09開放經(jīng)濟(jì)中的均衡與經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo)

1、第 九章,開放經(jīng)濟(jì)中的均衡與經(jīng)濟(jì)周期傳導(dǎo),,學(xué)習(xí)目的,學(xué)習(xí)開放經(jīng)濟(jì)條件下產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的均衡，把封閉經(jīng)濟(jì)條件下的IS－LM模型擴(kuò)展到開放經(jīng)濟(jì)中，即蒙代爾·費(fèi)萊明模型(Mundell—Fleming model)，并在此基礎(chǔ)上討論經(jīng)濟(jì)開放如何影響財(cái)政和貨幣政策，以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化如何影響其貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)。,學(xué)習(xí)重點(diǎn),開放經(jīng)濟(jì)的均衡 開放經(jīng)濟(jì)的－模型經(jīng)濟(jì)周期的傳導(dǎo),學(xué)習(xí)難點(diǎn),影響IS曲線移動(dòng)的因素開放經(jīng)濟(jì)的政策短期效應(yīng)

2、固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo)浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)的均衡,一、產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡,,式中：,-進(jìn)口，,-實(shí)際匯率，,-出口，,-外國(guó)收入，,-實(shí)際利率，,-本國(guó)收入，,-本國(guó)消費(fèi)，,-稅收，,-政府采購(gòu)支出。,,一、產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡,假定價(jià)格水平既定，那么實(shí)際的和預(yù)期的通貨膨脹都不存在。名義利率和實(shí)際利率是一樣的，可以用名義利率替換(9.3)式中的實(shí)際利率。,,,二、金融市場(chǎng)的均衡,（一）貨幣和債券,,利率必須使

3、得貨幣的供給和需求相等。貨幣供給的增加會(huì)導(dǎo)致利率的下降。貨幣需求的增加，比如產(chǎn)出提高導(dǎo)致貨幣需求的增加，會(huì)導(dǎo)致利率的提高。,（二）國(guó)內(nèi)債券和國(guó)外債券,,假設(shè)預(yù)期遠(yuǎn)期匯率是給定的，記作,在這個(gè)假定下，去掉時(shí)間腳標(biāo)，利率平價(jià)條件成為：,（二）國(guó)內(nèi)債券和國(guó)外債券,結(jié)論：,美國(guó)利率提高會(huì)帶來(lái)美元升值，是我們能直覺上感覺得到的，即對(duì)美元的需求增加使得美元價(jià)格提高。,如果金融投資者沒有改變他們對(duì)遠(yuǎn)期匯率的預(yù)期，那么現(xiàn)在美元升值得越多，投資者預(yù)期它在

4、未來(lái)的貶值就會(huì)越大，因?yàn)樗麄冾A(yù)期匯率會(huì)在未來(lái)恢復(fù)到原定預(yù)期同樣的水平。在其他條件不變的情況下，這種預(yù)期使得美國(guó)國(guó)債券更有吸引力。,（二）國(guó)內(nèi)債券和國(guó)外債券,,圖9.1顯示：國(guó)內(nèi)利率利率越低，外幣的即期匯率更高，從而意味國(guó)內(nèi)貨幣貶值。相反，國(guó)內(nèi)利率越高，外幣的即期匯率越低，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣升值。,第二節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)的－模型,一、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線和LM曲線,,,,,,,一、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線和LM曲線,,,利率平價(jià),匯率,,產(chǎn)出,,,利

5、率,利率,,,,,,,,,,,,（a）,（b）,圖9.2 開放經(jīng)濟(jì)中的 模型,,,,,,,A,,,B,一、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線和LM曲線,結(jié)論：,我們得到了開放經(jīng)濟(jì)中,IS曲線向上傾斜：利率的提高直接地，同時(shí)通過(guò)匯率間接地導(dǎo)致產(chǎn)出下降。LM曲線向上傾斜：收入或產(chǎn)出的提高使得對(duì)貨幣的需求增加，從而導(dǎo)致均衡利率的提高。均衡產(chǎn)出和均衡利率由IS和LM曲線的交點(diǎn)決定。給定國(guó)外利率和預(yù)期遠(yuǎn)期匯率，則均

