商業(yè)銀行公司治理特殊性研究——基于銀行特性的代理分析框架.pdf

1、本文專門針對銀行公司治理的特殊性進行了系統(tǒng)的研究，試圖拓寬該領(lǐng)域的理論研究空間。研究的內(nèi)容涉及銀行公司治理特殊性的系統(tǒng)歸納總結(jié)，以及主要治理機制的特殊性，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部監(jiān)督與監(jiān)管替代、經(jīng)理激勵報酬結(jié)構(gòu)和市場約束等。其中對銀行公司治理中代理沖突轉(zhuǎn)換、銀行公司治理特殊性的一般機制、政府所有權(quán)對銀行公司治理的影響、監(jiān)管對銀行內(nèi)部監(jiān)督機制的替代等方面的研究均具有一定的獨創(chuàng)性。 全文分為三個部分共八章： 第一部分是從一般公司治

2、理分析框架開始，研究了銀行業(yè)的特殊性及其如何導(dǎo)致利益沖突轉(zhuǎn)換，并歸納總結(jié)了銀行公司治理的特殊性，包括第一章和第二章。 第二部分是對銀行公司治理特殊性的機制研究，結(jié)合實證分析發(fā)現(xiàn)的特殊性事實，通過建模分析了治理特殊性的一般機制和具體機制，包括從第三章到第七章。 第三部分研究了銀行公司治理特殊性與我國商業(yè)銀行公司治理改革實踐的關(guān)系，包括第八章。 第一章主要辨析了銀行公司治理概念的基本理論觀點，提出了一般的公司治理理論

3、分析框架。由于行業(yè)特殊性，銀行公司治理目標(biāo)至少應(yīng)包括保護債權(quán)人(存款人)和股東在內(nèi)的投資者利益，投資者利益保護論可以作為銀行公司治理的基本觀點，公司治理的分析框架是按照企業(yè)內(nèi)不同參與主體之間的利益沖突即代理問題的類型及其解決方法展開的。代理問題具體可以劃分為三種類型：股東與經(jīng)理之間的利益沖突(第一類代理沖突)、大股東與中小股東之間的利益沖突(第二類代理沖突)、股東與債權(quán)人之間的利益沖突(第三類代理沖突)，沖突類型的不同決定著解決機制的差

4、異。 第二章是從行業(yè)特性角度研究了銀行公司治理的特殊性，形成了基于行業(yè)特性的銀行公司治理特殊性的基本分析框架。銀行的行業(yè)特性主要表現(xiàn)在：貨幣經(jīng)營業(yè)、高杠桿率、資產(chǎn)組合的不透明性、特殊的債權(quán)人、風(fēng)險聚集性、存款擠兌的可能性、經(jīng)營活動的外部性、存在廣泛的外部安全網(wǎng)和嚴(yán)格的監(jiān)管等方面。這些特性導(dǎo)致了公司內(nèi)部的利益沖突發(fā)生轉(zhuǎn)變，高杠桿率、風(fēng)險集聚和存在廣泛的安全網(wǎng)等特性使得銀行第三類代理沖突突出；監(jiān)管和債權(quán)人的特點使得第一類代理沖突發(fā)生

5、變化；貨幣經(jīng)營業(yè)的特性加劇了第二類代理沖突。這三類利益沖突的轉(zhuǎn)變引起治理機制相應(yīng)發(fā)生變化，形成了銀行公司治理的特殊性，這些特殊性表現(xiàn)在：資產(chǎn)組合的不透明性使得銀行公司治理問題顯得更嚴(yán)重，對內(nèi)部人的監(jiān)督和激勵變得更加困難；銀行董事和經(jīng)理應(yīng)負有更多的信托責(zé)任，董事和經(jīng)理的信托責(zé)任延伸至整個投資者；金融安全網(wǎng)會帶來嚴(yán)重的道德風(fēng)險，并影響到私人部門對銀行的監(jiān)督激勵；監(jiān)管作為外部治理機制，對股東結(jié)構(gòu)、市場約束、內(nèi)部監(jiān)督等公司治理多個方面均產(chǎn)生了深

