從輕工行業(yè)上市公司資本結構看其公司治理.pdf

1、從二十世紀50年代的MM定理到70年代的權衡理論、再到80年代非對稱信息論的引入,極大拓寬了資本結構領域的研究視野,后來發(fā)展到公司治理理論。公司治理是一個多角度多層次的概念,公司治理與資本結構有著密不可分的關系。本文首先簡要介紹了資本成本、風險、杠桿效應、企業(yè)價值等基本概念,追溯了傳統(tǒng)資本結構理論、現(xiàn)代資本結構理論等資本結構理論的發(fā)展歷史及現(xiàn)狀,分析了影響資本結構的主要因素,如經(jīng)濟發(fā)展水平、管理層持股現(xiàn)象、行業(yè)、公司本身特點、公司所在地

2、區(qū)、經(jīng)濟周期、企業(yè)戰(zhàn)略、產品生命周期等,從不同的角度回答了什么是公司治理這一問題,并介紹了金融模式論、市場短視論、相關利害者論的主要觀點。在上述理論分析的基礎上,從在上海證券交易所發(fā)行的A股上市公司中,抽取20家日用輕工類上市公司(不包括ST和PT上市公司)的相關數(shù)據(jù)作為研究樣本。根據(jù)這20家上市公司1999～2003年度財務報表中數(shù)據(jù),依據(jù)不同需要計算出相應比率(選取了資產負債率、流動負債比率、債務股權比率、實收資本占股東權益比率、資

3、本公積占股東權益比率、未分配利潤占股東權益比率、應付股利占可供股東分配的權益比率等15個指標,分析時對所采用的數(shù)據(jù)進行了限制和規(guī)定)。然后采用定性分析和定量分析,理論分析與實證研究相結合的研究方法,對上述15個比率指標進行比較分析,得出上市公司資本結構的一些規(guī)律性的結論。從計算和分析我們可以看到這些上市公司的資本結構有如下特點:(1)資產負債比率和流動負債比率有較大提高,債務股權比例由小幅升高,近兩年逐步接近合理水平;(2)實收資本占股

4、東權益的比例趨勢小幅下降,應付股利占可供股東分配的比率很穩(wěn)定,在20％左右;(3)流通股占總股數(shù)的比率每年都有穩(wěn)定的、小幅度的升高,第一大股東所占比率逐年下降。并根據(jù)這些特點,得出了本文的結論:我國上市公司的資本結構確實在改善中。針對這種情況,我們有針對性地提出了相應的建議:(1)優(yōu)化股權結構;(2)大力發(fā)展債市;(3)增強監(jiān)管有效性;(4)發(fā)揮稅收在資本市場的調控功能;(5)不斷采取新的形式,為企業(yè)注入新的資金和活力。最后提出了本文的