人民幣匯率分析.pdf

1、布雷頓森林體系崩潰后,國際金融領域發(fā)生了深刻的變化.其最為突出的表現(xiàn)是匯率的波動幅度空前加大,且異常頻繁.頻繁而劇烈的匯率變動導致了國際經(jīng)濟關系的紊亂,使得國際貿(mào)易、國際金融和國際投資面臨巨大的不確定性和風險.匯率變動不僅事關銀行和企業(yè)的存亡,當這種變動失控時,還事關一國乃至數(shù)國的經(jīng)濟和政治穩(wěn)定.因此,匯率的頻繁變動引起了各國政府、金融政府、企業(yè)以及學術界的普遍關注.有關匯率理論的專著和論文不勝枚舉.該文第二章對此作了綜述,并詳細闡述了

2、作者對一種以成本利潤函數(shù)為基礎的匯率決定方程的修改.隨著計量經(jīng)濟學的發(fā)展和應用,目前研究匯率決定的理論方法主要有兩類.一類為公式推導式,即先推導理論公式,然后代入實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)來驗證該理論是否適用;另一類是計量協(xié)整式,即先通過定性或簡單定量分析,挑選出與因變量(dependent variable)相關性較高的若干自變量(independent variable),進而運用計量方法確定因變量與自變量之間的整體協(xié)整數(shù)量關系.該文以此為思路,

3、在第三章與第四章中分別選用以上兩類理論方法中具有代表性的購買力平價理論和均衡匯率理論來對人民幣匯率進行分析.根據(jù)約束條件的不同,相對購買力平價理論的表達式可以衍生為三種變量形式.通過代入1978-2003年人民幣美元名義匯率以及中、美消費物價指數(shù)的年度數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)約束條件最為嚴格的單變量形式并不適用于人民幣美元匯率,約束條件較為嚴格的兩變量形式和約束條件最為寬松的三變量形式基本能模擬人民幣美元匯率的變化趨勢,但三變量形式實證結(jié)果得到的美國

4、消費物價指數(shù)的系數(shù)符號與通常的經(jīng)濟判斷并不相符.運用均衡匯率理論分析時,考慮到與匯率變化的緊密聯(lián)系,初步挑選了國內(nèi)生產(chǎn)總值(G)、廣義貨幣量(M<,2>)、開放度(OP)、外匯儲備(FR)、凈出口額(NX)五個自變量.代入1990-2002年的年度數(shù)據(jù),通過計量方法的處理,得到上述五個自變量與因變量——人民幣實際有效匯率(REER)之間的協(xié)整數(shù)量關系.經(jīng)模擬,發(fā)現(xiàn):人民幣匯率在1990、1997-1998期間出現(xiàn)較大幅度的高估,在199