人民幣匯率影響因素分析.pdf

1、為評(píng)估人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行狀況是否一致以及向貨幣當(dāng)局提供可選擇的管理變量，本文研究了人民幣匯率的主要影響因素。全文從宏觀和微觀兩個(gè)層面，分別分析了人民幣匯率影響因素和匯率短期波動(dòng)的原因。
　　 從宏觀角度，筆者首先回顧了匯率決定理論，并參考文獻(xiàn)對(duì)匯率理論的缺陷進(jìn)行了綜述性研究。其次，在假設(shè)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離的前提下，構(gòu)建了綜合效應(yīng)模型，以此模型來(lái)說(shuō)明匯率與外匯儲(chǔ)備、貨幣供給量、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、股票交易總額的滯后及其同期關(guān)系

2、。通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：1)人民幣兌SDR匯率比人民幣兌美元匯率更能反映人民幣的國(guó)際價(jià)值，進(jìn)而反映出人民幣并沒(méi)有被低估；2)在上述4個(gè)影響人民幣兌SDR匯率的變量中，表示虛擬資產(chǎn)規(guī)模的國(guó)內(nèi)股票交易總額對(duì)匯率的影響最大，外匯儲(chǔ)備對(duì)匯率的影響次之，貨幣供給量對(duì)匯率的影響略低于外匯儲(chǔ)備；3)人民幣匯率不但受到外匯儲(chǔ)備等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的滯后影響，也受到這些變量的信息變化對(duì)匯率的同期影響。
　　 從微觀角度，筆者將外匯市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)變量的信息變化看

3、作匯率短期波動(dòng)的原因，通過(guò)與氣體分子運(yùn)動(dòng)過(guò)程相比較，分析了外匯市場(chǎng)作為耗散系統(tǒng)時(shí)，不同類(lèi)型的信息影響匯率短期波動(dòng)的過(guò)程。另外，筆者探討了檢驗(yàn)內(nèi)幕信息的數(shù)學(xué)方法。
　　 文章主要結(jié)論的啟示為：1)人民幣匯率的形成機(jī)制可參考人民幣兌SDR匯率，以便反映更真實(shí)的人民幣對(duì)外價(jià)值；2)貨幣當(dāng)局制定宏觀政策影響匯率時(shí)，在短期，應(yīng)按國(guó)內(nèi)股票交易總額、外匯儲(chǔ)備、貨幣供給量等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的次序，依次作為選擇變量，但在長(zhǎng)期，應(yīng)該重視外匯儲(chǔ)備；3)外