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1、傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)理論研究一直是在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究構(gòu)架下進(jìn)行的,作為新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)核心的有效市場(chǎng)假定(EMH)是資本市場(chǎng)理論研究的基石,許多經(jīng)典資本市場(chǎng)理論都是在EMH基礎(chǔ)上發(fā)展起來,它們都試圖通過線性模型來解釋市場(chǎng)。然而隨著一些異常現(xiàn)象的出現(xiàn)和非線性理論的發(fā)展,人們開始逐漸認(rèn)識(shí)到線性范式的缺陷和失靈,非線性的理論和方法正在成為資本市場(chǎng)研究方法的主角。分形理論是非線性分析方法中的一種,能有效地解釋自然和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中許多極其復(fù)雜多變的問題,已成
2、為非線性資本市場(chǎng)理論的有力分析工具。Hurst提出的R/S分析方法是研究時(shí)間序列的分形特征的有效方法之一。 本文先對(duì)深證成指、上證綜指的日收益率、周收益率、月收益率進(jìn)行正態(tài)分布檢驗(yàn),說明我國(guó)股票市場(chǎng)并不符合傳統(tǒng)理論假定的隨機(jī)游走,具有分形的特征。然后利用分形理論中的R/S分析方法,通過對(duì)深圳成指、上證綜指以及滬深300指數(shù)的驗(yàn)證,證明我國(guó)股票市場(chǎng)服從分形布朗運(yùn)動(dòng)或是有偏的隨機(jī)游走過程,具有分形的特征,并計(jì)算我國(guó)深圳股票市場(chǎng)和上海
3、股票市場(chǎng)的平均循環(huán)周期,說明我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)具有周期性循環(huán)特征,權(quán)重股對(duì)指數(shù)的影響非常大。 最后,論文將分形理論中的R/S分析方法運(yùn)用于煤炭板塊不同時(shí)段和同一時(shí)段煤炭板塊、金融板塊、水泥板塊、鋼鐵板塊等多個(gè)板塊的股票選擇問題,建立選擇股票的模型,用函數(shù)定量地進(jìn)行股票排序。通過實(shí)際收益率的驗(yàn)證,說明了模型股票排序和實(shí)際收益情況基本符合,模型與時(shí)段選擇與板塊的選擇無關(guān),從而建立了一種選擇股票的方法,為中短操作者提供選擇股票的方法和
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