日本二十世紀八、九十年代貨幣政策回顧與借鑒.pdf

1、今天的中國，會不會重蹈日本二十世紀八、九十年代金融危機的覆轍? 未來的中國，會不會成為世界經濟泡沫輪回中的下一個日本? 上個世紀八十年代的日本在經歷了泡沫經濟的形成，泡沫的破滅，經濟通貨緊縮之后，最終走入了長達十幾年的蕭條，人民幣是否應該和日元一樣屈從外界壓力升值?中國是否已經出現(xiàn)和當時日本一樣的泡沫跡象?中國到底會不會是下一個日本呢?……一系列的問題已經引起了一些日本經濟學界和中國經濟學界學者的廣泛關注。本文從比較經濟

2、的研究角度出發(fā)，通過回顧日本八九十年代的宏觀經濟狀況及貨幣政策，總結出我們應該吸取的政策借鑒，提出我國應該防微杜漸，警惕在未來的某一天重陷日本八十年代的危機。 本文首先回顧了日本在八十年代末九十年代初的貨幣政策執(zhí)行情況及其對經濟的影響，在分析過程中，得出了在日本泡沫經濟的形成和破滅方面，宏觀經濟政策的失誤負有不可推卸責任的結論，然后對中國的宏觀經濟中的內外部失衡特征進行了描述，總結出當前中國面臨的局面：一方面，存在外部經濟失衡—

3、—國際收支順差持續(xù)擴大與人民幣升值壓力加大，另一方面，也存在內部經濟的失衡——流動性過剩和內部通貨膨脹壓力加大。接著，我們發(fā)現(xiàn)，不論是從本幣匯率升值的背景上來看，還是從泡沫經濟的癥狀上來看，當前中國和八十年代后的日本都有許多相似之處。于是，本文收集了宏觀經濟的數據，對今天的中國和泡沫經濟時代的日本進行了對比分析，歸納出了兩者在匯率制度上面臨的沖擊，國內經濟調節(jié)上面臨的沖突，資產價格上面臨的泡沫跡象，貨幣傳導機制上面臨的失靈與經濟發(fā)展中面

4、臨的經濟結構失衡等五個方面具有不同程度的一致性。一致性分析是全篇文章的重點，在分析一致性的時候，我們分為了三個部分來進行分析，首先是把中國和當時日本的情況作了概況對比，接下來運用經濟學中的“指派定理”，“不可能三角定理”，“貨幣政策傳導機制理論”等經典理論給出理論總結，從理論上來分析政策的取向，最后在分析中得出了政策建議。其中日本實行正確的政策是我們應該借鑒的，而更多的日本政策實行有偏差的方面，則是我們接下來宏觀調控中需要注意的。本文認

5、為，從日本走過的路來看，可以吸取的教訓有：第一，在本幣升值壓力下，應該重視發(fā)揮貨幣政策作為避免匯價過度波動工具的作用，避免宏觀經濟政策對貨幣升值做出過度反應。同時在政策實施過程中，一定要審時度勢的把握好幅度和方式。第二，經濟快速增長過程中的本幣升值問題并不像想象中的那樣可怕。匯率的上升固然在短期內影響國內經濟增長，但是如果政府能利用這一機會抓緊時機調整產業(yè)結構，啟動居民消費改善國民生活、加強基礎科學研究、推進自主創(chuàng)新等，經濟也許反而會大

6、變樣。第三，當經濟處于上升期的時候，除了消費品物價的穩(wěn)定十分重要以外，資產價格的波動狀況也應該是一個重要的監(jiān)控指標。第四，在經濟發(fā)展的過程中，維持儲蓄投資的平衡是重要的，雖然適當的總量擴張政策有助于經濟的短期穩(wěn)定，為結構調整贏得時間，但過度依賴擴張性的宏觀政策，有可能掩蓋、拖延結構性的潛在矛盾，在貨幣政策與財政政策失效的時候，對經濟結構進行改革是一個現(xiàn)實的選擇。第五，要維持貨幣政策獨立性，就必須面對資本管制的放開和匯率制度的靈活浮動。在

7、今后的匯率改革過程中，人民幣匯率升值的路徑安排應集中體現(xiàn)主動性和漸進性，尤其是要通過保持匯率的小幅逐步升值趨勢，為經濟結構轉型和貨幣政策操作提供時間和空間。 總之，本人結合當前中國宏觀經濟運行情況，運用研究生階段所學的理論知識，對當前中國和八、九十年代日本的相似性進行了一定的討論分析，目的是想為今后中國貨幣政策實施提供參考和借鑒，但是由于個人知識結構、理論水平有限，論文有些地方研究的還不夠深入，難免會出現(xiàn)一些偏頗之處，敬請各位評