商業(yè)銀行在上市企業(yè)公司治理中的作用研究.pdf

1、我國在經濟轉軌、企業(yè)轉制過程中,銀行利益被嚴重侵蝕,形成了大量不良資產,銀行“惜貸”接踵而至,投融資渠道受阻。至今,雖然銀行不良貸款率已基本降低到安全水平之下,但由于銀行仍然是上市企業(yè)的大債權人,公司治理不完善的情況下,銀行的經營風險仍然很高,不利于銀行的順利改革。為了順暢投融資體系,保護銀行等債權人的利益至關重要。而日本和德國的經驗表明,加強銀行在上市企業(yè)公司治理中的作用是一種非常有效的手段。世界銀行針對東歐轉軌經濟國家出現的內部人控

2、制問題,也推薦在發(fā)展中國家的新興市場經濟中引入銀行基礎型的金融系統(tǒng),加強銀行在公司治理中的作用,并以此為基礎完善本國的公司治理。本文從公司治理的產權基礎——債權和股權,以及具體的公司治理機制——董事會機制和公司控制權市場機制等方面,對我國銀行參與上市企業(yè)公司治理進行了有益的探索。本文運用金融中介功能理論和公司治理等企業(yè)理論,對我國銀行在上市企業(yè)發(fā)揮公司治理作用的機制和途徑進行了理論和實證研究。綜合運用規(guī)范研究和描述性研究方法,以及比較研

3、究方法等,揭示了我國銀行對上市企業(yè)公司治理弱化的問題,闡明了我國銀行對上市企業(yè)進行治理的作用機理,對我國銀行參與上市企業(yè)公司治理提出了相應的政策建議。主要研究內容和創(chuàng)新如下:第1章導論,闡述了論文研究的背景和意義,對論文的關鍵術語作了說明,在國內外文獻綜述的基礎上提出了論文的研究結構和研究方法,并對本文的創(chuàng)新點進行了概括。第2章在對金融中介和公司治理等理論分析的基礎上,提出了銀行在上市企業(yè)公司治理中作用的理論分析框架,構思了銀行在公司治

4、理中作用的具體實現路徑框圖。商業(yè)銀行與上市企業(yè)的關系是微觀視角的金融與經濟的關系,二者通過投融資體系中的投融資活動聯結起來。銀行的公司治理機制包括銀行債權監(jiān)督治理機制,銀行股權(持股)的治理機制、銀行通過控制權的治理機制等。第3章銀行債權監(jiān)督的公司治理機制。本章對散見于各種文獻的銀行債權監(jiān)督治理機制進行了較全面地歸納和總結。從銀企的雙邊關系看,銀行債權監(jiān)督機制包括監(jiān)督的動力機制、監(jiān)督的利益協(xié)調機制,債權結構治理機制,以及財務治理機制等,

5、這幾種機制是相互聯系、相互影響的,綜合起來研究可以更好地刻劃銀行債權監(jiān)督的作用過程。將銀行債權從公司總債務中分離出來,專門研究銀行債權在上司公司中的治理效應;從債務的期限結構角度研究銀行債權對公司的治理效應,將銀行債權細分為短期和長期債權,分別研究其治理效應。研究表明,短期債權治理作用弱,長期債權有一定治理作用,但長期債權占比少,導致銀行整體債權對上市企業(yè)治理效應較弱。本研究針對為數眾多的債權人客觀存在“搭便車”的問題,突出了銀行大債權

6、人的作用,彌補了以前研究只注重總債權而忽視銀行債權治理作用的缺陷。同時還對國內現有文獻中自由現金流的計量方法進行了修正,提高了實證檢驗結果的準確性。第4章對銀行持股的治理機制進行了理論和實證研究。本研究利用投資決策的相關理論,構建了銀行持股的成本收益理論模型。目前對銀行持股的研究主要集中于日本和德國的經驗研究,注重對銀行持股的利弊分析,沒有得出一致的結論。而從理論視角研究的很少,國內很少有人對銀行持股進行研究。本文的收益成本模型不但可以

7、解釋以前經驗研究中銀行持股的利弊,還可以很好地解釋銀行持股的效率,為其他國家探討銀行持股問題提供了一個理論分析工具,彌補了銀行持股只有經驗研究并且結論不一致的缺陷。此外,本文對銀行參與董事會這一公司治理中最核心的治理機制進行了深入的研究。目前還沒有文獻系統(tǒng)地研究銀行進入董事會的機理和效率,本文從法律環(huán)境(董事會制度)、市場條件(銀企關系)、銀行治理(銀行進入董事會的治理機制)三個維度,分別考察了美國、德國、日本銀行進入公司董事會的治理機

8、制和治理效率。研究表明,各國銀行進入董事會都起到了積極的作用,但銀行進入董事會的法律制度差異是影響銀行進入董事會發(fā)揮治理效率的重要因素;各國銀行向公司派駐董事的動機是由其銀企關系和銀行自身利益權衡的結果,這為我國銀行進入董事會提供了經驗借鑒。第5章對銀行通過控制權市場機制治理上市公司進行了理論和實證研究。目前國內關于銀行通過控制權市場參與公司治理的研究幾乎為空白。本文歸納了銀行通過公司控制權市場參與公司治理的三種方式:即通過向機構投資者

9、進行融資,引導機構投資者的收購兼并行為;將目標公司的信息透露給機構投資者,促成收購兼并活動;直接接管劣績公司,派駐管理人員進駐公司董事會。針對我國銀行對杠桿收購融資非常謹慎,銀行作為機構投資者參與非金融公司的收購兼并活動存在法律障礙的現實,將銀行的信息傳遞功能引入公司控制權市場,探討銀行對控制權市場中的收購兼并行為的影響。研究表明,隨著我國資本市場的不斷完善,我國銀行完全可以通過公司控制權市場發(fā)揮對上市企業(yè)的公司治理作用。這彌補了國內文