企業(yè)價(jià)值模型—企業(yè)的資本所有者理論與中國國有企業(yè)改革.pdf

1、在對新古典企業(yè)理論、企業(yè)的契約理論、企業(yè)的企業(yè)家理論、企業(yè)的管理者理論以及企業(yè)的企業(yè)家—契約理論進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上,該文通過對企業(yè)家能效、資本所有者能效和管理者能效的定義,以及建立模型說明了企業(yè)價(jià)值取決于企業(yè)的物質(zhì)資本和管理者能效.同時(shí)由于企業(yè)的物質(zhì)資本為資本所有者的財(cái)富和投資能效的函數(shù),管理者能效為資本所有者的財(cái)富、用人能效和管理者能力的函數(shù)或者為資本所有者的財(cái)富、用人能效和匹配系數(shù)的函數(shù),所以企業(yè)價(jià)值為資本所有者的財(cái)富、投資能效、用人

2、能效以及管理者能力的函數(shù)或者為資本所有者的財(cái)富、投資能效、用人能效以及匹配系數(shù)的函數(shù),這都說明了資本所有者的財(cái)富、投資能效和用人能效是企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素,從而強(qiáng)調(diào)了資本所有者對企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵作用,初步形成了企業(yè)的資本所有者理論,豐富和發(fā)展了現(xiàn)代企業(yè)理論.相對企業(yè)價(jià)值模型——企業(yè)的資本所有者理論而言,企業(yè)的企業(yè)家理論和企業(yè)的企業(yè)家—契約理論都強(qiáng)調(diào)了企業(yè)家的作用,企業(yè)的管理者理論則強(qiáng)調(diào)了管理者的作用.由于管理者能效、資本所有者投資能效和用人

3、能效為企業(yè)價(jià)值的決定性因素,所以,國有企業(yè)改革的關(guān)鍵就在于通過造就合格的國有企業(yè)的資本所有者來提高資本所有者投資能效、用人能效和管理者能效,進(jìn)而提高企業(yè)價(jià)值.但在維持國有制的情況下,在競爭性領(lǐng)域造就合格的國有企業(yè)的資本所有者是比較困難的.同時(shí),由于委托代理成本的存在以及資本所有者的重要性,所以在競爭性領(lǐng)域?qū)嵤┢髽I(yè)家收購EBO(Entrepreneur's Buy-outs)是造就合格的企業(yè)的資本所有者的最優(yōu)選擇(First Best),

4、實(shí)施資本所有者收購CBO(Capitalist's Buy-outs)是造就合格的企業(yè)的資本所有者的次優(yōu)選擇(Second Best),而實(shí)施管理者收購MBO(Manager's Buy-outs)是造就合格的企業(yè)的資本所有者的再次優(yōu)選擇(Third Best).文章通過對中國國有企業(yè)改革的歷程以及部分其它國家國有企業(yè)改革的主要模式的分析,從側(cè)面論證了造就合格的企業(yè)的資本所有者的重要性.最后通過兩個(gè)案例分析,說明了實(shí)施管理層和員工收購M