨大，而且國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率居高不下。根據(jù)WTO條款，中國已經(jīng)于2006年全面開放金融市場，允許外資銀行全面經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。面對這一嚴(yán)峻形式，銀行業(yè)的不良資產(chǎn)問題若不能得到及時解決，將會嚴(yán)重影響國內(nèi)銀行的競爭力。此外，中國的國有商業(yè)銀行要改制與上市，其中最大的障礙無疑就是不良資產(chǎn)問題。而實際上，中國銀行不良資產(chǎn)的處置存在著手段單一、技術(shù)含量低、處置進展

4、較慢、效率不高等問題。因此，中國商業(yè)銀行應(yīng)該創(chuàng)新不良資產(chǎn)的處置方法，借鑒美、韓、日等國家的成功經(jīng)驗推行不良資產(chǎn)的證券化。 基于上述背景和現(xiàn)狀，筆者擬通過對資產(chǎn)證券化的一般原理出發(fā)，闡述了在中國現(xiàn)實市場經(jīng)濟條件下不良資產(chǎn)證券化面臨的機遇和難點挑戰(zhàn)，重點借鑒國內(nèi)外不良資產(chǎn)證券化已有的成功經(jīng)驗，通過對于不良資產(chǎn)證券化操作流程中的重點和難點解析，期望形成一套有中國特色的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券的理論體系，并在實踐中得以運用和不斷完善。

5、 第一章為資產(chǎn)證券化的一般原理。闡述了資產(chǎn)證券化的含義及其特點，并重點介紹了資產(chǎn)證券化的五個動因(監(jiān)督技術(shù)假說、管制稅假說、道德風(fēng)險假說、流動性假說、市場原理假說)。同時對于資產(chǎn)證券化的流程以及在操作過程中可能面臨的信用風(fēng)險、證券風(fēng)險、交易風(fēng)險、流動性風(fēng)險進行了詳細(xì)地論述。同時闡述了資產(chǎn)證券化對于銀行經(jīng)營和貨幣市場中貨幣供給和貨幣均衡的影響，說明了資產(chǎn)證券化是不良資產(chǎn)處置的有效方式之一。 第二章為我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可

6、行性和難點分析。首先分析了銀行進行不良資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢，同時從我國現(xiàn)實的市場經(jīng)濟和金融環(huán)境、制度準(zhǔn)備、政策扶持以及國外實踐經(jīng)驗上分析了我國實行不良資產(chǎn)證券化具備了內(nèi)在條件。但是同時也看到了我國實行不良資產(chǎn)證券化存在的難點主要表現(xiàn)在：不良資產(chǎn)不易打包評估、不良資產(chǎn)現(xiàn)金流得不穩(wěn)定性等微觀方面和SPV設(shè)立障礙、缺乏權(quán)威信用增級和評級機構(gòu)、不良資產(chǎn)不易定價和支撐證券定價等宏觀方面。本章的結(jié)尾運用案例說明了在中國目前的經(jīng)濟環(huán)境下我國商業(yè)銀行實行不

7、良資產(chǎn)證券化的操作可行性及成功的經(jīng)驗借鑒。 第三章為國外的不良資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗借鑒。首先概述了各國不良資產(chǎn)證券化的情況，同時著重論述了美國和韓國在不良資產(chǎn)證券化中各自的流程和特點。最后闡述了兩國不良資產(chǎn)證券化實踐對于我國實行不良資產(chǎn)證券化的借鑒意義。 第四章為我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)難點以及解決辦法。從前面的章節(jié)分別論述了資產(chǎn)證券化的一般原理和不良資產(chǎn)證券化的難點來展開重點分析我國不良資產(chǎn)證券化中的難點應(yīng)如何解決。首先是不良

8、資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池的選擇，運用三區(qū)間和五區(qū)間劃分方式對不良資產(chǎn)進行分級，制定了進入資產(chǎn)池的不良資產(chǎn)和部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，建議將資產(chǎn)池設(shè)計為以不良資產(chǎn)為主，輔以部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。并對資產(chǎn)組合的風(fēng)險進行了詳細(xì)的數(shù)學(xué)計算。其次，對于不良資產(chǎn)的不穩(wěn)定現(xiàn)金流的特點，通過理論模型模擬了計算出整個資產(chǎn)池的預(yù)期收益概率分布，從得到各種不同的違約率下的預(yù)期現(xiàn)金流。再次，分析了國際通用的sPV設(shè)立的三種模式，借鑒外國的經(jīng)驗并從我國的實際出發(fā)，闡述了我國設(shè)

9、立SPV的方式應(yīng)該是由投資銀行、信托投資公司及國外專業(yè)機構(gòu)共同出資設(shè)立SPV，并使之成為獨立的法人。最后論述了我國進行不良資產(chǎn)證券化可選擇的信用增級模式以及根據(jù)不同違約概率和時間順序安排信用增級方式，同時闡述了我國商業(yè)銀行的評級程序。本章的結(jié)尾詳細(xì)論述了據(jù)債權(quán)人是否能充分掌握債務(wù)人資料的情況分類的兩種不良資產(chǎn)評估方法(償債能力評估和債權(quán)價值分析)。并分別征對不同的企業(yè)模式選擇不同的方法。同時討論了在不良資產(chǎn)證券化后支撐證券產(chǎn)品的三種定價