我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模及其對(duì)貨幣政策的影響.pdf

1、1994年外匯體制改革以來，隨著我國外匯儲(chǔ)備的不斷增加和經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度的提高，外匯儲(chǔ)備越來越成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要因素。充足的外匯儲(chǔ)備增強(qiáng)了我國對(duì)外支付能力和調(diào)節(jié)國際收支的能力，提高了我國的國際資信力，加強(qiáng)了我國的綜合國力；充裕的外匯儲(chǔ)備也使我國舉借外債和債務(wù)的還本付息有了可靠保證；充足的外匯儲(chǔ)備也為人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換創(chuàng)造了必要條件。但是，高額外匯儲(chǔ)備促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也存在一些消極影響，并且隨著我國外匯儲(chǔ)備的不斷增加，

2、這些消極影響將越來越顯性化。一方面，外匯儲(chǔ)備引起的外匯占款會(huì)改變我國貨幣的供給結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)貨幣供給的內(nèi)生性，中國人民銀行對(duì)貨幣供給的控制將更為困難；另一方面，外匯占款的膨脹會(huì)改變我國貨幣政策操作的手段，加大貨幣政策操作的難度，中央銀行的宏觀調(diào)控能力亦受到?jīng)_擊。本文以我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模為研究對(duì)象，重點(diǎn)研究過量外匯儲(chǔ)備對(duì)我國貨幣政策的影響。 本文在界定適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面研究了我

3、國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。從貨幣政策的運(yùn)行機(jī)理研究了過量外匯儲(chǔ)備對(duì)我國貨幣政策的影響，提出了外匯干預(yù)政策應(yīng)以沖銷干預(yù)為主以協(xié)調(diào)儲(chǔ)備政策和貨幣政策的主張，并就我國外匯沖銷干預(yù)政策的改進(jìn)和完善進(jìn)行探討。文章分為五個(gè)部分： 第一章是導(dǎo)言。這部分將分析我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模及貨幣政策運(yùn)行的研究背景和意義，介紹國內(nèi)外關(guān)于外匯儲(chǔ)備規(guī)模及對(duì)貨幣政策影響的研究成果，最后對(duì)文章的主要內(nèi)容、可能的創(chuàng)新點(diǎn)以及結(jié)構(gòu)進(jìn)行說明。 第二章以1994年為分界點(diǎn)分兩個(gè)

4、階段回顧建國以來我國外匯儲(chǔ)備的發(fā)展過程，然后會(huì)從國內(nèi)外因素交互作用，過度的引進(jìn)外資，國際游資的不斷滲入，強(qiáng)制結(jié)售匯制度以及外匯沖銷政策等原因入手對(duì)1994年外匯體制改革之后我國外匯儲(chǔ)備大幅度增長做出分析。 第三章是對(duì)中國適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模的探討。首先會(huì)從理論定義和供求關(guān)系兩個(gè)方面界定適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模，清晰的描繪出適度外匯儲(chǔ)備規(guī)模的區(qū)間，然后對(duì)當(dāng)前國際上流行的適度儲(chǔ)備規(guī)模理論和國內(nèi)學(xué)者的研究成果做出總結(jié)，其中包括比例分析法，成本收益

5、分析法，質(zhì)量分析法，目標(biāo)區(qū)分析法等，最后將在阿格沃爾模型原理基礎(chǔ)上針對(duì)我國資本項(xiàng)目尚未開放，人民幣不能自由兌換，擁有大量外債的實(shí)際情況，引入償債性外匯儲(chǔ)備需求以及預(yù)防和發(fā)展性需求，對(duì)阿格沃爾模型進(jìn)行調(diào)整并依據(jù)修正后的模型測算出我國適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。 第四章將在第三部分的基礎(chǔ)上，闡述外匯儲(chǔ)備對(duì)我國貨幣政策的影響。這部分將探討開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策，以不間斷的鏈條形式：國際收支順差一國外凈資產(chǎn)增加一外匯儲(chǔ)備增加一外匯占款增加一基礎(chǔ)貨

6、幣增加一貨幣供應(yīng)量增加來分析外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣供給影響的過程，進(jìn)而從外匯占款的增加引起我國貨幣供應(yīng)量迅速上升，外匯占款的增加使貨幣供給內(nèi)生性增強(qiáng)，貨幣供給時(shí)滯縮短，中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制更為困難，外匯儲(chǔ)備的增加導(dǎo)致貨幣供給存在結(jié)構(gòu)性偏差，導(dǎo)致我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)外部失衡，中央銀行宏觀調(diào)控能力受到?jīng)_擊，我國現(xiàn)行的結(jié)售匯制度引致外幣資本化，加大了貨幣政策操作難度等方面來分析外匯占款對(duì)我國貨幣政策的影響做出探討和總結(jié)。 第五章圍繞著如何

7、解決外匯占款對(duì)我國貨幣政策不利影響的問題展開，重點(diǎn)論述我國針對(duì)外匯占款所帶來的流動(dòng)性過剩問題所采取的措施，在對(duì)回收商業(yè)銀行再貸款，公開市場業(yè)務(wù)，存款準(zhǔn)備金率，增加特種存款數(shù)量，提高利率，減少財(cái)政借透支等我國目前外匯沖銷手段作出評(píng)價(jià)的同時(shí)，針對(duì)目前我國外匯沖銷干預(yù)中應(yīng)注意的問題，如：中央銀行的外匯沖銷操作使我國官方外匯儲(chǔ)備不斷上升，我國外匯沖銷政策可利用的工具有限，綜合發(fā)揮多種外匯沖銷政策的作用尚待時(shí)日，外匯沖銷措施使中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