浙江上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響研究[文獻(xiàn)綜述]

1、本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）文獻(xiàn)綜述題目浙江上市公司債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響研究一、前言部分一、前言部分債務(wù)是由契約條款構(gòu)成，企業(yè)憑此借入一定數(shù)額資金并承擔(dān)在某一特定時(shí)間償還的義務(wù)，是企業(yè)獲得資本的主要方式之一。根據(jù)WIDN資訊統(tǒng)計(jì)，我國(guó)上市公司近年來(lái)債務(wù)融資都接近50%，可見(jiàn)債務(wù)融資在企業(yè)融資中所占據(jù)的重要地位。債務(wù)工具主要由銀行貸款、商業(yè)信用、自然融資三方面組成。相對(duì)于股權(quán)融資，債務(wù)融資需要還本付息，其支付的利息進(jìn)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，因?yàn)槠淇梢栽诙?/p>

2、前扣除，財(cái)務(wù)杠桿的存在，合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)權(quán)益帶來(lái)額外的收益，但同時(shí)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提高債務(wù)融資比例能夠提高降低企業(yè)自由現(xiàn)金流量，提高資金使用效率，能夠優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作。債務(wù)結(jié)構(gòu)是指各種債務(wù)的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；诓煌臉?biāo)志，可以將企業(yè)債務(wù)進(jìn)行不同的分類，形成諸如債務(wù)來(lái)源結(jié)構(gòu)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)利率結(jié)構(gòu)、債權(quán)人結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資方式結(jié)構(gòu)、債務(wù)布置結(jié)構(gòu)等類型。優(yōu)化上市公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)，直接關(guān)系到提升上市公司素質(zhì)和投資價(jià)

3、值、增強(qiáng)投資者信心以及促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。公司的績(jī)效評(píng)價(jià)作為一項(xiàng)有效的企業(yè)監(jiān)管制度，它已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家監(jiān)督約束企業(yè)的重要手段。自19世紀(jì)以來(lái)，出現(xiàn)了許多評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的思路和方法?？v觀其發(fā)展過(guò)程，總的思路是由單一指標(biāo)向綜合指標(biāo)發(fā)展，由財(cái)務(wù)指標(biāo)向財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合發(fā)展，尤其是平衡記分卡和經(jīng)濟(jì)增加值的出現(xiàn)，極大地拓寬了評(píng)價(jià)理論的空間，具有劃時(shí)代的意義。當(dāng)選擇債務(wù)融資時(shí)公司需要對(duì)債務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)做出決策，從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)所有權(quán)結(jié)

4、構(gòu)和債務(wù)優(yōu)先性結(jié)構(gòu)等方面考慮。債務(wù)融資整體，債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)，債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)等方面來(lái)研究企業(yè)債務(wù)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)影響作出分析。二、主體部分二、主體部分（一）（一）、國(guó)外關(guān)于債務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的研究、國(guó)外關(guān)于債務(wù)結(jié)構(gòu)問(wèn)題的研究利益相關(guān)者的資金占用恰當(dāng)?shù)厥褂盟鼈円矔?huì)有力地緩解企業(yè)的資金短缺問(wèn)題。江乾坤、宋玉華（2005）銀行貸款促進(jìn)了大型企業(yè)業(yè)績(jī)的提高，如短期、長(zhǎng)期借款比例系數(shù)在回歸中對(duì)ROA、ROE顯著性地呈現(xiàn)正值。商業(yè)信用也是

5、促進(jìn)了大型企業(yè)的成長(zhǎng)，且它的作用比銀行貸款更大一些，如它對(duì)ROA、ROE也顯著性地呈現(xiàn)正值，且它的系數(shù)比短期、長(zhǎng)期借款系數(shù)均大一些。利益相關(guān)者對(duì)公司業(yè)績(jī)的提高也有積極作用。企業(yè)規(guī)模在回歸中幾乎不具有顯著性，除了對(duì)中小企業(yè)的MBP呈現(xiàn)弱的負(fù)值外，這說(shuō)明做大未必能做強(qiáng)，企業(yè)更應(yīng)該注重做強(qiáng)再做大的道理。2、債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)治理效應(yīng)、代理成本影響分析由代理成本理論可知，資本結(jié)構(gòu)的形成源自于股東、債權(quán)人和高級(jí)管理人員三者之間相互矛盾所形成的。債務(wù)融資可

6、以緩減股東和管理者的代理沖突，減少代理成本。代理成本假說(shuō)認(rèn)為，縮短債務(wù)期限可以降低代理成本，減少公司進(jìn)行次優(yōu)投資決策的可能性。因?yàn)閭鶆?wù)融資對(duì)公司息稅前收益享有要求權(quán)，這是債務(wù)融資對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響的主要表現(xiàn)。債務(wù)融資因?yàn)槠浔旧磉€本付息，促使管理者完成高收益的項(xiàng)目，避免給公司帶來(lái)不必要的風(fēng)險(xiǎn)性損失。陸玉梅、胡寶關(guān)(2005)指出中國(guó)上市公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的失衡與債務(wù)來(lái)源結(jié)構(gòu)的扭曲使負(fù)債降低代理成本提高、治理效率的作用弱化。并且提出以下幾

7、點(diǎn)建議:積極發(fā)展企業(yè)債券和租賃等融資渠道、逐步確立銀行獨(dú)立的債權(quán)人地位、建立有效的償債保障機(jī)制。魏安霞(2008)指出債務(wù)結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期有息債務(wù)與職工債務(wù)對(duì)公司績(jī)效有正面影響短期有息債務(wù)和商業(yè)信用債務(wù)對(duì)公司績(jī)效呈現(xiàn)負(fù)面影響。而從總體上看，債務(wù)融資對(duì)公司績(jī)效的負(fù)面影響大于其正面影響，債務(wù)融資治理效應(yīng)弱化。債務(wù)融資治理效應(yīng)弱化的原因主要源自兩個(gè)方面:一方面是民營(yíng)上市公司自身的一些弊端；另外一方面關(guān)鍵在于我國(guó)目前債務(wù)融資治理機(jī)制的不健全。毛洪安