VW投資公司的私人股權(quán)投資分析.pdf

1、資本逐利,天經(jīng)地義。尋找一個(gè)好的盈利模式是資本永恒的主題。當(dāng)這個(gè)盈利模式體現(xiàn)為實(shí)業(yè)投資時(shí),它最好要做到讓金融資本有投資興趣,也就是說(shuō)這個(gè)模式能優(yōu)秀到利用金融資本走向金融市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)的幾何倍數(shù)增長(zhǎng)。而金融資本本身也在找盈利模式,私人股權(quán)投資在近年脫穎而出,是有它本身的規(guī)律可尋的。2005年上半年,高盛以私人股權(quán)的方式參股無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司,成本2500萬(wàn)美元,2005年下半年,無(wú)錫尚德在紐約成功上市,招股價(jià)定在15美元。12月

2、14日,尚德在紐約證交所掛牌交易,開(kāi)盤(pán)價(jià)位跳至20.35美元,此時(shí),高盛2500萬(wàn)美元投資變成了4億美元,半年時(shí)間收益超出10倍。隨后的蒙牛,雨潤(rùn)等也是超10倍的在香港主板退出。這些案例給國(guó)內(nèi)投資界帶來(lái)不小的震撼,因?yàn)榇蠹叶荚趫?bào)怨國(guó)內(nèi)投資渠道太少的時(shí)候,私下買(mǎi)賣(mài)、推銷(xiāo)私人公司(相對(duì)于上市公司)股權(quán)在中國(guó)是非法的,而國(guó)外私人股權(quán)投資基金卻在我們自己家里演繹著一個(gè)個(gè)資本神話(huà)。那么私人股權(quán)投資的盈利模式是什么呢,中國(guó)能否復(fù)制這種模式,建立大量

3、的本土私人股本投資基金,利用它來(lái)扶持出大批本土世界級(jí)優(yōu)秀的企業(yè),并在未來(lái)把投資范圍轉(zhuǎn)向全世界。本文就此目的對(duì)一家外資私人股權(quán)投資基金的運(yùn)作做了些分析。本文開(kāi)始介紹了私人股權(quán)投資可以追溯世界上最早的私人股權(quán)投資模式的發(fā)源地英國(guó),1979年非公開(kāi)權(quán)益資本和風(fēng)險(xiǎn)投資的投資額僅2千萬(wàn)英鎊,而到了1994年則驟升至20.74億英鎊,15年內(nèi)增長(zhǎng)了100多倍。本文的第一部分就從英國(guó)開(kāi)始詳細(xì)介紹了私人股權(quán)投資當(dāng)前的基本情況。即使2006年國(guó)內(nèi)A股股票

4、指數(shù)和股票平均收益翻倍,也是和私人股權(quán)投資的收益不能比的,同時(shí)透視其盈利模式的安全性更是在二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作的資本無(wú)法相提并論的。私人股權(quán)投資的非流通性(上市前)使其注定在一定時(shí)間內(nèi)享受著被投資企業(yè)的高速增長(zhǎng),本文的第二部分詳細(xì)分析了私人股權(quán)投資基金(PE)怎樣挑選成功企業(yè)一起成長(zhǎng)并以股東身份和專(zhuān)業(yè)技術(shù)背景促其上市的整個(gè)過(guò)程。在第二部分里還詳細(xì)闡述了盡職調(diào)查和整個(gè)投資涉及的所有國(guó)內(nèi)外相關(guān)法律,以及著名的對(duì)賭協(xié)議和其它投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案。為了更好

5、的證實(shí)以上的陳述,文章第三部分選取了VW基金2006年的一個(gè)投資案例,并附上了VW基金為該企業(yè)集團(tuán)和下屬光伏企業(yè)的2套盡職調(diào)查報(bào)告,協(xié)議原件等,內(nèi)容非常豐富,調(diào)查范圍極其廣泛投資,凸顯作為未來(lái)股東身份的投資基金應(yīng)該注意的調(diào)查事項(xiàng)。當(dāng)今世界,無(wú)論是歐美強(qiáng)國(guó),還是亞非的發(fā)展中國(guó)家,都邁向知識(shí)經(jīng)濟(jì)。新的經(jīng)營(yíng)理念、管理模式、思維方式等將被采納更新。國(guó)與國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈,而支撐這一變化的是知識(shí)、是高新科技、是創(chuàng)新。如果沒(méi)有創(chuàng)新精神和物質(zhì)的雙重支

6、持體系,高科技的創(chuàng)新和發(fā)展是不可能的。金融講究創(chuàng)新,私人股權(quán)投資資本正是金融創(chuàng)新的重要一環(huán)。它利用市場(chǎng)機(jī)制快速反應(yīng)追加投資熱門(mén)行業(yè),使該行業(yè)企業(yè)突破自身發(fā)展周期在短時(shí)間內(nèi)快速發(fā)展,而私人股權(quán)投資資本在這時(shí)有可以自由退出,轉(zhuǎn)投其他熱門(mén)行業(yè),私人股權(quán)投資資本的推波助瀾實(shí)際上加速各行業(yè)自身發(fā)展也完成了資本的自身壯大。所以建立和管理高水準(zhǔn)的私人股權(quán)投資基金,可能是利用市場(chǎng)體現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資導(dǎo)向最快最好的方式,而其對(duì)投資者的回報(bào)和活躍金融市場(chǎng)的效應(yīng)

7、更是一個(gè)多贏的局面。中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)推廣私人股權(quán)投資資本和創(chuàng)新的有效結(jié)合,吸收發(fā)達(dá)國(guó)家的私人股權(quán)投資資本的發(fā)展經(jīng)驗(yàn),大力發(fā)展本土的私人股權(quán)投資。最后一部分通過(guò)對(duì)前文的分析總結(jié),凸現(xiàn)作者不希望目前中國(guó)的私人股權(quán)投資領(lǐng)域還是外國(guó)資本逞強(qiáng),而應(yīng)該培育本土的私人股權(quán)投資,為中國(guó)1.5萬(wàn)億存款和持續(xù)走強(qiáng)的國(guó)內(nèi)A股投資資金再開(kāi)拓投資渠道,令人欣慰的是在天津經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)已率先試點(diǎn)成立了一個(gè)渤海產(chǎn)業(yè)投資基金,這個(gè)中國(guó)本土私人股權(quán)投資基金,規(guī)模達(dá)到200億人民