招商證券研究發(fā)展中心-重陽投資

1、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的投資機會 2007年A股市場投資策略報告,,招商證券研究發(fā)展中心　　　　　　　　　　　　　　　　　　　王瓊　 二零零六年十二月,06年6月8日，我們公司在廣東惠州召開了中期策略會議，當時我們的中期策略報告叫。我們用了很多的數(shù)據(jù)來論證我們的堅定和樂觀，當時我們講了五個部分 :1、升值。統(tǒng)計表明

2、，在日本、韓國、臺灣、新加坡、加拿大等國家，本幣升值都伴隨著劇烈的股市上漲。其背后的邏輯是：GDP長期累計的增長，本幣升值的推波助瀾，必然導致股市劇烈上漲。2、流動性泛濫。95年以來，美國流動性指標（M3/GDP）劇烈上漲，但不同于歷史經(jīng)驗，CPI沒有上漲反而逐步走低。中國95年以來也是一樣。我們認為，這歸因于中國供應能力的提高。CPI不動，各國央行就會容忍流動性。這次的流動性泛濫會超過歷史經(jīng)驗。3、中國人口紅利。中國人口峰值有2.

3、5億人，占總?cè)丝诘?9％，這個峰值在2013年進入40－50歲，也就是2013年達到消費的峰值。2013年之前都是繁榮時期，08年之前是全盛時期。4、股市上漲的可能模式是業(yè)績和估值同時提升。我們舉了俄羅斯、美國、香港、印度的案例。5、推薦一批Tenbagger。,一、中期策略報告總結(jié),,市場的走勢在印證我們中期的觀點。其中的觀點現(xiàn)在也是繼續(xù)有效，比如流動性的分析，流動性還在加大。而CPI還是很低。最近看到的兩個新聞，說明流動性的擴

4、大不是接近尾聲，也許是剛剛開始，尤其對中國而言。這兩個新聞是：第一個，說今年全球企業(yè)收購金額已達3.5萬億美元，創(chuàng)了歷史的最高，這與中國無關，因為歐洲今年的企業(yè)收購金額也創(chuàng)新高。而且今年的收購資金有一個新特點，其中很大一部分是私人股權的投資基金完成。第二個新聞與中國有關，11月份，全球的新興股票基金獲得的新鮮資金流入，中國股票基金占了將近一半！但是在存量中，投資新興市場的股票基金總資產(chǎn)目前是3000億美元，其中投到中國的（包括H股和A股

5、）的是285億美元，中國占比9.5%。但是在增量中，中國占一半！ 我們今天談三個部分：經(jīng)濟、股市、買什么。,中期策略報告總結(jié)（續(xù)）,,,1、 中國經(jīng)濟的強大已經(jīng)是事實現(xiàn)在的中國，到2006年，整體的工業(yè)基礎終于形成。一個龐大的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈！產(chǎn)業(yè)聚集的程度、產(chǎn)品的配套能力不僅歷史上沒有任何一個國家有，現(xiàn)在全世界也找不出第二個國家有。因為是市場推動的，所有的環(huán)節(jié)齊頭并進，互相配套。這樣強大的完善的工業(yè)基地，加上上億高素質(zhì)勞力聚在這個工

6、業(yè)基地里，成了一個歷史上沒有出現(xiàn)過的工業(yè)巨無霸，這已經(jīng)是一個事實。而且一個關鍵的進步是：我們的工業(yè)發(fā)展到2006年，人力成本已經(jīng)不是唯一的競爭力，現(xiàn)在的優(yōu)勢是：成本控制的系統(tǒng)工程已經(jīng)建立起來，包括資源整合能力、配套能力、管理能力等等，勢必通吃全球的各個產(chǎn)業(yè)。至于原材料漲價，漲的沒有我們賺的多，順差增加的價值遠遠大過進口原材料多付的價值。況且，原材料漲了，別的國家的工業(yè)基礎倒的更快。今后的發(fā)展基本上是沒有很大的阻力：向外繼續(xù)擴大全球

7、市場（我們已經(jīng)找不到什么對手了），向內(nèi)我們自己的工業(yè)化進入加速推進階段。今后的10年，我覺得這個工業(yè)化過程會很快完成。,二、中國當前經(jīng)濟形勢的分析,,,2、中國經(jīng)濟成功的合理性和必然性中國發(fā)展這么快，制度上看有它的必然性。在中國成功之前，人們以為：美國的自由市場和民主是最好的制度，也是經(jīng)濟唯一可行的模式。從經(jīng)濟的角度看，政治制度應該按另外一種分法，分兩種：一種有組織的，一種無組織的。美國歐洲這樣的，是有組織的，社會各個模塊都很成熟

