中國證券價格非線性行為研究.pdf

1、重慶大學博士學位論文中國證券價格非線性行為研究姓名：宿成建申請學位級別：博士專業(yè)：技術經(jīng)濟及管理指導教師：劉星20040220重慶大學博士學位論文2 0 0 2 年上證和深證綜合指數(shù)的方差變點，應用二分分段法結(jié)合西沃茲信息標準，找出股指收益率序列中的所有方差( 波動性) 突變點，對這些交點的經(jīng)濟意義進行解釋。然后，應用小波分析方法研究滬深股市的價格和波動性的特征以及兩市之間的溢出效應。最后，利用灰色系統(tǒng)模型G M ( I ，1 ) ，對

2、上證指數(shù)的波動進行了預測，并對模型的預測能力和適應性進行了分析。然后應用A R C H ( A u t o r e g r e s s i v eC o n d i t i o n a lH e t e r o s k e d a s t i c i l y ) 和G A K C H ( G e n e r a l i z e d A R C H ) 模型來建立中國股票市場波動性預測模型并對非對稱波動性的進行研究。通過研究，得出以下結(jié)論

3、：中國股市的波動性程度明顯大予成熟的股票市場如美國市場。而股市的波動性變點即股市收益率序列的方差變點能正確揭示國際經(jīng)濟環(huán)境和國家宏觀經(jīng)濟以及政府出臺的有關股市的重大政策對股票市場的影響。滬深股市在變點出現(xiàn)的時間上呈現(xiàn)一定程度的協(xié)同性和獨立性，又說明了滬深股市相互影響而趨向統(tǒng)一的證券市場，同時在局部的時間范圍內(nèi)，它們又各自維持著自己的相對獨立的趨勢特征。滬深兩市之間存在著明顯的價格溢出效應，而且溢出效應呈現(xiàn)出此起彼落的態(tài)勢，滬市綜合指數(shù)收

4、益率的上一目變化一個單位會引起深市綜合指數(shù)的收益率變化負的O ．0 7 2 倍，而當日滬綜合指數(shù)收益年變化為深綜合指數(shù)的收益年變化的負O ．0 6 1 6 倍。深市對滬市也存在著一定程度的負溢出效應，但它要小于滬市對深市的溢出效應。此外，滬深股市之間還存在著波動性的溢出效應，滬綜合指數(shù)均方收益率的上～日變化一個單位會引起深綜合指數(shù)的均方收益率變化的負O ，2 8 6 個單位，而當目的滬綜合指數(shù)均方收益率變化為深綜合指數(shù)的均方收益率變化的

5、負O ．2 8 6 倍，因而波動性的溢出效應比價格的溢出效應大。然而深市對滬市存在著正的波動性溢出效應，其效果要小于滬市對深市的溢出效應。灰色系統(tǒng)模型和G A R C H 模型均分別能夠成功地用于對我國股市的價格和波動性的建模與預測。灰色系統(tǒng)可以用來預測相對于不同的股票指數(shù)收盎率與其可能對應的時間。而應用G A R C H 模型則可以用來建立我國股市的波動性模型，從而對波動性作出預測以便為投資者預測投資風險。此外，關于我國股市的不對稱波