基于DEA的證券市場問題研究.pdf

1、DEA作為一種有著嚴(yán)密科學(xué)性的評價與優(yōu)化理論,在眾多領(lǐng)域得到了成功的應(yīng)用,但它在證券市場領(lǐng)域的應(yīng)用卻是相對滯后的.理論分析表明,對證券市場這一復(fù)雜大系統(tǒng)而言,DEA的方法論優(yōu)勢有著充分的表現(xiàn)空間,而這在此前的研究和應(yīng)用中并未引起重視.本文依托系統(tǒng)性相對比較思想,以全新的視角初步構(gòu)建了基于DEA的證券市場問題研究的理論框架,并針對中國證券市場進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗(yàn)研究.主要內(nèi)容(創(chuàng)新)包括:(1)提出了證券價格的相對決定論點(diǎn),對其形成機(jī)理和

2、價值構(gòu)成進(jìn)行了詳細(xì)分析,并將證券的價值構(gòu)成區(qū)分為內(nèi)在價值、比較市場價值、可交易價值、隨機(jī)波動四部分.(2)提出了基于DEA的證券投資價值評價模型、方法、應(yīng)用準(zhǔn)則與策略,通過建立以主要價格影響因素為輸入、證券價格為輸出,反映投入產(chǎn)出非參數(shù)型函數(shù)關(guān)系的DEA模型實(shí)現(xiàn)對證券相對價值實(shí)現(xiàn)率的評價,其結(jié)果不僅可發(fā)現(xiàn)價值被低估(非有效)的證券,而且可以獲得許多深入分析所需的信息,為投資對象選擇和策略的制定提供更可靠的依據(jù).(3)提出了基于DEA的證

3、券市場效率指數(shù)測度模型,解決了傳統(tǒng)的效率研究只能統(tǒng)計檢驗(yàn),無法得出具體指標(biāo),無法區(qū)分同級有效市場的差異問題.市場效率指數(shù)還可以用于判斷市場運(yùn)動趨勢和發(fā)現(xiàn)市場的定價偏好,為投資者決策提供參考依據(jù).(4)基于市場同類證券的"比較"定價思想,提出了基于DEA的新證券定價模型,完善了新證券發(fā)行定價及上市定價的方法論,為發(fā)行者和投資者提供了更可靠的定價工具.(5)針對傳統(tǒng)基金績效評價理論與方法將績效等同于投資價值以及測度方法本身存在的問題,提出了