8、，有沒有政府都能有組織地正常運行；中國也是有組織的，全社會也有組織地運行，但靠的是政府強力推動，上行下達。中國這種組織性以前是有組織無效率，發(fā)力的方向老是錯，但現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)提供了糾錯機制。另外一種就是無組織的國家，比如到處是游擊隊，或者每個省都有是長老和宗教領袖，或者有一個貧民在那搭個帳篷，鐵路修到那兒就停了，永遠也修不過去。這些無組織的國家都有美國式的憲法，但國家組織不起來，一邊民主選舉，一邊總統(tǒng)和副總統(tǒng)的衛(wèi)隊還會互相交火。前蘇聯(lián)的改

9、革結(jié)果其實兩句話可以概括：拿到了市場經(jīng)濟，失去了組織性。中國的改革，拿到了市場經(jīng)濟，但仍然是個高度有組織的國家。高度組織性可以去搞計劃經(jīng)濟，每年規(guī)定下一年產(chǎn)多少臺彩電，建幾個工廠。高度組織性也可以去搞市場經(jīng)濟，市場自己提出來需要多少彩電，政府不管，政府的組織性體現(xiàn)在搞基礎建設、政策、環(huán)保、法律。中國的成功＝高度組織性的政治體制＋市場經(jīng)濟的經(jīng)濟體制＋互聯(lián)網(wǎng)的糾錯機制,,,3、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已經(jīng)萬事具備 我們的工業(yè)的全球競爭優(yōu)勢，到05年

10、開始有了“公路聯(lián)網(wǎng)式”的效應。05年順差跳躍式地猛增到1000億美金，06年順差月月創(chuàng)新高現(xiàn)在外匯儲備10000億美元，按這個速度，2010年就會到20000億美元。升值5％了，順差一點不受影響，就是競爭優(yōu)勢遠遠不止這5％了。估計MADEINCHINA漲點價也不會失去競爭力，我覺得有漲價的可能。以前不是不知道污染環(huán)境不好，只是沒有實力來調(diào)整，現(xiàn)在有實力了，要提工資、要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、要擴大內(nèi)需。07年可能是新一輪經(jīng)濟景氣的開局之年。高科技

11、的東西會發(fā)展很快，因為上下產(chǎn)業(yè)鏈配套的需求很多，所以一個高科技，不怕貴一來就可以上量，發(fā)展起來很快，全世界也沒有這個上高科技的條件。這個轉(zhuǎn)型的力度會很大，會超出大家的想象。很多措施會跟上來：法律手段：環(huán)境資源立法已經(jīng)全面提速。行政手段：不同行業(yè)實行差別電價、差別水價、差別排污費；07年淘汰5500萬噸煉鋼； 2015年完全關閉小煤礦。鼓勵自主創(chuàng)新；鼓勵技術引進。經(jīng)濟手段：降低出口退稅；對簡單加工品征收出口關稅；成立國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)

12、整基金，對關停企業(yè)進行補償。國家投資：國家出資搞大型科技項目（航天計劃，太陽風計劃，地球磁場探測計劃， 973計劃）。完善保障制度，提高居民消費：央行行長周小川說，實施養(yǎng)老和醫(yī)保體制改革正當其時。財政部已醞釀在醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)上追加投入1000多億元，用于覆蓋城鄉(xiāng)的醫(yī)保。目前中央財政用于社保的支出占總支出的10％，而加拿大是39％，日本是37％。我們的目標是全民納入養(yǎng)老和醫(yī)療保障體系。,,,1、 美國18年大牛市的啟示 1973、19

13、79兩次石油危機，造成股市長期低迷，人們對高能耗的美國經(jīng)濟模式的前景感到悲觀。1982年道瓊斯突破1000點，創(chuàng)出美國歷史新高。之后美國經(jīng)濟的發(fā)展，降低了對石油的依賴，可以說是成功轉(zhuǎn)型，美國經(jīng)歷了歷史上持續(xù)時間最長的經(jīng)濟繁榮，道瓊斯進入一個長期牛市，1987年2000點，1990年3000點，1995年4000點，1996年6000點，1997年7000點、8000點，1999年10000點，2000年網(wǎng)絡股泡沫破裂前11000點。―