6、衡利率決定了均衡匯率。,二、IS曲線移動(dòng)的影響因素,,式中，若,不變，則實(shí)際匯率,也不會(huì)變化。這是因?yàn)槿?式中，若r 不變，則實(shí)際匯率也不會(huì)變化。這是因?yàn)槿魊增加，將會(huì)引起本國(guó)居民投資需求下降，意愿儲(chǔ)蓄增加。在長(zhǎng)期內(nèi)，投資需求的減少，將通過(guò)其乘數(shù)效應(yīng)，使產(chǎn)出或收入進(jìn)一步下降。收入或產(chǎn)出的進(jìn)一步下降，會(huì)減少本國(guó)對(duì)外國(guó)的進(jìn)口，在外國(guó)對(duì)本國(guó)出口需求不變的情況下，國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格水平將上升，導(dǎo)致實(shí)際匯率上升（實(shí)際貶值）。,可見，在給定r不變的情況

7、下，能最終使產(chǎn)出Y增加的因素是T,G和Y*，T,G與財(cái)政政策有關(guān)， Y*與出口需求有關(guān)，前者會(huì)使 S-I曲線移動(dòng)，后者會(huì)使 NX曲線移動(dòng)。,、,,,二、IS曲線移動(dòng)的影響因素,圖9.4 政府采購(gòu)的增加對(duì)開放經(jīng)濟(jì)IS曲線的作用,（b）開放經(jīng)濟(jì)曲線,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,（a）產(chǎn)品市場(chǎng)均衡,,,,,,,,,,,,二、IS曲線移動(dòng)的影響因素,圖9.5 凈出口增加對(duì)開放經(jīng)濟(jì)IS曲線的作用,（b）開放經(jīng)濟(jì)曲線,,

8、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,（a）產(chǎn)品市場(chǎng)均衡,,,,,,,,,,,,,,,,,三、開放經(jīng)濟(jì)的短期政策效應(yīng),財(cái)政政策效應(yīng),,（b）,,,匯率,,,,,產(chǎn)出,,,,,,,,利率,利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,利率平價(jià),升值,（a）,圖9.6 政府支出增加的效應(yīng),,,,,,,,,,,,,,,開放經(jīng)濟(jì)的短期政策效應(yīng),財(cái)政政策效應(yīng)-結(jié)論,政府支出的提高會(huì)帶來(lái)需求的增加，從而增加產(chǎn)出。隨著產(chǎn)出的增加，對(duì)

9、貨幣的需求也會(huì)增加，使得利率有上調(diào)的壓力。利率的提高會(huì)使得國(guó)內(nèi)的債券更具吸引力，也會(huì)帶來(lái)本國(guó)貨幣的升值。而高利率和貨幣升值使得對(duì)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)需求下降，部分抵消政府支出對(duì)需求和產(chǎn)出的影響。,三、開放經(jīng)濟(jì)的短期政策效應(yīng),貨幣政策效應(yīng),匯率,圖9.7 貨幣緊縮效應(yīng),,（b）,,,,,,產(chǎn)出,,,,,,,利率,利率,,,,,,,,,,,,,,,,利率平價(jià),升值,（a）,,,開放經(jīng)濟(jì)的短期政策效應(yīng),貨幣政策效應(yīng)-結(jié)論,貨幣緊縮會(huì)帶來(lái)利率的

10、提高，使得本國(guó)債券更具吸引力，從而引起升值。更高的利率和升值都會(huì)使需求和產(chǎn)出減少。同時(shí)，產(chǎn)出的減少又會(huì)使得貨幣需求減少，導(dǎo)致利率有所下降，部分抵消了開始時(shí)利率的提高和開始時(shí)匯率的升值。,第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)周期的傳導(dǎo),固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo)貨幣政策固定匯率制度下的貨幣擴(kuò)張效果,固定匯率下的貨幣供給,,,,貨幣供給,,（匯率基本值）,（官方匯率）,,名義匯率,,,,,,,,低估匯率,高估匯率,圖9-8 在固定匯率下的貨幣供給

