我國社?；鹜顿Y策略研究[文獻綜述]

1、畢業(yè)論畢業(yè)論文文獻文文獻綜述我國社?；鹜段覈绫；鹜顿Y策略研究策略研究一、引言長期以來，我國的社會保障資金只被允許投資于國債和銀行存款，實行簡單的資產(chǎn)管理，嚴重制約了社保資金的投資渠道，不能滿足社保資金保值、增值的要求，無法抵御通貨膨脹帶來的貶值損失和化解我國人口老年化帶來的資金支出增長壓力。各類社?；鹩兄ㄟ^資本市場投資以實現(xiàn)保值、增值的要求，而資本市場也需要社保基金等機構投資者來穩(wěn)定，并支持金融經(jīng)濟發(fā)展。對于如何在保障社?；?/p>

2、安全的前提下，實現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档难芯?，具有重要的理論和現(xiàn)實意義。研究的理論意義在于如何運用現(xiàn)代投資理念并結(jié)合我國特定的投資環(huán)境，提出針對我國社會保障基金的有效投資策略及解決投資管理中存在的問題。研究的實踐意義在于我國社會保障基金建立與發(fā)展是我國社會保障體系轉(zhuǎn)軌的重要財力保證，是中央政府應對突發(fā)事件的資金儲備。同時，我國社會保障基金投資運營機制的形成與完善，有利于實現(xiàn)社會保障基金投資的良性循環(huán)。因此對我國社會保障基金投資策略的研究，有

3、著較為深遠的現(xiàn)實意義。二、主體（一）國外相關研究Boldrin(1999)等人經(jīng)研究表示，養(yǎng)老基金的分散化投資有利于分散非系統(tǒng)風。Booth與YakoubOV(2000)以英國1982年到1997年間的歷史數(shù)據(jù)進行模擬，認為在考慮給付確定計劃下養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置時，應在投資組合中提高股票投資比例，以達到有效規(guī)避通貨膨脹風險的目標。Booth與Yakoubov(2000)以英國1982年到1997年間的歷史數(shù)據(jù)進行模擬，認為在考慮給付確定

4、計劃下養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置時，應在投資組合中提高股票投資比例，以達到有效規(guī)避通貨膨脹風險的目標。莫迪利亞尼(2000)提出可以投資于單一的“指數(shù)化”投資組合，并將該組合的回報與國庫券投資組合的回報“互換”，以保證社會養(yǎng)老保險制度“定額給付”的特征。行管理，并對資本市場和保險市場進行投資。李潔明(2003)在《養(yǎng)老保險改革和市場發(fā)展》指出養(yǎng)老基金現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金積累制的差異集中在運行方式和經(jīng)濟效應上，而從兩種制度的最終負擔和在理想經(jīng)濟狀態(tài)下

5、的收益水平上看，現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制具有本質(zhì)上的一致性。鄭功成(2005)在《社會保障概論》認為，現(xiàn)階段應選擇以家庭保障為基礎新的混合型社會保障制度，主要強調(diào)現(xiàn)代保障與傳統(tǒng)保障的結(jié)合，因家庭保障是農(nóng)業(yè)文明的產(chǎn)物，現(xiàn)代保障是工業(yè)文明的產(chǎn)物，而我國農(nóng)村人口占70％，選擇社會保障模式必須認真考慮現(xiàn)代與傳統(tǒng)的融合問題。王洪春(2005)從投資管理的主體、投資方向和投資品種、個人是否有權對投資擁有一定的決策權三方面對養(yǎng)老基金投資模式進行了劃分。

6、從投資管理主體劃分，可分為國家直接負責投資模式和私營化的投資公司負責模式；從投資方向和投資品種劃分，可分為風險較大的投資模式(股票投資比重較大)和風險較小的投資模式(股票投資比重較小)；從個人是否有權對投資擁有一定的決策權劃分，可以分為個人參與的投資模式(個人對個人賬戶資產(chǎn)的投資托管人可以進行選擇為典型)和個人不參與的投資模式。2、社會保障基金入市問題研究李紹光(2002)在《從分形市場假說看養(yǎng)老金入市》認為養(yǎng)老金進入資本市場是最終選擇

7、。在我國，由于資本市場長期以來一直處于高風險狀態(tài)，同時也由于沒有一個完全積累的養(yǎng)老基金合法而且無慮地進入資本市場，從而使它在理論上的作用也無從發(fā)揮。從這個角度來講，可以說是因為資本市場規(guī)范發(fā)展速度遲緩而拖住了養(yǎng)老金制度改革的后腿。如果我們把基金積累制計劃作為中國養(yǎng)老金制度改革的一個長期性主要目標的話，那么養(yǎng)老金計劃進入資本市場就會是一個遲早都要做出的選擇。目前我國養(yǎng)老基金是否具備了進入資本市場的條件呢基本認識是，基金入市作為一個長期的目

8、標已經(jīng)確立，但基金適合在資本市場中運作的制度體系尚未定型，組織結(jié)構尚未形成，運行規(guī)則尚不明確。要想早日實現(xiàn)基金入市，必須加快推進上述工作。羅鋒(2004)在《社?；鹜顿Y績效的國際比較與借鑒》認為雖然社會保障基金大規(guī)模投資企業(yè)債和信托產(chǎn)品在目前的市場環(huán)境下不具可操作性，但規(guī)模上達到一定程度質(zhì)地較好的公司債券(一級市場)以及部分融資規(guī)模較大，收益性、安全性和流動性較好的信托產(chǎn)品，社會保障基金可以進行試探性投資。社會保障基金可以和部分實力強