14、―現(xiàn)在12000點，歷史最高。美國80、90年代的大牛市，是業(yè)績提升和估值提升的雙重效果。1982年－1999年，18年，美國市場的每股收益平均年增7％，累計業(yè)績成長300％多，但股價累計增長了1100％。業(yè)績持續(xù)提升，遠期預期改善，信心就會提升，估值也會漲。日本股市89年整體PE為什么居然站到快100倍了，就是國民信心爆棚，日本國民覺得發(fā)達了，可以買下美國。2007年的中國，我認為將輕松越過2245點，其意義相當于1982年的美

15、國歷史性的越過1000點。順便提一下，美國標普500的指數(shù)期貨 也是1982年推出。我們2007年推出股指期貨。,三、中國當前股市形勢的分析,,,2、業(yè)績 2006年可比上市公司的凈利潤同比增速從一季度的下降－13％、上半年的5.8%迅速提高到前3季度的22%。上市公司盈利加速上升，改變了過去幾年上市公司盈利變動趨勢與實體企業(yè)相脫節(jié)的態(tài)勢。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤增速也在上升：06年一季度同比＋21％、上半年＋28％。

16、前三季度＋30％。我們認為，2006年上市公司業(yè)績止降回升并不是短期現(xiàn)象，2007年我國上市公司業(yè)績將大幅增長，而且我國上市公司業(yè)績將進入長期的增長期。前面說了，我國經(jīng)濟進入一個新的階段，工業(yè)基礎搭建成功，MADEINCHINA具備提價的能力，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的實力已經(jīng)獲得，整體而言我國企業(yè)進入最好的發(fā)展機遇，工業(yè)利潤整體將連續(xù)大幅增長。制度建設的完成將使上市公司業(yè)績增長高于整體工業(yè)利潤的增長。全流通、股權激勵、大股東資金占用問題、市值考

17、核等等，我覺得制度環(huán)境的改善進展的很快，也是到了“萬事具備”的收宮階段了，比如這次會計制度的國際接軌，步子就跨的很大。此外還有整體上市、資產(chǎn)注入的效應。還有行業(yè)整合的效應。,,,業(yè)績（續(xù)）我們判斷今后7、8年，我國可比上市公司的整體業(yè)績增長平均可達10％。其中07年我國上市公司凈利潤增長將超過15%。如果企業(yè)所得稅07年成功并軌，上市公司凈利潤增長將超過24%。所得稅并軌對A股市場屬重大利好。以2005 年數(shù)據(jù)來看，剔除虧損企業(yè)

18、后，全部A股公司按照凈利潤加權計算，所得稅稅率為28.4%。如果按并軌后25%的企業(yè)所得稅稅率估算，考慮到行業(yè)性優(yōu)惠、部分地方性優(yōu)惠等稅收優(yōu)惠政策措施將仍然存在，兩稅合一將可使A股市場全部上市公司凈利潤提升9%左右的幅度。持續(xù)增長是一個很厲害的效應，中國1000多家上市公司，只有9家公司連續(xù)10年出現(xiàn)持續(xù)的利潤增長，他們分別是：萬科、云南白藥、格力電器、魯泰、鹽湖鉀肥、雙匯發(fā)展、宇通客車、雅戈爾、伊利股份，如果把他們做一個組合，10年

19、指數(shù)漲了1倍，這個組合漲了14倍。,,,3、估值,,,,,,現(xiàn)在我們滬深300指數(shù)的滾動12個月市盈率18.3倍（剔除虧損股）。如果07年凈利潤增15％，就是16倍。滬深300占總市值的70％，基本相當于美國的標普500。美國2000年納斯達克泡沫，有一批公司的市盈率100－500倍。,a、估值在改善而不是在惡化：,,b、新會計準則將繼續(xù)改善市場的估值： 我們原來的會計準則，是基于歷史成本的記錄，而國際會計準則，是基于披露真實的會

