風(fēng)險投資的風(fēng)險防范及其項目經(jīng)營風(fēng)險評價研究.pdf

1、風(fēng)險投資之所以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中取得如此巨大的成就，原因在于建立了一套行之有效的風(fēng)險管理機(jī)制，彌補(bǔ)了由于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化所固有的高風(fēng)險與傳統(tǒng)投資保守的運(yùn)作機(jī)制之間的“空缺”。風(fēng)險投資者利用科學(xué)的管理理論與方法對風(fēng)險進(jìn)行分析、評估后，把資本注入最具有發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)企業(yè)，通過參與管理及提供增值服務(wù)等手段，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，化高風(fēng)險為高收益，從而提高風(fēng)險企業(yè)的成功率。本文以風(fēng)險投資項目所面臨的投資風(fēng)險及其對投資風(fēng)險的防范為研究主線，探討風(fēng)險

2、投資的微觀運(yùn)行機(jī)制和風(fēng)險評價的基本理論與方法。研究內(nèi)容分為六個部分。 (1) 緒論。主要包括選題背景及意義、風(fēng)險評價的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、論文的研究方法、研究內(nèi)容及研究思路等。由于我國風(fēng)險投資起步較晚，雖然在實(shí)踐和理論上都得到了迅速發(fā)展，但與發(fā)達(dá)國家相比仍處于初始階段。因此，我們有必要結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的進(jìn)程，加強(qiáng)對風(fēng)險管理方法的系統(tǒng)性研究，探索適合我國國情的高科技風(fēng)險投資的風(fēng)險管理模式。這有兩方面的好處：一方面有利于指導(dǎo)風(fēng)險投資

3、的風(fēng)險分析、提高風(fēng)險控制水平；另一方面有助于促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。這些對加強(qiáng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)我國“科教興國”戰(zhàn)略無疑具有重大意義。同時，深入研究風(fēng)險投資項目的風(fēng)險分析與防范理論與方法，對豐富和發(fā)展我國的投資風(fēng)險管理理論將具有積極意義。 (2) 風(fēng)險投資概述。所謂風(fēng)險投資，又叫創(chuàng)業(yè)投資，是指把資金投向蘊(yùn)藏著較大失敗危險的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個高風(fēng)險、

4、高回報的項目群，將其中成功的項目進(jìn)行出售或上市，從而實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)。這時不僅能彌補(bǔ)失敗項目的損失，而且還可能使投資者獲得高額回報。文中主要介紹了風(fēng)險投資的基本理論，包含了風(fēng)險投資的概念、特征、運(yùn)作機(jī)制及程序、外部環(huán)境等等。本文在概述了風(fēng)險投資的內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，分析了其六大特征；并運(yùn)用系統(tǒng)論的基本原理，對風(fēng)險投資體系進(jìn)行了分析，將風(fēng)險投資運(yùn)作系統(tǒng)分為的三大機(jī)制即籌資機(jī)制、運(yùn)作機(jī)制和退出機(jī)制；最后介紹了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)常用的運(yùn)作程序，按照流

5、程分析的方法對風(fēng)險投資的運(yùn)作過程進(jìn)行了整體說明。 (3) 風(fēng)險企業(yè)的風(fēng)險及其防范。與傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)不同，風(fēng)險企業(yè)的產(chǎn)生完全依賴于高科技創(chuàng)新和人力資本，企業(yè)在創(chuàng)建伊始規(guī)模都非常小；另一方面，風(fēng)險企業(yè)所面臨的市場是潛在的，企業(yè)憑借技術(shù)上的發(fā)明和創(chuàng)新把技術(shù)推向市場和產(chǎn)業(yè)化，并依靠產(chǎn)品的高附加值特性使企業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)自身價值的飛速膨脹。因此，風(fēng)險企業(yè)的組織形式和管理結(jié)構(gòu)沒有固定模式，沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗可循，完全是探索性的。企業(yè)經(jīng)營管理的難

6、度大大高于傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域中的企業(yè)，風(fēng)險企業(yè)的成活率也非常低。所以，文中主要討論了風(fēng)險企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程可能面臨的各種風(fēng)險，包括了籌資風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險等等。通過分析，本文還給出了一些比較粗略的防范措施，其中有建立外部環(huán)境預(yù)警機(jī)制、財務(wù)預(yù)警機(jī)制、財務(wù)控制指標(biāo)體系及技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和管理風(fēng)險等各方風(fēng)險的一些防范措施。 (4) 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險分析及其防范。本文對影響風(fēng)險投資的風(fēng)險因素進(jìn)行了分析，并提

7、出了三大風(fēng)險：融資風(fēng)險、委托代理風(fēng)險、項目管理風(fēng)險。同時，對各個風(fēng)險進(jìn)行了初步研究，試圖尋找一些可以規(guī)避這些風(fēng)險的防范措施。文中涉及了一些防范措施，包括了用來防范融資風(fēng)險的聯(lián)合投資及組合投資策略；用來防范委托代理風(fēng)險的雙層合約約束策略；用來防范項目管理風(fēng)險的分階段投資策略及盡職調(diào)查等等。一個完整的風(fēng)險投資周期是從風(fēng)險資本的籌集開始的，終于風(fēng)險投資項目的退出以便進(jìn)入下一輪的投資。在此期間，除了對投資項目本身的管理風(fēng)險外，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在融資

8、方面及委托代理方面的風(fēng)險防范問題往往被忽略。在實(shí)踐中，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的資金來源問題及風(fēng)險資本提供者如何更好的控制風(fēng)險投資家的行為以保證二者的利益盡量一致，一直是困擾和阻礙著我國風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展的重要因素。 (5) 風(fēng)險投資項目的經(jīng)營風(fēng)險綜合評價模型。本章建立了三個模型分別為：風(fēng)險度量模型、價值度量模型以及經(jīng)營風(fēng)險綜合評價模型，并對風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行了綜合評價。為了說明風(fēng)險企業(yè)在價值實(shí)現(xiàn)過程中的風(fēng)險狀況，本文建立了的5個風(fēng)險評價

9、等級，并應(yīng)用模糊數(shù)學(xué)工具和層次分析法對風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行了量化評價，得出風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險級別，以助于降低投資風(fēng)險。我國許多風(fēng)險投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項目本身先天不足，是由于投資決策失誤造成的。由于風(fēng)險項目一般都具有投資數(shù)額大、風(fēng)險程度高等特點(diǎn)，使得對于投資決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導(dǎo)致投資失敗。通常來說，高風(fēng)險總是伴隨著高收益，然而兩個要素搭配在一起必然也有可能出現(xiàn)其它三種結(jié)果。所以說，我們有必要從風(fēng)險和價值兩

10、個角度來對風(fēng)險企業(yè)的投資風(fēng)險進(jìn)行綜合評估。這樣做更有助于投資者做出正確的投資決策，從而達(dá)到事前控制投資風(fēng)險的目的。因此，對風(fēng)險投資項目進(jìn)行價值評估也是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。 (6) 結(jié)論和未來展望。本章中通過對全文作了總結(jié)及可能創(chuàng)新點(diǎn)的描述，指出本文研究的不足之處，希望后人能填補(bǔ)研究“缺陷”。在科學(xué)技術(shù)日新月異的今天，出現(xiàn)了諸如利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、灰色理論等更加新穎的綜合評價方法。因此，對這些比較新穎的綜合評價方法的研究及其在風(fēng)險企