我國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)融資對公司績效的影響研究.pdf

1、債務(wù)融資對公司績效的影響研究已經(jīng)經(jīng)歷了很多個(gè)階段，雖然各個(gè)學(xué)派的觀點(diǎn)并不一致，但各學(xué)派都認(rèn)為合理安排債務(wù)融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)，對公司績效的提高有很大幫助。近些年，我國房地產(chǎn)業(yè)得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)是資金高度密集的行業(yè)，也是風(fēng)險(xiǎn)積聚的行業(yè)。我國學(xué)者從資本結(jié)構(gòu)的角度對房地產(chǎn)公司的績效進(jìn)行過研究，并形成完備的研究體系，但從債務(wù)融資角度對房地產(chǎn)公司績效的研究還處在初級(jí)階段。目前，我國房地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，債務(wù)融資對房地產(chǎn)公司績效的正效應(yīng)將會(huì)對

2、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到重大貢獻(xiàn)。
　　 本文以相關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論為支撐，綜合學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，從四個(gè)方面分析債務(wù)融資對公司績效產(chǎn)生的影響，即，財(cái)務(wù)杠桿作用、激勵(lì)約束作用、債權(quán)人介入治理作用和破產(chǎn)威脅作用。本文采用理論與實(shí)證結(jié)合的方法，提出研究設(shè)計(jì)方案，選取53個(gè)我國房地產(chǎn)上市公司為樣本，2009-2011年三年的數(shù)據(jù)，以凈資產(chǎn)收益率為被解釋變量，資產(chǎn)負(fù)債率、短期債務(wù)融資率、長期債務(wù)融資率、商業(yè)信用融資率、可支配自由現(xiàn)金流比率為解釋變量

3、，資產(chǎn)規(guī)模和銷售收入增長率為控制變量，在對各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，利用多元統(tǒng)計(jì)回歸和檢驗(yàn)分析各解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系。
　　 本文的結(jié)論有:第一，資產(chǎn)負(fù)債率與房地產(chǎn)上市公司績效負(fù)相關(guān)，即負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)顯著，公司績效降低。第二，短期債務(wù)融資率與房地產(chǎn)上市公司績效負(fù)相關(guān)，即短期債務(wù)融資率過高，房地產(chǎn)上市公司面臨還款壓力過大，對公司績效負(fù)面影響顯著。第三，長期債務(wù)融資率對房地產(chǎn)上市公司績效影響不顯著，我