20、計信息，并不管其成本如何，新制度全面引入“公允價值”的概念，對國內(nèi)的會計準則是一次革命性的變化。比如中集拿了那么多招行的股票，賣不賣都計入當期損益，很多公司都持有股票，在一個牛市里，這對整體業(yè)績的貢獻是很顯著的。投資性房地產(chǎn)，不計折舊，以公允價值調(diào)整帳面值，高出部分可計入當期損益。少數(shù)股東權益不算負債，算權益，計入凈資產(chǎn)。購并的溢價部分，計入商譽，而以前是計入合并價差，分期攤消，新制度既提高了凈資產(chǎn)，又提高了凈利潤。開發(fā)費用可

21、以資本化，有利于高科技企業(yè)，增加了凈資產(chǎn)，提高了凈利潤。利息費用資本化的范圍大幅放寬，以前只有用于固定資產(chǎn)的借款利息也可以資本化，現(xiàn)在形成投資性房地產(chǎn)的借款、形成較長時間才能出售的存貨的借款，包括短期借款，其利息都可以資本化，也是增加了凈資產(chǎn)，提高了凈利潤。債務重組（比如債務豁免）以前進入資本公積，現(xiàn)在可以直接計損益。承認關聯(lián)方的交易，只強調(diào)關聯(lián)方的披露。 新會計制度的結(jié)果是降低了整體的市盈率和市凈率。――這真是一種有利于上市公

22、司的會計準則，但對投資者而言，也是好事，有利于真正了解一個企業(yè)的價值。美國企業(yè)做得更徹底，除了投資性物業(yè)，連固定資產(chǎn)和自用物業(yè)還可以按公允價值調(diào)帳。所以比較中外市場估值的時候，一定要考慮到會計制度的不同。,,,c、國民信心正在提升，估值將會提高 經(jīng)濟快速增長、人民幣持續(xù)升值、綜合國力迅速提高，正在催生中華民族的大國情緒，民眾開始尋求泱泱大國的感覺。中國人民100年來首次開始正在變得自信，這種心態(tài)剛剛開始3、4年。國民信心反過來對

23、實體經(jīng)濟又有影響，將促進消費。2008年奧運會的舉辦預計將把大國情緒推向一個階段性高潮。1964年東京舉辦第18屆奧運會，日本人稱其為“東京奧林匹克景氣”，經(jīng)濟學家甚至認為這屆奧運會是日本進入世界工業(yè)強國的里程碑。一些產(chǎn)品，如精工、西鐵城等從此走向世界，成為世界名牌。1988年韓國漢城舉辦第24屆奧運會，也被稱為"奧林匹克效應" 。漢城奧運會為界，韓國完成了從發(fā)展中國家向新興工業(yè)國家的轉(zhuǎn)變過程。1985到199

24、0年，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值從2300美元增加到6300美元，經(jīng)濟實力迅速增長，一舉躍入亞洲四小龍行列，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟史上的奇跡。資產(chǎn)泡沫的頂點，往往伴隨著國民心態(tài)膨脹的頂點。我們的國民信心剛剛開始建立，離泡沫還很遠。,,,d、當前市場出現(xiàn)一批高市盈率的股票是正常的茅臺等一批公司處于30－40倍。高不高？還是要看成長性。2000年美國總市值最高的20家企業(yè)有6家超過100倍，現(xiàn)在如家在美國上市也是以100多倍來交易。“漂亮50”的故

25、事。1972年標普500的市盈率19倍，但“漂亮50”市盈率42倍。施樂、IBM、寶利來、可口可樂、百事可樂、吉列、百威、輝瑞制藥、默克制藥、強生等等。但1972－2001年29年間，標普的業(yè)績增長每年7％，而漂亮50是10％。標普的股價年增長12％，而漂亮50是11.7％，幾乎與標普500跑得一樣好，其中還有因為90年代末期IBM、可口可樂、寶利來等企業(yè)的成長性下來了，PE又回到了20倍以下，否則是應該好于標普500。我不是建議買高

26、市盈率股票，只是說如果業(yè)績增速高，在它高增長的幾年里，享受40－50的PE是不過份的。經(jīng)過統(tǒng)計（除了那些微型企業(yè)），美國沒有一個企業(yè)的收益能在10年內(nèi)保持每年20％的增長，甚至沒有一個在10年內(nèi)能年增長15％。可見連續(xù)高成長是一個多么難得的東西，比鉆石還值錢，如果市場認為存在這樣的企業(yè)，不說10年高成長，要是有7、8年高成長，估值高一些是正常的，全球都一樣。,,,4、風險 是不是漲的太多了？,,,,,,臺灣股市90年泡沫破裂前，85