11、,,,,,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),固定匯率制度下的貨幣擴(kuò)張效果-結(jié)論,在固定匯率體制下，一國(guó)貨幣政策，無(wú)論是擴(kuò)張還是收縮，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和外國(guó)經(jīng)濟(jì)都不構(gòu)成任何影響，即貨幣政策是無(wú)效的。,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),名義匯率固定值下調(diào)的貨幣擴(kuò)張效,,圖9.10名義匯率固定值下調(diào)的貨幣擴(kuò)張效,產(chǎn)出，Y,,,,,,,,,,,,,,外國(guó)實(shí)際利率,產(chǎn)出，Y,本國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,,,,,,,,,（本國(guó)）,（外國(guó)）,,,,,,,,,,,

12、,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),名義匯率固定值下調(diào)的貨幣擴(kuò)張效-結(jié)論,在固定匯率下，中央銀行不能使用貨幣政策來(lái)追求穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。若要使其貨幣政策有效，一個(gè)可行的方法是調(diào)整固定匯率的水平，但這又會(huì)引起國(guó)家之間的匯率戰(zhàn)。,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),在固定匯率體制下協(xié)調(diào)的貨幣供給,,,,,貨幣供給,,巴西匯率基本值,官方匯率,,巴西名義匯率,,,,,,圖9.11 在固定匯率體制下協(xié)調(diào)的貨幣供給,,,,,,,,,固定匯率體制下的

13、政策影響傳導(dǎo),在固定匯率體制下協(xié)調(diào)的貨幣供給-結(jié)論,在固定匯率體制中，若各國(guó)有著相似的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)并能在貨幣政策上相互協(xié)調(diào)的話，那么為個(gè)固定匯率最有可能成功。但是在一個(gè)固定匯率體制中，若各國(guó)的協(xié)調(diào)失敗，則可能引起嚴(yán)重的問(wèn)題，包括該體系的崩潰，如前面介紹過(guò)的布雷頓森林體系的瓦解。,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),（二）財(cái)政政策,,產(chǎn)出,圖9.12 固定匯率體制制度下的財(cái)政擴(kuò)張效應(yīng),,,,,,,,,,,實(shí)際利率,,,,,,,,,,,,

14、,,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),財(cái)政政策影響結(jié)論：,在利用凱恩斯模型的開放經(jīng)濟(jì)中，政府采購(gòu)的暫時(shí)性增加在短期內(nèi)會(huì)使得本國(guó)收入增加以及本國(guó)名義利率上升，凈出口下降。因此，新增的政府采購(gòu)擠出了投資和凈出口。通過(guò)凈出口下降的傳導(dǎo)，外國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)實(shí)際利率和產(chǎn)出上升。但在長(zhǎng)期內(nèi)，本國(guó)和外國(guó)的價(jià)格水平都上升，但產(chǎn)出不變。,貿(mào)易政策,,,,,外國(guó)名義匯率,（本國(guó)）,名義匯率,圖9.13 固定匯率體制下貿(mào)易保護(hù)效果,,,,,,產(chǎn)出,,,,,,

15、,,,實(shí)際利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,外國(guó)產(chǎn)出,,,,,,,外國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,（外國(guó)）,,,固定匯率體制下的政策傳導(dǎo)效應(yīng),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,固定匯率體制下的政策影響傳導(dǎo),貿(mào)易政策影響結(jié)論,在固定匯率體制下，貿(mào)易政策在短期內(nèi)效果明顯。若一國(guó)實(shí)行貿(mào)易保護(hù)政策，那么在短期內(nèi)其產(chǎn)出將增加，同時(shí)導(dǎo)致國(guó)外貿(mào)易伙伴產(chǎn)出下降。從長(zhǎng)期看，也是如此，將

16、引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)。,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),（一）財(cái)政政策,,,,,（a）本國(guó),本國(guó)產(chǎn)出,,,,本國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,,,,短期結(jié)果：本國(guó)產(chǎn)出上升本國(guó)實(shí)際利率上升凈出口下降長(zhǎng)期結(jié)果：本國(guó)價(jià)格上升產(chǎn)出不變,,,,圖9.14本國(guó)政府增加采購(gòu),,,,,,（b）外國(guó),外國(guó)產(chǎn)出,,,,外國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,,短期結(jié)果：外國(guó)產(chǎn)出上升外國(guó)實(shí)際利率上升長(zhǎng)期結(jié)果：外國(guó)價(jià)格上升產(chǎn)出不變，,,,,,,,,,,,,,,浮動(dòng)匯率體

