債券市場(chǎng)專(zhuān)題報(bào)告通脹手記ⅱppi指標(biāo)全解構(gòu)

1、采礦業(yè)制造業(yè)電力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)正文一、PPI構(gòu)成辨析圖1：PPI定義與分類(lèi)分類(lèi)口徑一分類(lèi)口徑二采掘生產(chǎn)資料原材料狹義PPI（中國(guó)）…加工廣義PPI（國(guó)際）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格相互對(duì)應(yīng)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格食品生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)39個(gè)行業(yè)大類(lèi)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格衣著…工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格生活資料服務(wù)業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格一般日用品耐用消費(fèi)品定義分類(lèi)資料來(lái)源：Wind，PPI有廣義與狹義之分。按照IMF標(biāo)準(zhǔn)，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（ProducePriceIndex，PPI

2、）理論上應(yīng)涵蓋所有產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)者，包括三個(gè)部分：農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)。其中，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)包括工業(yè)品第一次出售時(shí)的出廠價(jià)格（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格）和作為中間投入的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格（工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格）。中國(guó)通常把工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)為PPI。PPI主要有兩種分類(lèi)口徑：1）二分法：按生產(chǎn)、生活資料分類(lèi)。生產(chǎn)資料是售給其他工業(yè)企業(yè)用于生產(chǎn)的原材料和中間投入品，按照生產(chǎn)鏈的上下游關(guān)系，包

3、括采掘、原材料、加工工業(yè)3個(gè)子類(lèi)；生活資料是直接售給居民用于生活消費(fèi)的產(chǎn)成品，包括食品、衣著、一般日用品和耐用消費(fèi)品4個(gè)子類(lèi)。2）行業(yè)法：按工業(yè)行業(yè)分類(lèi)。PPI編制之初是按照15個(gè)工業(yè)部門(mén)分類(lèi)的，后根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)》將PPI按照工業(yè)行業(yè)進(jìn)行分類(lèi)。目前PPI包括39個(gè)工業(yè)行業(yè)，覆蓋了采礦業(yè)門(mén)類(lèi)下的5個(gè)行業(yè)、制造業(yè)門(mén)類(lèi)下的全部31個(gè)行業(yè)、電力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)門(mén)類(lèi)下的全部3個(gè)行業(yè)。二、PPI行業(yè)解構(gòu)以8月數(shù)據(jù)為例，8月PPI同比增速

4、4.1%，9個(gè)重點(diǎn)行業(yè)合計(jì)拉動(dòng)2.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)PPI同比增速貢獻(xiàn)度為70%，而這9個(gè)行業(yè)在全部39個(gè)行業(yè)中權(quán)重僅25%左右。圖3：PPI分行業(yè)權(quán)重及拉動(dòng)率、貢獻(xiàn)率情況（2018年8月）資料來(lái)源：Wind，序號(hào)行業(yè)大類(lèi)分行業(yè)權(quán)重分行業(yè)同比對(duì)PPI拉動(dòng)率對(duì)PPI貢獻(xiàn)率1石油和天然氣開(kāi)采業(yè)0.7839.600.317.902石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)4.3922.701.0025.653化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)7.167.900.5714.

5、544化學(xué)纖維制造業(yè)0.776.900.051.375煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)2.295.700.133.356黑色金屬礦采選業(yè)0.312.300.010.197黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)6.099.500.5814.898有色金屬礦采選業(yè)0.392.400.010.249有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)4.801.200.061.489個(gè)重點(diǎn)行業(yè)合計(jì)26.992.7169.6110非金屬礦物制品業(yè)4.939.000.4411.4111金屬制品業(yè)3.39

6、4.700.164.1012造紙及紙制品業(yè)1.388.100.112.8813紡織業(yè)2.933.000.092.2614醫(yī)藥制造業(yè)2.353.600.082.1815通用設(shè)備制造業(yè)3.901.800.071.8016廢棄資源綜合利用業(yè)0.3616.200.061.5017橡膠和塑料制品業(yè)2.542.100.051.3718食品制造業(yè)1.812.000.040.9319燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.655.200.030.8720專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)2.

7、941.100.030.8321酒、飲料和精制茶制造業(yè)1.521.600.020.6322農(nóng)副食品加工業(yè)4.740.500.020.6123非金屬礦采選業(yè)0.346.800.020.6024紡織服裝、服飾業(yè)1.681.300.020.5625木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)0.962.200.020.5426皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)1.171.100.010.3327家具制造業(yè)0.731.600.010.3028印刷業(yè)和記錄媒

8、介的復(fù)制0.661.600.010.2729鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)1.090.800.010.2230汽車(chē)制造7.730.100.010.2031煙草制品業(yè)0.940.500.000.1232水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.231.600.000.0933其他制造業(yè)0.171.100.000.0534金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)0.101.600.000.0435儀器儀表制造業(yè)0.770.000.000.0036文教、工美、體育和娛