2019年啤酒行業(yè)展望周期底部，業(yè)績有望加速釋放

1、內容目錄啤酒指數與估值處于低位，業(yè)績有望加速釋放..................................................6行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩，噸酒價格有望持續(xù)提升...........................................................9啤酒銷量有望止跌...........................................................

2、............................9直接提價產品結構升級價格戰(zhàn)趨緩推動噸酒價格上升..........................10提價對盈利能力的敏感性測算...................................................................152019年包材成本有望下行，加速利潤彈性釋放....................................

3、...........1720172018年包材價格處于高位，拖累噸成本上升..................................172019年包材價格有望進入下行通道..........................................................18包材成本下降對盈利能力的敏感性測算....................................................

4、.19費用率具備下降空間，減稅進一步增厚利潤.....................................................21投資建議............................................................................................................23華潤啤酒.........................

5、...........................................................................23重慶啤酒....................................................................................................23青島啤酒.................................

6、...................................................................24風險提示............................................................................................................26圖表目錄圖表1：申萬啤酒指數位于低位...................

7、.......................................................6圖表2：申萬啤酒指數PETTM大幅回落...........................................................7圖表3：啤酒行業(yè)收入恢復正增長（%）............................................................7圖表4：啤酒

8、行業(yè)凈利潤恢復正增長（%）........................................................7圖表5：2018年啤酒上市公司股票收益率..........................................................8圖表6：中國人均消費近35L.........................................................

9、.....................9圖表7：2039歲啤酒主要消費人群占比下降.....................................................9圖表8：2018年110月啤酒產量同比持平........................................................9圖表9：啤酒產量月度同比.................................

10、................................................9圖表10：2018H五家啤酒上市公司合計銷量同比略有下滑.............................10圖表11：啤酒行業(yè)上一輪集體提價為2008年（噸酒價格同比）....................10圖表12：2018年啤酒企業(yè)集體提價..........................................

11、......................11圖表13：2018年啤酒零售價上升明顯.............................................................11圖表14：20072010年啤酒上市公司噸價增速................................................12圖表15：20062010年啤酒上市公司噸成本增速...............

12、.............................12圖表16：2009年啤酒上市公司毛利率提升明顯..............................................12圖表17：青島啤酒高端產品增長最快（銷量，萬噸）.....................................13圖表53：青島啤酒盈利預測..........................................