壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)度量和管理：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其借鑒.pdf

1、承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是壽險(xiǎn)公司并重的兩大主導(dǎo)業(yè)務(wù)，而投資風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理是整個(gè)壽險(xiǎn)投資的核心問題。發(fā)達(dá)國(guó)家在這一方面具有成熟的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)具有較強(qiáng)的借鑒意義。由于起步較晚，我國(guó)在壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理方面，理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都十分薄弱，尤其是后者顯得更為突出。因此，借鑒國(guó)外先進(jìn)的投資風(fēng)險(xiǎn)度量和管理技術(shù)，研究如何更好地將其運(yùn)用在我國(guó)壽險(xiǎn)投資實(shí)踐之中，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)壽險(xiǎn)投資的健康發(fā)展具有重要意義。壽險(xiǎn)業(yè)具有儲(chǔ)蓄功能使得壽險(xiǎn)投資成為可能。壽險(xiǎn)投

2、資是壽險(xiǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基本要求，是提升壽險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑，是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。而且，壽險(xiǎn)投資能夠促進(jìn)資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能的完善。壽險(xiǎn)投資資金具有負(fù)債性、穩(wěn)定性、長(zhǎng)期性、規(guī)模性的特點(diǎn)。壽險(xiǎn)投資核心原則是資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和安全性與收益性并重、兼顧流動(dòng)性原則。 壽險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)投資的利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率波動(dòng)造成投資收益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)人的財(cái)務(wù)

3、狀況由于市場(chǎng)價(jià)格的不利變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括股價(jià)、利率或者匯率等金融變量由于變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)是由于證券發(fā)行人、債務(wù)人或交易對(duì)手以及中介人違約或信貸資質(zhì)發(fā)生變更引致的風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)人的流動(dòng)資產(chǎn)不足以支付到期債務(wù)(如賠款支出和保單贖回)的風(fēng)險(xiǎn)。在具體的衡量和管理方法上，對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)，一般主要運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)來度量和管理；對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，主要采用VAR、壓力測(cè)試來衡量，運(yùn)用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限度框架、多樣化投資方法來管理；對(duì)于信用

4、風(fēng)險(xiǎn)，通常運(yùn)用內(nèi)外部評(píng)級(jí)、壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)整合等工具來度量，通過制定信用風(fēng)險(xiǎn)限度、日常復(fù)審以及信貸再評(píng)級(jí)來管理；對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要運(yùn)用現(xiàn)金流量模擬技術(shù)和流動(dòng)比率方法來衡量，運(yùn)用常規(guī)流動(dòng)性管理和應(yīng)急預(yù)案來管理。本文結(jié)合具體實(shí)例，重點(diǎn)闡述了國(guó)外壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的先進(jìn)技術(shù)和流程，如：ERC度量、VAR和壓力測(cè)試、風(fēng)險(xiǎn)限額、風(fēng)險(xiǎn)分層管理、過渡矩陣表與追款率等，并對(duì)其優(yōu)缺點(diǎn)和適用條件進(jìn)行了分析。 在我國(guó)，人們對(duì)壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)先后經(jīng)歷了

5、四個(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)萌芽階段、風(fēng)險(xiǎn)放任階段、嚴(yán)格管控階段、逐步趨向理性階段。近年來，保險(xiǎn)監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的管控，在壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面采取了一系列舉措，如：注重增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、加大督查力度、推進(jìn)專業(yè)化改革、拓寬投資渠道以及加強(qiáng)壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè)，但還很少采用類似國(guó)外同業(yè)的規(guī)范和先進(jìn)的技術(shù)手段。我國(guó)壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的主要問題包括：壽險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善和內(nèi)控制度不健全，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管控缺位；壽險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，專業(yè)運(yùn)作