the maturity structure of corporate debt【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)標題：公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)資料來源:金融期刊1995（2）作者:邁克爾巴克萊，克利福德史密斯摘要：我們提出了一個有關(guān)企業(yè)到期債務(wù)影響因素的實證研究。經(jīng)驗證據(jù)支持契約成本假說。具有更少成長機會、資產(chǎn)期限長或規(guī)模大的公司在其資本結(jié)構(gòu)中擁有更多的長期債務(wù)。我們有限地發(fā)現(xiàn)公司使用債務(wù)期限結(jié)構(gòu)向市場傳遞信號的證據(jù)。然而，證據(jù)卻一致證明了一種假設(shè)，即擁有更深程度信息

2、不對稱的企業(yè)會產(chǎn)生更多的短期債務(wù)。我們沒有發(fā)現(xiàn)證據(jù)表明稅收影響到期債務(wù)。在解釋指導(dǎo)大型上市公司來選擇特定的融資政策的動機方面，金融經(jīng)濟學取得了重大進展。這個專業(yè)正在越來越多地超越基本標準選擇的考查界限，進而涉及到了更為詳細的融資決策方面。在本文中，我們通過大量采用公司數(shù)據(jù)樣本來考查這個專業(yè)領(lǐng)域的文獻，來驗證有關(guān)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響因素的假說。我們小組把解釋公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇的現(xiàn)有理論歸類為以下三種：契約成本假說，信號假說和稅收假說。

3、我們的證據(jù)支持契約成本假說。與Myers（1977）的觀點相一致，擁有更多成長機會的公司具有更少的長期債務(wù)，規(guī)模大的公司和管制公司具有更多的長期債務(wù)。證據(jù)是混合信號假說。我們有限地發(fā)現(xiàn)公司使用債務(wù)期限結(jié)構(gòu)向市場傳遞信號的證據(jù)。然而，我們的證據(jù)與信息不對稱相一致，即信息不對稱性嚴重的公司（通過衡量投機機會集合中的增長期權(quán)）更可能發(fā)行短期債務(wù)。與Diamond的預(yù)測相一致，他們發(fā)現(xiàn)公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和信用等級呈非單調(diào)關(guān)系。但他們的經(jīng)驗證據(jù)較少

4、支持公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的稅收假說我們在第一節(jié)中提出假設(shè)，第二節(jié)中描述數(shù)據(jù)。在第三節(jié)中，我們測試有關(guān)債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)變化的假設(shè)，并在第四節(jié)中，考察我們的研究結(jié)果的可靠性。最后在第五節(jié)中提出我們的結(jié)論。一到期債務(wù)的理論2資動機。然而，更為重要的是，這種分析暗示出一個企業(yè)的有形資產(chǎn)的期限不是它的債務(wù)期限的單一決定因素。企業(yè)的無形資產(chǎn)（它的增長期權(quán)）也扮演了重要的角色。無疑地是，Myers也必須假設(shè)短期債務(wù)運轉(zhuǎn)的成本比發(fā)布長期債務(wù)的成本要大。如果短

5、期債務(wù)成本不具有這種獨特性，那么所有企業(yè)都會在契約成本的假說下而傾向于短期債務(wù)。潛在更高的短期債務(wù)成本包括：（1）更高的賠錢上市成本，（2）在處理更頻繁的債務(wù)問題需要的管理時間的機會成本和（3）再投資風險和潛在的流動性不足的成本（再投資風險和流動性的更詳細地討論在I.B節(jié)）。Stulz和Johnson(1985)論述說企業(yè)能通過維持優(yōu)先處理確定項目的能力（例如安全債務(wù)）來控制投資不足的問題。由于優(yōu)先處理確定項目，資助新投資項目限制了財產(chǎn)