27、年到90年，股市漲12倍。日本89年泡沫破裂前，85年到89年，股市漲了8倍?！　∥覀傾股，從2003年這輪經(jīng)濟景氣算起，上證180、上證綜指都只漲了50％多，即使從05年最低點算起，也才漲了100％?！　∷?，無論從現(xiàn)在的橫向看，還是從歷史的縱向比較，我們的市場都還不夠資格談泡沫。,圖：金磚四國股指漲幅比較（基期20030101）,,,,,,,,經(jīng)濟會不會面臨日本90年代的衰退？日本89年完成了工業(yè)化。農(nóng)民過得跟城里人一樣。我

28、們處于日本60年代而不是80年代，日本房地產(chǎn)泡沫不是80年代末這一次，60年代也有一次，但60年總體沒有太大影響，為什么？因為那時候日本正處于高增長時期，輕易擺脫了其后遺癥。中國其實更像日本60年代的泡沫形成時期。 會有一次類似的亞洲金融危機？ 高逆差、高外債、資金自由進出，這是亞洲金融危機的典型特征。 泰國， 96年逆差占GDP的9％，97年占3.2％，97年外債占當年GDP的73％。 韓國，97年前是連續(xù)7年逆差，97年外債

29、占當年GDP的133％。大企業(yè)的負債率大都超過了80％。 我們現(xiàn)在是高額順差，外債2800億美元，只占GDP的11％。 實際上，亞洲金融危機與中國制造業(yè)的攻城略地是脫不開干系的。美國經(jīng)濟放緩怎么辦？ 美國06年前三季度5.6、2.6、1％，回到3％的均速最好，美國經(jīng)濟就可以維持長期增長。這對全球經(jīng)濟是好事。 將到3％美聯(lián)儲就不會加息，對股市就是利好。對美出口占我們?nèi)砍隹诘?0％，我們其實也并沒有完全綁在美國身上。,,風險（

30、續(xù)）,,風險（續(xù)）,,,,,,投資真的過熱？　　投資過不過熱，越來越有爭議了，如果GDP低估了呢？如果消費的比例低估了呢？投資就不會顯得那么高?！　⌒璨恍枰獜娏o縮，一是要看存貨高不高，我國05年的存貨增加是2000億，而04年存貨增加是4000億，05年還減少了2000億。二是要盯住CPI，現(xiàn)在才1.3％。　　總體而言，目前形成的產(chǎn)能是有效率的。企業(yè)生產(chǎn)率的提高是有目共睹的，企業(yè)盈利水平在提高，企業(yè)庫存、應收帳款在下降。以前有

31、過很多無效率的擴張，其中一個原因是，國企也好，民營企業(yè)也好，總是各有各的辦法可以拿到“不準備還”的銀行資金，現(xiàn)在銀行也上市了，這種現(xiàn)象少多了。,,,,,,,,新開工項目下降？,,,近幾個月新開工項目計劃總投資增速下降，這種現(xiàn)象04、05年都有過，04、05年甚至出現(xiàn)同比負增長，屬于正常波動。04年鐵本事件、05年“房產(chǎn)新政”，都是風聲鶴唳。,風險（續(xù)）,,5、策略 美國的18年牛市，期間經(jīng)過87年股災、90年海灣戰(zhàn)爭、98年俄羅斯償

32、付危機、長期資本管理公司破產(chǎn)、2000年新經(jīng)濟泡沫破裂、2001年恐怖主義襲擊。期間經(jīng)歷過多次單日下跌超過6％：1987年－23％，－8％，1997年－7％，2001年－7％，1989年－7％，1988年－7％。即使從1929年的那個著名的高點開始算，如果持有期是30年，那么持有股票積累的財富是持有債券的的4倍多，如果持有期是20年，那么股票是債券的2倍，即使持有期是10年，股票仍有微弱的優(yōu)勢。――這還是從1929年最高點買入的。股

33、票風險更高？一旦持有15－20年，股票實際年回報率的標準差就小于債券和國庫券，如果持有30年，股票風險只有債券和國庫券的3/4。現(xiàn)在行為心理學已經(jīng)很好的解釋了人們不愿持有股票的原因：股票總是會下跌，而跌10％對人造成的痛苦要遠遠大于漲10％對人帶來的樂趣，人們不買股票是為了規(guī)避這種波動帶來的痛苦。從歷史經(jīng)驗看，即使最保守的投資者也應該把大部分金融資產(chǎn)放在股票里。中國國民將逐漸意識到這一點，這就是個投資者教育的過程，我們居民儲蓄有16

