中國、歐盟、美國貨幣政策及其有效性的比較分析.pdf

1、貨幣政策作為宏觀調控的手段之一，在穩(wěn)定我國物價和促進改革經濟健康發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，近十多年來貨幣政策在實施中取得了一定的成效。然而，1998年以來，通貨緊縮成為我國經濟改革和發(fā)展過程中所面臨的一個重大的現(xiàn)實經濟問題，為克服通貨緊縮和促進經濟增長，我國近年來采取了一系列的貨幣政策，諸如：連續(xù)降息，降低存款準備金率，取消貸款限額，加大公開市場業(yè)務的力度等。從理論上講，中央銀行采取的一系列措施應該有明顯的效應。但是，從中國經濟運行的實際

2、看，效果依然不明顯，貨幣政策顯得力不從心。近幾年，貨幣政策有效性有明顯降低的傾向。這就引發(fā)了經濟學界對我國貨幣政策及其有效性問題的爭議。 貨幣政策的實踐和有效性研究在西方由來已久，西方國家和地區(qū)(美國、歐盟)市場經濟相對比較完善，貨幣政策比較有效，其中有許多完善貨幣政策及其有效性的成功理論和經驗值得我國借鑒。因此通過對歐盟、美國貨幣政策及其有效性的比較，了解和分析貨幣政策體系，從中發(fā)現(xiàn)存在差距的原因，尋求建議，從而增強我國貨幣政

3、策的有效性，顯示出特別突出的必要性、緊迫性和實踐意義。本文的分析在方法論上注重以下幾點：(1)實證分析和規(guī)范分析相結合。(2)國外與國內比較相結合。(3)因素分析法。 本文的主要想法和觀點有：第一、提出了貨幣政策有效性的依據(jù)不僅是實施的貨幣政策所取得的效果與預期所要達到的目標之間的差距，而且還要看貨幣政策的實施所產生的經濟效果。 第二、(1)系統(tǒng)分析了影響歐盟貨幣政策有效性的主要因素。一是央行高度的獨立性確保了歐盟貨幣政

4、策最終目標的實現(xiàn)；二是統(tǒng)一利率與不統(tǒng)一的經濟金融狀況的矛盾、歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策與成員國相對獨立的財政政策之間的矛盾和歐盟各成員國經濟發(fā)展水平的差異制約了貨幣政策的有效性。(2)分析了影響美國貨幣政策有效性的成功經驗，包括美聯(lián)儲以超前性的貨幣政策削弱或避免經濟波動，提前做好調控準備；對利率和貨幣供應量的微調；美聯(lián)儲保持較高的政策透明度和信譽度，公眾亦能及時對相應的貨幣政策作出反應；完善的公開市場操作，便于隨時進行微調等等。(3)分析了影響

5、中國貨幣政策有效性的因素，包括傳導機制因素、體制性因素、“時滯效應”和“滲漏效應”因素等。 第三、本文得出的結論是美國貨幣政策是比較有效的，歐盟次之，中國最弱；然后重點從中國、歐盟、美國貨幣政策的微觀基礎、央行的獨立性程度、貨幣政策目標、調控機制、金融市場的發(fā)達程度等方面具體分析導致三者貨幣政策有效性存在差異的原因。 第四、在上述研究的基礎上提出增強我國貨幣政策有效性的一些建議：即提高中央銀行貨幣政策和實施的獨立性；改革

6、我國貨幣政策調控機制，包括貨幣政策目標選擇的改進、完善多種貨幣政策工具，建立現(xiàn)代企業(yè)制度、積極穩(wěn)妥地推進利率市場化進程，大力發(fā)展資本市場、發(fā)揮資本市場傳導貨幣政策的重要作用，提高經濟主體的利率敏感性；加快國有銀行商業(yè)化，發(fā)揮信貸渠道傳導貨幣政策的主導作用；建立統(tǒng)一貨幣政策的區(qū)域性操作模式等。 本文分三部分論述。第一部分為理論基礎。導論包括選題意義，文獻綜述，接著論述了本文所使用的貨幣政策有效性定義和貨幣政策有效性實證分析方法。第

7、1章包括貨幣政策目標、工具、傳導機制理論等，然后分析中央銀行獨立性的程度、貨幣政策基本構成要素與貨幣政策有效性之間的關系。 第二部分為政策和實踐，由第2-4章組成。第2章主要考察歐洲中央銀行的建立及其架構，歐盟的貨幣政策，影響其貨幣政策有效性的因素，回顧歐盟成立以來的貨幣政策及對其有效性進行評價。第3章主要考察了美聯(lián)儲的建立，美國的貨幣政策，回顧美國1987年以來的貨幣政策及對其有效性進行評價，最后總結美國貨幣政策的成功經驗。第

8、4章主要考察了中國人民銀行的建立，中國的貨幣政策，回顧中國人民銀行1984年成立以來的貨幣政策及其對其有效性進行評價，最后分析影響我國貨幣政策有效性的因素。 第三部分為分析和結論，由第5-6章組成。第5章從不同的角度對中國、歐盟、美國貨幣政策及其有效性存在差異的原因進行分析。第6章在上述分析的基礎上，提出增強我國貨幣政策有效性的建議。 本文并未要求簡單照搬美國、歐盟的貨幣政策，而是承認我國貨幣政策受制度安排和市場條件的客