我國(guó)住房抵押貸款證券（MBS）定價(jià)研究及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文我國(guó)住房抵押貸款證券（MBS）定價(jià)研究及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度姓名：陳福全申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：潘席龍20060401兩點(diǎn)個(gè)人建義，希望能為傳統(tǒng)模型改進(jìn)提供思路。(1)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理及利率波動(dòng)率汁算利率向上波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中性概率，從而得到利率波動(dòng)的概率樹(shù)，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建利率二叉樹(shù)。有關(guān)研究表明，這種利率樹(shù)更能有效模擬利率的波動(dòng)特點(diǎn)，兇此用這種利率樹(shù)為MBS定價(jià)理論上會(huì)更為準(zhǔn)確。(2)傳統(tǒng)的期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)，在提

2、前償付期權(quán)價(jià)值為正時(shí)(借款人提前償付有利可圖)，借款人將選擇立即執(zhí)行提前償付期權(quán)。本文認(rèn)為，理性的借款人會(huì)根據(jù)價(jià)值最大化原則選擇保留權(quán)利或選擇立即執(zhí)行，前提是借款人能夠在貸款償還各期準(zhǔn)確知道其負(fù)債價(jià)值。本文將這一研究融入期權(quán)定價(jià)模型并對(duì)結(jié)果做出比較。最后，利用有效久期和有效凸性度量投資者面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。利率的變化使投資者面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，固定收益證券中度量該風(fēng)險(xiǎn)的常用手段是久期和凸性。作為同定收益證券的衍生產(chǎn)品，MBS具有現(xiàn)金流不穩(wěn)定的特點(diǎn)