34、萬億。長期持股并不是認為市場不會下跌，而是坦然等待美國1987那樣的下跌，如果400年來沒有人可以判斷這樣的下跌，如果彼得林奇和巴菲特也不能判斷，那么說明上帝不準備讓你來干這件事，只能滿倉來等待這樣的大跌，收益會遠遠大于損失。如果我們連續(xù)9％的GDP高增長之下，我們都不敢長期持股，我不知道還怎么投資。當然，要買那些10年后不會消失的股票！,,,首先，我有一個觀點：選股是一次長跑！一般已經(jīng)跑在前面的公司繼續(xù)跑在前面的概率更大。尤其這幾

35、年從泛濫競爭中突圍而出的公司，基本上已經(jīng)在本行業(yè)“卡住位”，前面是廣闊的市場，一馬平川的感覺。所以，我的基本主張是買白馬，雖然已經(jīng)不是買在山腳，但經(jīng)濟持續(xù)繁榮的話，這些白馬也還遠遠沒有到半山腰。就像中國人壽，跑在前面就一直在前面了。伊利蒙牛也是一樣，行業(yè)里軍閥混戰(zhàn)已經(jīng)基本過去。房地產(chǎn)，5年內(nèi)可能就會產(chǎn)生新鴻基這樣的大房地產(chǎn)公司，看起來還是萬科的可能性最大。 當然長跑下來，龍頭最后反而跑輸了也是有的，比如凱馬特最后輸給了沃

36、爾瑪；CC最后輸給了百思買。但是在85年沃爾瑪跑到前面的時候，在96年百思買跑到前面的時候，再換成沃爾瑪和百思買也來得及。 從統(tǒng)計的角度看，人們夸大了大公司的死亡率。實際上買入大公司的死亡率，和買小公司的成功率一樣小。1885年編纂的道瓊斯指數(shù)，12只大股票，這12個公司至今121年了，但至今破產(chǎn)清算的只有1家，1家被兼并，其他10家到現(xiàn)在仍然算成功的企業(yè)：7家主業(yè)一直不變（包括GE，其中5家改了名字），1家改了主業(yè)，2

37、家被私有化（私有化對股民未必是壞事）。 其次，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，步入新一輪的經(jīng)濟景氣，會帶來兩條投資主線：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、消費型社會。,四、買什么,,,城市軌道交通、鐵路：鐵龍物流、時代新材、北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸、大秦鐵路　　國貨的優(yōu)勢是很大的，原來建地鐵用進口貨1億美元/公里，現(xiàn)在我們用國貨3－4億人民幣/公里。原來180萬美元/節(jié)地鐵車廂，現(xiàn)在國產(chǎn)降低一半，而且運營成本更低。集成電路、電子元器件：華微電子、長電科技、生益科技、航天電

38、器　　我國2006年成為全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)國，超過美國。市場需求催生技術。軟件：東軟股份、國電南瑞、恒生電子 裝備制造業(yè)：威孚高科、大族激光、沈陽機床、滬東重機、安徽合力、中集集團、振華港機生物工程（生物醫(yī)藥）：天壇生物、華蘭生物新材料、新能源：煙臺萬華、金發(fā)科技（改性塑料）、星新材料、航天機電、豐原生化（生物乙醇）、國風塑業(yè)（生物柴油）傳媒：華聞傳媒、歌華有線、博瑞傳播航空航天：西飛國際、洪都航空、中國衛(wèi)星、火箭股份

39、環(huán)保設備：合加資源（垃圾處理）、南海發(fā)展（污水處理）,1、尋找產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的熱點,,,勞動力工資待遇提高、養(yǎng)老和醫(yī)保加大投入，我國的居民消費會提升很多，尤其是9億農(nóng)民潛力很大。尋找10年內(nèi)不會倒的消費品牌，這些品牌將會享受這個消費能力釋放的過程。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、青島啤酒、燕京啤酒、張裕、第一食品、古越龍山、海南椰島、伊利股份、維維股份、承德露露、雙匯發(fā)展、上海家化、兩面針、七匹狼、蘇寧電器、小商品城、農(nóng)產(chǎn)品、王府井