6、遠的影響；廣泛存在的銀行政府所有權(quán)容易造成政府干預(yù)和內(nèi)部人控制。 第三章從投資者保護的視角將銀行業(yè)的相關(guān)特殊性納入一個統(tǒng)一的分析框架，研究了各種機制在銀行公司治理中的作用?；窘Y(jié)論是：股東在銀行公司治理中起基礎(chǔ)性作用，即股東最有積極性去監(jiān)督經(jīng)營者，但其作用不宜高估，高杠桿率使得銀行股東有過度冒險和侵占的傾向，為了吸引外部投資者提供資金，股東必須在激勵經(jīng)營者努力工作、建立有效的內(nèi)控制度和提高風(fēng)險管理水平等方面發(fā)揮積極作用。外部安全

7、網(wǎng)的存在會顯著惡化內(nèi)部人的道德風(fēng)險，但未保險外部投資者有激勵強化市場約束，審慎的監(jiān)管則在限制內(nèi)部人的冒險行為、信息披露及減少存款保險帶來的道德風(fēng)險等方面至關(guān)重要。因此，市場約束與外部監(jiān)管應(yīng)保持平衡并相互補充，存款保險制度一定要有審慎的銀行監(jiān)管作支撐，而央行的最后貸款人角色則需斟酌使用。 第四章研究了銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點及由此帶來的特殊代理問題，著重分析了關(guān)聯(lián)貸款機制和政府所有權(quán)影響。與一般企業(yè)相比，銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出以下特點：除了

8、在發(fā)達國家是分散持有外，銀行普遍擁有控制性股東，特別是家族控制，在發(fā)展中國家和轉(zhuǎn)型國家則更多地表現(xiàn)為政府擁有銀行。銀行這一股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點帶來三類不同的代理問題：大股東控制下的侵占問題；銀行主導(dǎo)型體系下的自己控制自己問題；政府所有權(quán)帶來的國家干預(yù)和內(nèi)部人控制問題。大股東侵占反映了銀行控制權(quán)收益的重要性和嚴(yán)重性，無論對于控制性股東還是經(jīng)理來說，銀行業(yè)控制權(quán)收益都廣泛存在，其最重要的表現(xiàn)形式是關(guān)聯(lián)貸款?？毓晒蓶|通過關(guān)聯(lián)貸款對銀行的掠奪程度與大

9、股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離程度正相關(guān)；與公司治理水平、控股股東的投資機會、投資者法律保護程度、外部監(jiān)管有效性負相關(guān)，對關(guān)聯(lián)貸款的管理和控制是銀行公司治理的重要內(nèi)容。在政府所有的銀行中，政府對銀行的干預(yù)作用可以區(qū)分為幫助之手和掠奪之手，對銀行績效的影響取決于這兩種力量的相對大小。發(fā)揮政府積極作用的關(guān)鍵是加強政府的自我約束，建立可置信的承諾機制。 第五章研究了銀行內(nèi)部監(jiān)督的特殊性。以美國為例，與一般企業(yè)相比銀行董事會的特征表現(xiàn)為：規(guī)

10、模較大、外部董事和專業(yè)委員會較多；在績效關(guān)系上，董事會的構(gòu)成沒有顯著影響，而董事會的規(guī)模沒有負面影響。造成上述銀行董事會特征的原因在于：同時對股東和存款人負責(zé)決定了董事會擁有更多的委員會，需要更多的董事來行使職能，監(jiān)管和風(fēng)險管理的重要性要求董事會保持更大的獨立性。就內(nèi)部監(jiān)督與績效的關(guān)系而言，外部監(jiān)管是最重要的影響因素。監(jiān)管的存在改變了內(nèi)部監(jiān)督機制，產(chǎn)生監(jiān)管替代作用。監(jiān)管對內(nèi)部監(jiān)督進而對銀行價值的影響關(guān)系較為復(fù)雜，不同監(jiān)管措施的影響存在著

