我國外匯儲備規(guī)模及其對貨幣政策的影響.pdf

1、1994年外匯體制改革以來，隨著我國外匯儲備的不斷增加和經(jīng)濟對外開放程度的提高，外匯儲備越來越成為影響宏觀經(jīng)濟運行的重要因素。充足的外匯儲備增強了我國對外支付能力和調(diào)節(jié)國際收支的能力，提高了我國的國際資信力，加強了我國的綜合國力；充裕的外匯儲備也使我國舉借外債和債務的還本付息有了可靠保證；充足的外匯儲備也為人民幣實現(xiàn)完全自由兌換創(chuàng)造了必要條件。但是，高額外匯儲備促進我國經(jīng)濟發(fā)展的同時，也存在一些消極影響，并且隨著我國外匯儲備的不斷增加，

2、這些消極影響將越來越顯性化。一方面，外匯儲備引起的外匯占款會改變我國貨幣的供給結(jié)構(gòu)，增強貨幣供給的內(nèi)生性，中國人民銀行對貨幣供給的控制將更為困難；另一方面，外匯占款的膨脹會改變我國貨幣政策操作的手段，加大貨幣政策操作的難度，中央銀行的宏觀調(diào)控能力亦受到?jīng)_擊。本文以我國的外匯儲備規(guī)模為研究對象，重點研究過量外匯儲備對我國貨幣政策的影響。 本文在界定適度外匯儲備規(guī)模的基礎上，結(jié)合我國開放經(jīng)濟下的貨幣政策，從理論和實證兩個方面研究了我

3、國的外匯儲備規(guī)模。從貨幣政策的運行機理研究了過量外匯儲備對我國貨幣政策的影響，提出了外匯干預政策應以沖銷干預為主以協(xié)調(diào)儲備政策和貨幣政策的主張，并就我國外匯沖銷干預政策的改進和完善進行探討。文章分為五個部分： 第一章是導言。這部分將分析我國外匯儲備規(guī)模及貨幣政策運行的研究背景和意義，介紹國內(nèi)外關于外匯儲備規(guī)模及對貨幣政策影響的研究成果，最后對文章的主要內(nèi)容、可能的創(chuàng)新點以及結(jié)構(gòu)進行說明。 第二章以1994年為分界點分兩個

4、階段回顧建國以來我國外匯儲備的發(fā)展過程，然后會從國內(nèi)外因素交互作用，過度的引進外資，國際游資的不斷滲入，強制結(jié)售匯制度以及外匯沖銷政策等原因入手對1994年外匯體制改革之后我國外匯儲備大幅度增長做出分析。 第三章是對中國適度外匯儲備規(guī)模的探討。首先會從理論定義和供求關系兩個方面界定適度外匯儲備規(guī)模，清晰的描繪出適度外匯儲備規(guī)模的區(qū)間，然后對當前國際上流行的適度儲備規(guī)模理論和國內(nèi)學者的研究成果做出總結(jié)，其中包括比例分析法，成本收益

5、分析法，質(zhì)量分析法，目標區(qū)分析法等，最后將在阿格沃爾模型原理基礎上針對我國資本項目尚未開放，人民幣不能自由兌換，擁有大量外債的實際情況，引入償債性外匯儲備需求以及預防和發(fā)展性需求，對阿格沃爾模型進行調(diào)整并依據(jù)修正后的模型測算出我國適度的外匯儲備規(guī)模。 第四章將在第三部分的基礎上，闡述外匯儲備對我國貨幣政策的影響。這部分將探討開放經(jīng)濟下的貨幣政策，以不間斷的鏈條形式：國際收支順差一國外凈資產(chǎn)增加一外匯儲備增加一外匯占款增加一基礎貨

6、幣增加一貨幣供應量增加來分析外匯儲備對貨幣供給影響的過程，進而從外匯占款的增加引起我國貨幣供應量迅速上升，外匯占款的增加使貨幣供給內(nèi)生性增強，貨幣供給時滯縮短，中央銀行對基礎貨幣的控制更為困難，外匯儲備的增加導致貨幣供給存在結(jié)構(gòu)性偏差，導致我國宏觀經(jīng)濟運行的內(nèi)外部失衡，中央銀行宏觀調(diào)控能力受到?jīng)_擊，我國現(xiàn)行的結(jié)售匯制度引致外幣資本化，加大了貨幣政策操作難度等方面來分析外匯占款對我國貨幣政策的影響做出探討和總結(jié)。 第五章圍繞著如何

7、解決外匯占款對我國貨幣政策不利影響的問題展開，重點論述我國針對外匯占款所帶來的流動性過剩問題所采取的措施，在對回收商業(yè)銀行再貸款，公開市場業(yè)務，存款準備金率，增加特種存款數(shù)量，提高利率，減少財政借透支等我國目前外匯沖銷手段作出評價的同時，針對目前我國外匯沖銷干預中應注意的問題，如：中央銀行的外匯沖銷操作使我國官方外匯儲備不斷上升，我國外匯沖銷政策可利用的工具有限，綜合發(fā)揮多種外匯沖銷政策的作用尚待時日，外匯沖銷措施使中央銀行控制基礎貨幣