中國證券交易所公開譴責(zé)有效性實證研究.pdf

1、作為籌集資金和資源配置的證券市場，在國民經(jīng)濟(jì)中起到舉足輕重的作用。隨著金融衍生工具的不斷創(chuàng)新和我國證券市場參與國際資本市場的不斷深入，憑借更隱蔽方式和更先進(jìn)手段進(jìn)行的違規(guī)操作給我國的證券監(jiān)管提出巨大挑戰(zhàn)。如何保障證券市場參與各方尤其資金提供者的利益，如何通過創(chuàng)造公平的市場競爭環(huán)境來維持市場信心，如何控制證券市場虛假信息的泛濫，始終是證券法律制度肩負(fù)的使命。相對市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家證券交易機(jī)構(gòu)類似的公開譴責(zé)機(jī)制，作為我國證券交易所層面上最嚴(yán)厲

2、處罰的交易所公開譴責(zé)，在實施過程中卻產(chǎn)生迥異的實際效果。本文運用事件研究方法來研究中國證券交易所公開譴責(zé)的有效性。 本文首先對國內(nèi)外資本市場有效性的研究進(jìn)行回顧；接著對我國證券監(jiān)管中的交易所監(jiān)管和交易所持續(xù)信息披露監(jiān)管進(jìn)行探討；同時，對我國上市公司信息披露違法違規(guī)行為進(jìn)行分析，特別考察了內(nèi)幕交易和股價異動的相關(guān)研究。最后，對目前我國證券交易所公開譴責(zé)的應(yīng)用和相關(guān)研究進(jìn)行回顧。 其次，在對研究樣本嚴(yán)格界定的基礎(chǔ)上，分別從公

3、開譴責(zé)的單樣本事件、總體樣本事件、譴責(zé)對象差異、譴責(zé)樣本事件年份差異、譴責(zé)樣本事件市場差異、譴責(zé)樣本事件譴責(zé)原因的相對公告時機(jī)選擇、譴責(zé)樣本事件第一大股東持股差異等方面對公開譴責(zé)有效性進(jìn)行探討，同時考察了公開譴責(zé)信息的提前泄漏。此外，對影響譴責(zé)有效性的因素進(jìn)行旋轉(zhuǎn)主成分分析的基礎(chǔ)上，建立模型進(jìn)一步確定主要影響因素。 再次，對目前我國證券交易所公開譴責(zé)的實施現(xiàn)狀和存在問題進(jìn)行分析和探討；在深入分析影響公開譴責(zé)失效的直接成因和深層成