中國家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題研究.pdf

1、自18世紀英國工業(yè)革命以來，許多國家就一直存在著大量的家族企業(yè)。進入20世紀，世界范圍內(nèi)的家族企業(yè)仍然大量存在。據(jù)NancyUpton和WilliamPetty在2000年統(tǒng)計，歐共體經(jīng)濟中，家族企業(yè)已經(jīng)占到了85﹪以上，意大利竟然高達99﹪，美國也有90﹪的企業(yè)為家族企業(yè)。中國家族企業(yè)自改革開放后也大量出現(xiàn)，并以民營企業(yè)的名義生存和發(fā)展。而民營經(jīng)濟的主要形式就是家族企業(yè)，根據(jù)儲小平2000年統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，中國的私營企業(yè)中約80﹪～9

2、0﹪為嚴格定義的家族企業(yè)，本文研究的對象即是這些符合家族企業(yè)定義的中國民營企業(yè)。 資本結(jié)構(gòu)問題是財務管理中一個十分重要的課題，其本身既涉及理論問題又涉及實際問題。本文從家族企業(yè)內(nèi)涵和國內(nèi)外關于家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的觀點出發(fā)，總結(jié)歸納了國內(nèi)外關于家族企業(yè)和家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的代表性觀點。在此基礎上界定了本文研究的對象，展開了影響中國家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基本因素分析。從制度因素、企業(yè)規(guī)模、控制權、融資成本、企業(yè)的發(fā)展階段及其市場競爭程度和信

3、息不對稱六個方面進行了詳細地闡述。其中控制權影響家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特征方面最為明顯。家族企業(yè)控制權包括兩大類，一是家族企業(yè)擁有所有權基礎上的控制權；二是家族控制但不擁有所有權的企業(yè)。同時本文還借鑒了國外學者關于家族上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的影響研究結(jié)果，在此基礎上提出改進中國家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的優(yōu)化對策，這包括內(nèi)外兩方面的努力。內(nèi)部改進方面的措施包括：樹立資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略管理觀念，建立資本結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化的機制；建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，強化

4、財務約束；注重公司的行業(yè)特性；充分利用負債融資的“稅盾效應”，降低加權平均資本成本；優(yōu)化公司的股權結(jié)構(gòu)。同時要改善家族企業(yè)的外部環(huán)境，改善其在融資中的歧視性地位，主要應該采取的措施有：一是建立約束上市公司融資行為的市場環(huán)境；二是建立和完善我國的信用擔保體系；三是積極發(fā)揮中介機構(gòu)的作用，強化社會監(jiān)督；四是完善我國的融資制度，為家族企業(yè)融資創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境。通過全文對家族企業(yè)的分析，說明中國家族企業(yè)大量存在的客觀性，通過中國家族企業(yè)資