17、制下的政策影響及傳導(dǎo),（二）貨幣政策,,,,（a）本國(guó),本國(guó)產(chǎn)出,,,,本國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,,結(jié)果短期：本國(guó)產(chǎn)出下降本國(guó)實(shí)際利率上升凈出口可能上升長(zhǎng)期：無(wú)實(shí)際作用本國(guó)價(jià)格下降,,圖9.15本國(guó)貨幣供給減少的影響,,,,,（b）外國(guó),外國(guó)產(chǎn)出,,,外國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,結(jié)果短期：外國(guó)產(chǎn)出下降外國(guó)實(shí)際利率下降長(zhǎng)期：無(wú)實(shí)際作用外國(guó)價(jià)格不變,,,,,,,,,,,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),貨幣政策影響結(jié)論

18、,本國(guó)貨幣緊縮也會(huì)導(dǎo)致國(guó)外經(jīng)濟(jì)衰退，之所以會(huì)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的傳導(dǎo)，是因?yàn)楸緡?guó)產(chǎn)出的下降減少了本國(guó)對(duì)外國(guó)商品的需求。盡管本國(guó)名義匯率的上升則使得外國(guó)商品相對(duì)便宜，傾向于增加外國(guó)的凈出口，但在短期內(nèi)匯率變化對(duì)進(jìn)出口的影響存在著時(shí)滯效應(yīng)，即本國(guó)產(chǎn)出下降對(duì)外國(guó)凈出口的負(fù)面影響要大于本國(guó)名義匯率升值對(duì)外國(guó)凈出口的正面影響。因此，本國(guó)的貨幣緊縮導(dǎo)致了在外國(guó)和本國(guó)都將發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。,短期,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),貨幣政策影響結(jié)論,盡管

19、貨幣中性的結(jié)論在凱恩斯模型中只是在長(zhǎng)期才成立，但它在價(jià)格自由伸縮的古典基本模型中卻是即時(shí)成立的。所以，在古典基本模型中，貨幣政策的變化對(duì)實(shí)際匯率或貿(mào)易流量沒有作用，而只會(huì)影響到價(jià)格水平。在貨幣緊縮的過(guò)程中，本國(guó)價(jià)格水平會(huì)下降，外國(guó)價(jià)格水平不變。,盡管貨幣在長(zhǎng)期內(nèi)不能影響實(shí)際匯率，但它確實(shí)能通過(guò)改變本國(guó)價(jià)格水平來(lái)影響名義匯率。這是由于實(shí)際匯率和名義匯率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)條件變化有不同反應(yīng)的而形成的。貨幣的長(zhǎng)期中性隱含著名義貨幣供給若

20、下降5％，則本國(guó)價(jià)格水平也將下降5％。因此貨幣緊縮使得 本國(guó)價(jià)格水平下降以及名義匯率升值的比例與貨幣供給下降的比例相同。,長(zhǎng)期,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),,,由于實(shí)際匯率,和外國(guó)價(jià)格水平,在長(zhǎng)期不因本國(guó)貨幣緊縮而變化。所以本國(guó)價(jià)格水平,下降5%使得名義匯率,也(大約)下降了5％。,,（本國(guó)）,（外國(guó)）,,,,外國(guó)名義匯率,名義匯率,圖9.16 浮動(dòng)匯率體制下貿(mào)易保護(hù)的短期效果,,,,產(chǎn)出,,,,,,實(shí)際利率,,,,,,,,

21、,,,,,,,,,,,,,,,外國(guó)產(chǎn)出,,,,,,,外國(guó)實(shí)際利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),－貿(mào)易政策,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,外國(guó)名義匯率,（本國(guó)）,名義匯率,圖9.17 浮動(dòng)匯率體制下貿(mào)易保護(hù)的長(zhǎng)期效果,,,,,產(chǎn)出,,,,,,實(shí)際利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,外國(guó)產(chǎn)出,,,,,,,外國(guó)利率,,,,,,,,,,,,,

