日本二十世紀八、九十年代貨幣政策回顧與借鑒.pdf

1、今天的中國，會不會重蹈日本二十世紀八、九十年代金融危機的覆轍? 未來的中國，會不會成為世界經(jīng)濟泡沫輪回中的下一個日本? 上個世紀八十年代的日本在經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟的形成，泡沫的破滅，經(jīng)濟通貨緊縮之后，最終走入了長達十幾年的蕭條，人民幣是否應該和日元一樣屈從外界壓力升值?中國是否已經(jīng)出現(xiàn)和當時日本一樣的泡沫跡象?中國到底會不會是下一個日本呢?……一系列的問題已經(jīng)引起了一些日本經(jīng)濟學界和中國經(jīng)濟學界學者的廣泛關(guān)注。本文從比較經(jīng)濟

2、的研究角度出發(fā)，通過回顧日本八九十年代的宏觀經(jīng)濟狀況及貨幣政策，總結(jié)出我們應該吸取的政策借鑒，提出我國應該防微杜漸，警惕在未來的某一天重陷日本八十年代的危機。 本文首先回顧了日本在八十年代末九十年代初的貨幣政策執(zhí)行情況及其對經(jīng)濟的影響，在分析過程中，得出了在日本泡沫經(jīng)濟的形成和破滅方面，宏觀經(jīng)濟政策的失誤負有不可推卸責任的結(jié)論，然后對中國的宏觀經(jīng)濟中的內(nèi)外部失衡特征進行了描述，總結(jié)出當前中國面臨的局面：一方面，存在外部經(jīng)濟失衡—

3、—國際收支順差持續(xù)擴大與人民幣升值壓力加大，另一方面，也存在內(nèi)部經(jīng)濟的失衡——流動性過剩和內(nèi)部通貨膨脹壓力加大。接著，我們發(fā)現(xiàn)，不論是從本幣匯率升值的背景上來看，還是從泡沫經(jīng)濟的癥狀上來看，當前中國和八十年代后的日本都有許多相似之處。于是，本文收集了宏觀經(jīng)濟的數(shù)據(jù)，對今天的中國和泡沫經(jīng)濟時代的日本進行了對比分析，歸納出了兩者在匯率制度上面臨的沖擊，國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)節(jié)上面臨的沖突，資產(chǎn)價格上面臨的泡沫跡象，貨幣傳導機制上面臨的失靈與經(jīng)濟發(fā)展中面

4、臨的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡等五個方面具有不同程度的一致性。一致性分析是全篇文章的重點，在分析一致性的時候，我們分為了三個部分來進行分析，首先是把中國和當時日本的情況作了概況對比，接下來運用經(jīng)濟學中的“指派定理”，“不可能三角定理”，“貨幣政策傳導機制理論”等經(jīng)典理論給出理論總結(jié)，從理論上來分析政策的取向，最后在分析中得出了政策建議。其中日本實行正確的政策是我們應該借鑒的，而更多的日本政策實行有偏差的方面，則是我們接下來宏觀調(diào)控中需要注意的。本文認

5、為，從日本走過的路來看，可以吸取的教訓有：第一，在本幣升值壓力下，應該重視發(fā)揮貨幣政策作為避免匯價過度波動工具的作用，避免宏觀經(jīng)濟政策對貨幣升值做出過度反應。同時在政策實施過程中，一定要審時度勢的把握好幅度和方式。第二，經(jīng)濟快速增長過程中的本幣升值問題并不像想象中的那樣可怕。匯率的上升固然在短期內(nèi)影響國內(nèi)經(jīng)濟增長，但是如果政府能利用這一機會抓緊時機調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，啟動居民消費改善國民生活、加強基礎科學研究、推進自主創(chuàng)新等，經(jīng)濟也許反而會大

6、變樣。第三，當經(jīng)濟處于上升期的時候，除了消費品物價的穩(wěn)定十分重要以外，資產(chǎn)價格的波動狀況也應該是一個重要的監(jiān)控指標。第四，在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，維持儲蓄投資的平衡是重要的，雖然適當?shù)目偭繑U張政策有助于經(jīng)濟的短期穩(wěn)定，為結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得時間，但過度依賴擴張性的宏觀政策，有可能掩蓋、拖延結(jié)構(gòu)性的潛在矛盾，在貨幣政策與財政政策失效的時候，對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行改革是一個現(xiàn)實的選擇。第五，要維持貨幣政策獨立性，就必須面對資本管制的放開和匯率制度的靈活浮動。在

7、今后的匯率改革過程中，人民幣匯率升值的路徑安排應集中體現(xiàn)主動性和漸進性，尤其是要通過保持匯率的小幅逐步升值趨勢，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和貨幣政策操作提供時間和空間。 總之，本人結(jié)合當前中國宏觀經(jīng)濟運行情況，運用研究生階段所學的理論知識，對當前中國和八、九十年代日本的相似性進行了一定的討論分析，目的是想為今后中國貨幣政策實施提供參考和借鑒，但是由于個人知識結(jié)構(gòu)、理論水平有限，論文有些地方研究的還不夠深入，難免會出現(xiàn)一些偏頗之處，敬請各位評