不確定性下高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估.pdf

1、衡量企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)是認(rèn)識(shí)這家企業(yè)最重要的前提之一，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的衡量也一直是微觀金融研究的重點(diǎn)。傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法主要有成本法、市場比較法和折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，這些方法在評(píng)估一般企業(yè)時(shí)都具有一定的適用性和科學(xué)性。但對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)而言，由于其所特有的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)特性，使得傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估法在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)遇到了困難。實(shí)物期權(quán)理論的發(fā)展，為高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估開辟了新的道路。實(shí)物期權(quán)法最大的貢獻(xiàn)在于衡量了企業(yè)潛在的靈活性價(jià)值

2、，這對(duì)具有高度不確定性的高新技術(shù)企業(yè)而言有重大意義。Schwartz和Moon(2000，2001)的模型是所有實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型中比較具有現(xiàn)實(shí)可操作性的一種，然而由于我國的會(huì)計(jì)制度和數(shù)據(jù)的可獲得性等原因，該模型在我國的實(shí)際運(yùn)用還存在一定困難。本文首先對(duì)Schwartz和Moon模型成本的劃分問題和模型參數(shù)估計(jì)方面做必要的改進(jìn)，并對(duì)一中小企業(yè)板上市公司達(dá)安基因(002030)進(jìn)行的案例研究。在實(shí)際計(jì)算過程中，本文用自編的C語言程序來實(shí)現(xiàn)蒙