11、差異。事前嚴(yán)格的監(jiān)管會降低內(nèi)部監(jiān)督強度，對銀行價值產(chǎn)生負面影響。事中的監(jiān)管監(jiān)督的影響取決于其對內(nèi)部監(jiān)督的替代程度，當(dāng)監(jiān)管監(jiān)督較強，對內(nèi)部監(jiān)督的替代效應(yīng)較大時，會降低銀行價值，反之，當(dāng)監(jiān)管監(jiān)督較弱，對內(nèi)部監(jiān)督的替代效應(yīng)小，則可能會提高銀行價值。 第六章研究了銀行經(jīng)理報酬結(jié)構(gòu)的特殊性。銀行經(jīng)理報酬特征主要表現(xiàn)為：報酬績效敏感性即激勵強度比一般企業(yè)低；銀行越來越多地關(guān)注長期激勵而不是短期激勵；銀行更多地使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)作為相對績效衡量，對

12、行業(yè)和市場的相對績效調(diào)整幅度更大；監(jiān)管放松導(dǎo)致了經(jīng)理報酬的激勵強度提高。銀行經(jīng)理報酬特殊性表現(xiàn)主要有兩大來源：_是行業(yè)特殊性，包括信息不對稱更加嚴(yán)重、負債率很高、投資機會受到限制、資產(chǎn)規(guī)模較大、產(chǎn)品同質(zhì)性、風(fēng)險集聚對報酬結(jié)構(gòu)的影響；二是監(jiān)管對公司內(nèi)部監(jiān)督和激勵機制的替代性影響。特別地，由于銀行經(jīng)理的投資風(fēng)險行為與其報酬結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，為了有效地控制風(fēng)險，將銀行經(jīng)理報酬結(jié)構(gòu)設(shè)計與監(jiān)管政策結(jié)合起來考慮是銀行經(jīng)理報酬結(jié)構(gòu)的重要特點，由此產(chǎn)生的最

13、優(yōu)經(jīng)理報酬結(jié)構(gòu)的特征是短期激勵和長期激勵都處于適度的中間水平，與其他行業(yè)相比較表現(xiàn)出激勵較小的特征。 第七章研究了銀行債權(quán)人治理機制的特殊性。由于債權(quán)人的特性、高杠桿率和監(jiān)管的廣泛存在，銀行債權(quán)人的治理機制和作用發(fā)生了很大的變化。眾多小存款者的存在以及缺乏大債權(quán)人的債權(quán)人結(jié)構(gòu)使得日常監(jiān)督作用弱化；金融機構(gòu)的破產(chǎn)制度往往由監(jiān)管部門特別規(guī)定并主導(dǎo)，而債權(quán)人不如在一般企業(yè)中那樣起支配作用。監(jiān)管限制和監(jiān)督檢查替代了債務(wù)限制性條款的作用，

14、減少了銀行債務(wù)條款的使用。與一般企業(yè)相比，銀行的市場約束作用還相當(dāng)有限，但市場信息披露和信號作用有助于監(jiān)管者對銀行狀況作出準(zhǔn)確評估，進而對經(jīng)營者行為進行有效干預(yù)，提高銀行公司治理效果。 第八章是從銀行公司治理特殊性的角度出發(fā)，分析了我國目前商業(yè)銀行公司治理中存在的問題，并就如何完善提出了相關(guān)政策建議。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東性質(zhì)的差異，我國銀行治理出現(xiàn)了三類模式：國家絕對控股的國有銀行公司治理；以上市銀行為主體的公眾公司治理；地方政府

15、影響下的城市商業(yè)銀行公司治理。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，我國商業(yè)銀行治理面臨的首要問題是政府股東干預(yù)和嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)貸款。具體治理機制上存在的問題表現(xiàn)為：內(nèi)部監(jiān)督制度安排沒有充分考慮債權(quán)人的利益保護，內(nèi)部監(jiān)督機制的獨立性不夠和職能重疊，制度設(shè)計沒有與監(jiān)管有機結(jié)合起來。薪酬激勵過于注重短期激勵而缺乏長期激勵措施，存在片面強調(diào)提高經(jīng)理激勵強度的傾向。由于資本市場不成熟，缺乏非銀行的機構(gòu)投資者，債權(quán)人市場約束的作用受到很大制約。針對這些問題，可以采取下列