浙江上市公司債務結(jié)構(gòu)對公司績效的影響研究[文獻綜述]

1、本科畢業(yè)設計（論文）文獻綜述題目浙江上市公司債務結(jié)構(gòu)對公司績效的影響研究一、前言部分一、前言部分債務是由契約條款構(gòu)成，企業(yè)憑此借入一定數(shù)額資金并承擔在某一特定時間償還的義務，是企業(yè)獲得資本的主要方式之一。根據(jù)WIDN資訊統(tǒng)計，我國上市公司近年來債務融資都接近50%，可見債務融資在企業(yè)融資中所占據(jù)的重要地位。債務工具主要由銀行貸款、商業(yè)信用、自然融資三方面組成。相對于股權(quán)融資，債務融資需要還本付息，其支付的利息進入財務費用，因為其可以在稅

2、前扣除，財務杠桿的存在，合理的負債經(jīng)營會給企業(yè)權(quán)益帶來額外的收益，但同時會給企業(yè)帶來財務風險。提高債務融資比例能夠提高降低企業(yè)自由現(xiàn)金流量，提高資金使用效率，能夠優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵經(jīng)營者努力工作。債務結(jié)構(gòu)是指各種債務的構(gòu)成及其比例關系。基于不同的標志，可以將企業(yè)債務進行不同的分類，形成諸如債務來源結(jié)構(gòu)、債務期限結(jié)構(gòu)、債務利率結(jié)構(gòu)、債權(quán)人結(jié)構(gòu)、債務融資方式結(jié)構(gòu)、債務布置結(jié)構(gòu)等類型。優(yōu)化上市公司的債務結(jié)構(gòu)，直接關系到提升上市公司素質(zhì)和投資價

3、值、增強投資者信心以及促進證券市場的健康發(fā)展。公司的績效評價作為一項有效的企業(yè)監(jiān)管制度，它已成為市場經(jīng)濟國家監(jiān)督約束企業(yè)的重要手段。自19世紀以來，出現(xiàn)了許多評價企業(yè)業(yè)績的思路和方法。縱觀其發(fā)展過程，總的思路是由單一指標向綜合指標發(fā)展，由財務指標向財務指標與非財務指標相結(jié)合發(fā)展，尤其是平衡記分卡和經(jīng)濟增加值的出現(xiàn)，極大地拓寬了評價理論的空間，具有劃時代的意義。當選擇債務融資時公司需要對債務的內(nèi)部結(jié)構(gòu)做出決策，從債務期限結(jié)構(gòu)、債務所有權(quán)結(jié)

4、構(gòu)和債務優(yōu)先性結(jié)構(gòu)等方面考慮。債務融資整體，債務融資期限結(jié)構(gòu)，債務融資類型結(jié)構(gòu)等方面來研究企業(yè)債務對上市公司財務指標與非財務指標影響作出分析。二、主體部分二、主體部分（一）（一）、國外關于債務結(jié)構(gòu)問題的研究、國外關于債務結(jié)構(gòu)問題的研究利益相關者的資金占用恰當?shù)厥褂盟鼈円矔辛Φ鼐徑馄髽I(yè)的資金短缺問題。江乾坤、宋玉華（2005）銀行貸款促進了大型企業(yè)業(yè)績的提高，如短期、長期借款比例系數(shù)在回歸中對ROA、ROE顯著性地呈現(xiàn)正值。商業(yè)信用也是

5、促進了大型企業(yè)的成長，且它的作用比銀行貸款更大一些，如它對ROA、ROE也顯著性地呈現(xiàn)正值，且它的系數(shù)比短期、長期借款系數(shù)均大一些。利益相關者對公司業(yè)績的提高也有積極作用。企業(yè)規(guī)模在回歸中幾乎不具有顯著性，除了對中小企業(yè)的MBP呈現(xiàn)弱的負值外，這說明做大未必能做強，企業(yè)更應該注重做強再做大的道理。2、債務結(jié)構(gòu)對治理效應、代理成本影響分析由代理成本理論可知，資本結(jié)構(gòu)的形成源自于股東、債權(quán)人和高級管理人員三者之間相互矛盾所形成的。債務融資可

6、以緩減股東和管理者的代理沖突，減少代理成本。代理成本假說認為，縮短債務期限可以降低代理成本，減少公司進行次優(yōu)投資決策的可能性。因為債務融資對公司息稅前收益享有要求權(quán)，這是債務融資對公司治理結(jié)構(gòu)的影響的主要表現(xiàn)。債務融資因為其本身還本付息，促使管理者完成高收益的項目，避免給公司帶來不必要的風險性損失。陸玉梅、胡寶關(2005)指出中國上市公司的債務期限結(jié)構(gòu)的失衡與債務來源結(jié)構(gòu)的扭曲使負債降低代理成本提高、治理效率的作用弱化。并且提出以下幾

7、點建議:積極發(fā)展企業(yè)債券和租賃等融資渠道、逐步確立銀行獨立的債權(quán)人地位、建立有效的償債保障機制。魏安霞(2008)指出債務結(jié)構(gòu)中的長期有息債務與職工債務對公司績效有正面影響短期有息債務和商業(yè)信用債務對公司績效呈現(xiàn)負面影響。而從總體上看，債務融資對公司績效的負面影響大于其正面影響，債務融資治理效應弱化。債務融資治理效應弱化的原因主要源自兩個方面:一方面是民營上市公司自身的一些弊端；另外一方面關鍵在于我國目前債務融資治理機制的不健全。毛洪安