國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革與控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng).pdf

1、　　國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革是中國(guó)金融業(yè)的一次全新改革實(shí)踐，意義重大。其中，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者是國(guó)有商業(yè)銀行改革的一個(gè)重要舉措。引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)、控股股東控制權(quán)收益及銀行價(jià)值有何影響？這就成為國(guó)有商業(yè)銀行改革的關(guān)鍵性問(wèn)題。
　　本文界定了戰(zhàn)略投資者、控制權(quán)收益與控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的定義，闡述城市商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、國(guó)有商業(yè)銀行等國(guó)內(nèi)銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)實(shí)情況，及匈牙利與韓國(guó)國(guó)有銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的

2、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。再分析國(guó)家逐步放開對(duì)外資限制，國(guó)家不再絕對(duì)控股后，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者后國(guó)有商業(yè)銀行的控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)不同屬性假設(shè)國(guó)有商業(yè)銀行存在三方股東，國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)為國(guó)有大股東、境外戰(zhàn)略投資者兩大股東，及其它小股東的三方博弈。國(guó)有大股東在追求效用最大化時(shí)遺留了“政府屬性”，而境外戰(zhàn)略投資者則具有完全的“經(jīng)濟(jì)屬性”。當(dāng)小股東做出與國(guó)有大股東利益不一致的選擇時(shí)，會(huì)受到“經(jīng)濟(jì)制裁”?？刂茩?quán)由董事會(huì)投票決

3、定，控制權(quán)收益因股東多元化帶來(lái)的控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)而有所減少?？刂茩?quán)競(jìng)爭(zhēng)是各大股東對(duì)控制權(quán)收益的攫取與分配過(guò)程，也就是大股東對(duì)小股東投票權(quán)的掠奪過(guò)程，這將會(huì)給小股東造成損失，也必然帶來(lái)銀行總價(jià)值的損失，造成社會(huì)資源的浪費(fèi)。誠(chéng)然影響控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的因素有很多，本文簡(jiǎn)化許多其它因素，只關(guān)注主要矛盾。
　　本文對(duì)股東持股比例、大股東競(jìng)爭(zhēng)力、決策思維、監(jiān)督效用、股東效用函數(shù)、銀行價(jià)值函數(shù)、股東成本等進(jìn)行假設(shè)，分析三方股東選擇偏好。分析在信息不對(duì)稱下的

4、控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)情形。得出在兩大股東股權(quán)分配比例不同的幾種情況下，控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)均衡狀態(tài)及均衡時(shí)控制權(quán)收益分配情況。得出結(jié)論如下：境外戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，增強(qiáng)國(guó)有商業(yè)銀行的控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)，減少控股股東的控制權(quán)收益，減少總體控制權(quán)收益，增加銀行價(jià)值。此外，股權(quán)分配結(jié)構(gòu)、中小投資者法律保護(hù)程度、政府的“經(jīng)濟(jì)制裁”力度，政府屬性是否弱化等都會(huì)對(duì)控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果有一定影響。根據(jù)控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)分析的結(jié)論，為防止控制權(quán)轉(zhuǎn)移至境外戰(zhàn)略投資者手中，可以在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者