我國(guó)住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究——以建元住房抵押貸款支持證券為例.pdf

1、住房抵押貸款證券化(MBS)是指金融機(jī)構(gòu)把自己所擁有的或者實(shí)際控制的流動(dòng)性較差但未來(lái)能帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款，經(jīng)過(guò)選擇匯聚重組為抵押貸款組合并轉(zhuǎn)化成在資本市場(chǎng)上可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。住房抵押貸款證券化是資產(chǎn)證券化當(dāng)中非常重要的組成部分。美國(guó)的住房抵押貸款的證券化活動(dòng)是興起二十世紀(jì)70年代，這項(xiàng)金融創(chuàng)新取得了非常好的成果，它也成了資產(chǎn)證券化最早的形式。住房抵押貸款證券化自興起以后對(duì)市場(chǎng)的繁榮產(chǎn)生了巨大的效果，促進(jìn)了

2、房地產(chǎn)業(yè)與金融行業(yè)的繁榮。它可以說(shuō)是二十世紀(jì)最成功的金融創(chuàng)新之一。于是這項(xiàng)金融創(chuàng)新進(jìn)一步擴(kuò)展到其他資產(chǎn)領(lǐng)域，可證券化的資產(chǎn)包含了其他的消費(fèi)貸款。因?yàn)槊绹?guó)的住房抵押證券發(fā)行的成功，隨后英國(guó)等歐洲國(guó)家和近年來(lái)的一些亞洲國(guó)家也開(kāi)始住房抵押貸款證券化的實(shí)踐。美國(guó)推動(dòng)住房貸款證券化有其特殊的市場(chǎng)環(huán)境因素，如利率與匯率的波動(dòng)，科技發(fā)展提供的技術(shù)保障，巴塞爾協(xié)議的資本充足率的要求。這些影響因素也是現(xiàn)在我國(guó)發(fā)展金融市場(chǎng)同樣面對(duì)的問(wèn)題。我國(guó)自從經(jīng)過(guò)住房改

3、革后，房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，人們的購(gòu)房需求也一直處于旺盛的狀態(tài)。截止目前，我國(guó)住房貸款的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到16萬(wàn)億。這些巨大的貸款規(guī)模給商業(yè)銀行的日常資產(chǎn)管理提出了挑戰(zhàn)。這部分信用好流動(dòng)性差的資產(chǎn)完全可以進(jìn)行證券化，使這些貸款資金的流動(dòng)性增加。從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，住房抵押貸款證券化是有利于我國(guó)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)于資本市場(chǎng)，住房抵押貸款的證券化可以讓市場(chǎng)中的金融產(chǎn)品種類得到豐富，投資人多樣化需求得到滿足;而對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，住房

4、抵押貸款的證券化增加了融資渠道，減輕房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力。我國(guó)已于2005年首次嘗試了住房抵押貸款證券化。但是，隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，這項(xiàng)活動(dòng)的繼續(xù)推行便被暫停。次貸危機(jī)的爆發(fā)讓人們看到這種帶來(lái)巨大收益的金融創(chuàng)新背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中國(guó)的住房貸款證券化的進(jìn)程更是有驚醒意義。因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化是一種產(chǎn)生時(shí)間不長(zhǎng)的金融創(chuàng)新，它的交易特質(zhì)使得它在金融市場(chǎng)中的整個(gè)信用鏈條比一般交易更長(zhǎng)，影響的范圍也更大。所以我國(guó)在發(fā)展住房貸款證券化時(shí)要特別注意風(fēng)險(xiǎn)的防

5、范。對(duì)于這些問(wèn)題進(jìn)行研究，對(duì)我國(guó)住房抵押貸款證券化穩(wěn)步發(fā)展有重要意義。
　　本文從五個(gè)部分來(lái)研究我國(guó)的住房抵押貸款證券化問(wèn)題。首先闡述住房貸款證券化的理論知識(shí)，包括證券化交易的參與者以及運(yùn)作流程機(jī)制。第二分析我國(guó)現(xiàn)在發(fā)展我國(guó)住房貸款證券化的必要性與可行性，從我國(guó)的具體情況出發(fā)來(lái)說(shuō)明住房貸款證券化對(duì)我國(guó)的重要意義以及說(shuō)明我國(guó)已經(jīng)具備發(fā)展住房貸款證券化的整體環(huán)境條件。第三從宏觀角度住房抵押貸款證券化的風(fēng)險(xiǎn)，因信用風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)證券化中所要