2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、流動性是影響市場定價的重要因素。在投資決策領(lǐng)域中,如果市場流動性較差,那么,投資者在出清時就要承受較大損失。因此,選擇最優(yōu)出清策略同樣是投資者投資決策中不可或缺的重要一環(huán)。從1998年開始,Bertimas、Lo、Almgren、Chriss、msata和Yamai等學(xué)者陸續(xù)開始探索弱流動性市場中的出清問題。這方面的研究基于市場均衡理論討論了靜態(tài)決策,即在開始時就完全已知將來的變化情況。 按照投資者對市場信息的了解程度,本文的主

2、要工作分為以下兩大部分。首先,在市場前景不明的情形下,可以假設(shè)市場價格服從一個隨機(jī)行走過程?,F(xiàn)有文獻(xiàn)證明,在此條件下,參數(shù)的更新并不能為投資者增加額外收入。因此,投資者應(yīng)該選擇靜態(tài)決策。我們做了兩方面的工作:(1)將出清總時間和出清策略結(jié)合起來考慮。我們使用動態(tài)規(guī)劃方法得到最優(yōu)策略的解析解,并將它映射到一個具有特殊性質(zhì)的數(shù)列上。我們證明,最優(yōu)出清時間為無窮大。并且,針對一個誤差要求,我們得到一個次優(yōu)選擇。(2)出清行為的延遲時間與出清數(shù)

3、量是直接相關(guān)的,以往文獻(xiàn)并沒有考慮到這一點(diǎn)。我們將出清間隔設(shè)為該周期出清行為的的延遲時間,考察了延遲時間為出清數(shù)量二次函數(shù)的情形。并且證明,出清策略基本上接近一個勻速策略,即出清速度保持不變。 其次,我們對市場均衡理論的研究方法進(jìn)行了反思,重新考察了數(shù)學(xué)模型在金融學(xué)研究中的具體應(yīng)用。我們認(rèn)為,出清問題現(xiàn)有研究缺乏對問題本身的分析,將模型建立在假設(shè)條件之上,而非問題本身的理解上。 通過對資本市場交易本身的分析,我們認(rèn)為投資

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