22、,,,,,,（外國(guó)）,,,,,,,,,,,,,,,,,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,浮動(dòng)匯率體制下的政策影響及傳導(dǎo),貿(mào)易政策影響結(jié)論：,在短期內(nèi)，由于匯率是浮動(dòng)的，本國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策將會(huì)增加本國(guó)的產(chǎn)出，外國(guó)的產(chǎn)出將會(huì)減少，但相對(duì)于固定匯率而言，其政策對(duì)產(chǎn)出的影響效果要小。,在長(zhǎng)期內(nèi)，由于匯率是浮動(dòng)的，本國(guó)的貿(mào)易保護(hù)政策對(duì)本國(guó)和外國(guó)的

23、產(chǎn)出沒有影響，但本國(guó)的國(guó)內(nèi)價(jià)格水平將上升，外國(guó)的國(guó)內(nèi) 價(jià)格水平將下降，實(shí)際匯率不變。,問(wèn)題討論,你認(rèn)為對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而言,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)周期和促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)究竟哪個(gè)更重要?這兩種目標(biāo)的達(dá)成主要依賴于什么?宏觀政策的協(xié)調(diào)能否使兩個(gè)目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)?,提示:1、宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有：充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡。2、兩者都十分重要。在短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)由于各種因素而波動(dòng)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)周期比較重要；在長(zhǎng)期內(nèi)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)才能有效提

24、高國(guó)民福利水平和綜合國(guó)力。3、主要依賴于政府采取相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策來(lái)及時(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。4、可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)。如經(jīng)濟(jì)處于低迷時(shí)，政府可以采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)的復(fù)興。同時(shí)政府在實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，可以有意識(shí)地引導(dǎo)政府支出和私人投資的流向，將其引向基礎(chǔ)教育、科研等領(lǐng)域，以有效提高經(jīng)濟(jì)中的人力資本存量。,案例：美國(guó)次貨危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退,次貸危機(jī)（subprime

25、 crisis）又稱次級(jí)房貸危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)，因次級(jí)抵押貸款違約率上升，使作用于次級(jí)住房按揭貸款的金融衍生產(chǎn)品－債務(wù)擔(dān)保憑證（CDO）和信用違約掉期合約（CDS）—價(jià)格下跌，從而導(dǎo)致抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩，并引發(fā)全球金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)衰退。,案例：美國(guó)次貨危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退,自2008年9月以來(lái)，次貸危機(jī)迅速升級(jí)為全球金融危機(jī)并拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇下滑，美、歐、日等主要經(jīng)濟(jì)體陷入全面衰退，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

26、體增速顯著放緩。2008年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.4%，創(chuàng)下六年新低。2009年一季度，盡管美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象，但歐日經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化、新興市場(chǎng)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，全球經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)加速衰退勢(shì)頭。,案例：美國(guó)次貨危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退,國(guó)際貨幣基金組織曾經(jīng)預(yù)測(cè)，2009年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能下降至零，發(fā)達(dá)國(guó)家可能為-2%。如此嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退曾發(fā)生在1982～1983年，那次衰退引發(fā)了拉美債務(wù)危機(jī)。與1982～1983年的危機(jī)相比，此次全球金融危機(jī)的

27、主要特征是各國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了同步衰退，或者說(shuō)，在此次危機(jī)中，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)呈現(xiàn)出高度同步性。,案例：美國(guó)次貨危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退,分析：美國(guó)次貸危機(jī)是一場(chǎng)新型的金融危機(jī)，其形成的過(guò)程是金融系統(tǒng)通過(guò)資產(chǎn)證券化的金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)造放大住房信貸風(fēng)險(xiǎn)，并向投資者轉(zhuǎn)移，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)從住房市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，從金融領(lǐng)域擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，然后再通過(guò)投資渠道和資本渠道從美國(guó)波及到全球范圍。,案例：美國(guó)次貨危機(jī)引發(fā)的全球