基于信用風(fēng)險(xiǎn)下的可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模型研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是我國(guó)證券市場(chǎng)近年來(lái)推出的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它已成為我國(guó)上市公司一種重要融資工具。正確評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值對(duì)于發(fā)行公司合理設(shè)計(jì)發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。 可轉(zhuǎn)債的定價(jià)方法一直是國(guó)內(nèi)外業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的重點(diǎn)。定價(jià)的高低對(duì)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人和投資人都有極其重要的意義。對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，定價(jià)過(guò)高會(huì)導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債無(wú)人問(wèn)津，定價(jià)過(guò)低則會(huì)限制其融資能力。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，正確的定價(jià)可以為其帶來(lái)套利機(jī)

2、會(huì)。針對(duì)可轉(zhuǎn)債定價(jià)問(wèn)題，國(guó)外已經(jīng)有大量的研究，研究工作涉及定價(jià)原理，數(shù)值算法和實(shí)證研究等各個(gè)方面。相比而言，由于我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)這兩年的快速發(fā)展，導(dǎo)致理論研究與實(shí)際發(fā)展不能完全同步，因此缺乏系統(tǒng)性和實(shí)際操作性。如何從我國(guó)的實(shí)際出發(fā)，找出適合于我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，有待進(jìn)一步深入的研究。 本文研究的目的在于，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的不同定價(jià)模型進(jìn)行分析，找到適合中國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)模型并對(duì)其改進(jìn)，并利用現(xiàn)代數(shù)學(xué)工具發(fā)展一種有效的衍生金融產(chǎn)品

3、定價(jià)的數(shù)值實(shí)驗(yàn)方法，論證該方法的合理性，并結(jié)合實(shí)證研究對(duì)目前市場(chǎng)的可轉(zhuǎn)債價(jià)格進(jìn)行驗(yàn)證。 本文理論研究部分首先引入可轉(zhuǎn)債定價(jià)的相關(guān)因素的概念，并比較現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型的異同。然后，通過(guò)分析中國(guó)證券市場(chǎng)及可轉(zhuǎn)債的特殊性，在考慮了可轉(zhuǎn)債的定價(jià)模型的影響因素之后，在此基礎(chǔ)上，建立了引入信用風(fēng)險(xiǎn)的二叉樹(shù)模型。實(shí)證研究部分我們選擇了比較具有代表性的民生轉(zhuǎn)債作為樣本對(duì)象，分別利用簡(jiǎn)單組合法和二叉樹(shù)法對(duì)其一年內(nèi)價(jià)值進(jìn)行模擬，發(fā)現(xiàn)引入了信用風(fēng)險(xiǎn)