匯率變動(dòng)與國(guó)外直接投資的關(guān)系研究【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：匯率變動(dòng)與國(guó)外直接投資的關(guān)系研究資料來(lái)源:開放經(jīng)濟(jì)評(píng)論作者：NikolinaKosteletou摘要本文從理論和實(shí)證上考證研究了國(guó)外直接投資和實(shí)際匯率之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)于采取浮動(dòng)匯率的大國(guó)（如美國(guó)、英國(guó)和日本）來(lái)說(shuō)，二者之間的因果關(guān)系為實(shí)際匯率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)外直接投資變動(dòng)。這一結(jié)論與金融行為模型的預(yù)測(cè)是相一致的。而對(duì)于采取固定匯率或“準(zhǔn)”固定匯率的小國(guó)（如歐盟各國(guó)）來(lái)說(shuō)，二者的因果關(guān)系是雙向的

2、。這一結(jié)果與部分強(qiáng)調(diào)貿(mào)易一體化的模型也是相一致的。結(jié)果亦表明，疲軟的歐元是無(wú)法對(duì)歐盟各國(guó)的國(guó)外直接投資流量產(chǎn)生統(tǒng)一的影響的。在過(guò)去十年間，歐洲、美國(guó)和日本的國(guó)外直接投資（FDI）的流入量以及流出量均急劇增加。有證據(jù)表明，市場(chǎng)全球化和一體化過(guò)程更多的依賴于FDI國(guó)外直接投資的流動(dòng)，而非貿(mào)易。在整個(gè)80年代，世界資本流動(dòng)總量年均增長(zhǎng)速度高達(dá)近30％，是世界出口量增速的3倍，GDP增速的4倍。因此，國(guó)外直接投資變動(dòng)與實(shí)際匯率變動(dòng)之間的相互關(guān)系

3、，能為我們提供關(guān)于市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量來(lái)源的重要信息。此外也告訴我們，匯率政策的決定也應(yīng)考慮到二者之間的相互聯(lián)系。從理論上說(shuō)，對(duì)于FDI與實(shí)際匯率二者之間關(guān)系的研究方向并沒有明確的界限。目前至少有6個(gè)相互沖突的模型，主要有兩類，即貿(mào)易一體化模型類和金融行為模型類。第一類主要包括商品貿(mào)易類模型、非商品貿(mào)易類模型以及資產(chǎn)組合模型。第二類主要包括收支平衡下的貨幣政策模型、跨國(guó)公司的戰(zhàn)略行為模型、不完全資本流動(dòng)市場(chǎng)理論模型和相對(duì)勞動(dòng)成本理論模型。首先，

4、根據(jù)第一種模型，對(duì)作為一個(gè)價(jià)格接受者的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，外來(lái)資本流入將導(dǎo)致實(shí)際匯率升高還是降低，具體取決于資本流入是用于國(guó)內(nèi)支出還是用于資本積累，發(fā)生在經(jīng)常賬戶還是資本賬戶。其次，根據(jù)布蘭森1977年提出的資產(chǎn)組合模型，一國(guó)的金融和資本自由化會(huì)導(dǎo)致流入總量和流出總量的增加。再次，根據(jù)接下來(lái)的四個(gè)模型，因果關(guān)系的運(yùn)行方式卻恰恰相反：根據(jù)收支平衡下的貨幣政策模型、跨國(guó)公司的戰(zhàn)略行為模型，實(shí)際匯率的升高會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶赤字，并且同時(shí)導(dǎo)致外國(guó)資本流

5、入，最后，我們將可以與后兩個(gè)理論模型（即不完全資本流動(dòng)市場(chǎng)理論模型和相3是不可預(yù)知的影響。因此，外國(guó)直接投資會(huì)通過(guò)支出影響實(shí)際匯率。乘數(shù)機(jī)制激勵(lì)下的外國(guó)投資水平的變化將對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有效的影響。如果相反，國(guó)外流入的資本用于財(cái)務(wù)資本積累，他們預(yù)計(jì)將在未來(lái)提高生產(chǎn)效率。在這種情況下，實(shí)際匯率變動(dòng)對(duì)阻礙或非阻礙外國(guó)直接投資的方向起到至關(guān)重要的作用。如果外國(guó)直接投資集中在商品貿(mào)易的領(lǐng)域，將增加商品的供應(yīng)并改善貿(mào)易帳戶。真正的貨幣升值能否持續(xù)則

6、是涉及到政策的問題。如果相反，外國(guó)直接投資是面向非貿(mào)易貨物那么貿(mào)易帳戶將會(huì)惡化，然后實(shí)際匯率會(huì)貶值，而且非密集程度的價(jià)格往往會(huì)降。在這種情況下，外國(guó)直接投資通過(guò)增加生產(chǎn)，該國(guó)的資本存量增加也會(huì)使實(shí)際匯率發(fā)生明顯的變化。上述分析框架已檢查大中南歐國(guó)家的資本在80年代末的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中很受歡迎?；鶃喓退古廖乃?1990)就認(rèn)為這些大型外國(guó)資本的流入是觀察到這些國(guó)家在過(guò)去十年期間的實(shí)際匯率升值而采取的行為。這些國(guó)家的對(duì)外國(guó)直接投資和實(shí)際匯率關(guān)系也

7、聯(lián)系到相關(guān)的銀行，銀行的服務(wù)為這些國(guó)家資本流動(dòng)自由化提供了必要的途徑。但是，應(yīng)該指出的是外國(guó)直接投資一定沒有RER變動(dòng)相反的效果。原因是，外國(guó)直接投資除了降低國(guó)內(nèi)消費(fèi)和生產(chǎn)，從而利用外商直接投資有助于國(guó)家財(cái)富的積累。這將增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)和國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)，這證明利用外商投資和匯率的變動(dòng)之間是存在關(guān)系的。所以，如果外國(guó)直接投資凈流入的話，那么對(duì)匯率的影響是不可預(yù)知的。根據(jù)布蘭森(1977)的一個(gè)投資組合模型，財(cái)政和資本的自由化會(huì)影響一個(gè)國(guó)家在利用外

8、商直接數(shù)額的增加和減少。南歐國(guó)家體現(xiàn)出豐富的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)和資本短缺的特點(diǎn)，相對(duì)廉價(jià)的勞動(dòng)力和資本有較大的邊際限度地優(yōu)化。因此，在這些國(guó)家的資本流動(dòng)自由化導(dǎo)致資本大量的流入，反過(guò)來(lái)造成了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性過(guò)剩。這種過(guò)剩的流動(dòng)性推高了價(jià)格，同時(shí)也使得實(shí)際匯率的升值和帳戶的惡化。更早些時(shí)候，還使用該框架分析了拉丁美洲國(guó)家，尤其是智利和阿根廷。和愛德華茲（1985）認(rèn)為大規(guī)模資本在1979年和1981年中旬大量的流入智利的是比索升值的主要因素。實(shí)