1全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新制度解讀及掛牌審核要點黃福寧

1、,,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新制度解讀及掛牌審核要點,全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)·市場發(fā)展部2014年4月15日新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團,,,,最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,掛牌審核要點——財務問題,幾點建議,掛牌審核要點——法律問題,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,3,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,,證監(jiān)會修改《非公辦法》并頒布6件規(guī)范性文件,修改頒布14件自律規(guī)則正式擴大至全國,14件自律規(guī)則,《國務院決定》,《公司管理辦法》,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正

2、式運營,《非公辦法》,2013年1月1日,首擴容,新三板,26件自律規(guī)則,制度探索階段,,,,,,,,,,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,4,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,5,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,《國務院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)〔2013〕49號）,暢通的轉(zhuǎn)板機制： 符合上市條件的可 直接申請上市；經(jīng) 清理整頓的區(qū)域市 場掛

3、牌公司可轉(zhuǎn)到 NEEQ掛牌,全交易方式：協(xié)議轉(zhuǎn)讓 做市商、競價交易,全新的性質(zhì)定位：與滬深交易所 具有相同的市場性質(zhì)與法律定位； 掛牌企業(yè)是公眾公司,全面的覆蓋：全國范圍內(nèi) 所有符合條件的企業(yè)，不 限行業(yè)、高新企業(yè)技術(shù)資格 和企業(yè)性質(zhì),,,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,6,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,關(guān)于修改《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》的決定（證監(jiān)會令第96號）及4號指

4、引,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,7,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,關(guān)于修改《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》的決定（證監(jiān)會令第96號）及4號指引,超過200人公司,向證監(jiān)會申請公開轉(zhuǎn)讓,申請在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,未超200人公司,證監(jiān)會豁免核準,股轉(zhuǎn)公司自律審查,納入證監(jiān)會監(jiān)管的非上市公眾公司,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,8,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,首家超200人公司3月28日正式掛牌,一、最新制度解讀與市場發(fā)展

5、現(xiàn)狀,9,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務細則（試行）》及4個指引,發(fā)行條件——不設(shè)財務指標； 發(fā)行對象——符合投資者適當性要求的對象或不符合投資者適當性要求的原股東；發(fā)行方式——每次新增不超過35人，可采取路演、詢價方式；發(fā)行安排——充分尊重公司意思自治，如可選擇發(fā)行時點；沒有發(fā)行間隔時間要求；新增股份不強制限售；公司章程自主規(guī)定現(xiàn)有股東的優(yōu)先認購安排；發(fā)行審核——以備案管理為基礎(chǔ)，著力

6、提高發(fā)行效率注意——允許掛牌同時發(fā)行，且不受35人（總數(shù)不超200人）和投資者適當性約束,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,10,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務細則（試行）》及4個指引,發(fā)行后未超200人的,發(fā)行后超200人或者超過200人的發(fā)行,獲得證監(jiān)會核準文（20工作日內(nèi)）,驗資完成后向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)備案,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具股份登記函,股份登記后可以轉(zhuǎn)讓,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,11

7、,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當性管理細則（試行）》,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,12,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則》,協(xié)議轉(zhuǎn)讓,競價轉(zhuǎn)讓,股票掛牌前，申請掛牌公司應當確定股票轉(zhuǎn)讓方式（只能選其一）。掛牌公司提出申請并經(jīng)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)同意，可以變更股票轉(zhuǎn)讓方式。,做市轉(zhuǎn)讓,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,13,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功

8、能,點擊成交-投資者擬與定價申報成交的，可委托主辦券商進行成交確認申報，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照時間優(yōu)先原則，將該成交確認申報與買賣方向相反的申報進行確認成交；互報成交-買賣雙方達成協(xié)議后，各自委托主辦券商進行成交確認申報，通過全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)確認成交；自動匹配-增加收盤自動匹配功能，每個轉(zhuǎn)讓日15:00，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照時間優(yōu)先的原則，解決申報價格相同、買賣方向相反的定價申報之間因為沒有人工點擊確認而無法成交的問題，以便投資者

9、交易。,協(xié)議轉(zhuǎn)讓,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,14,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,做市轉(zhuǎn)讓,【采用傳統(tǒng)競爭性做市商制度】競爭性做市商制度：由2家以上的做市商為一家掛牌公司做市，其中一家必須是推薦企業(yè)掛牌的主辦券商或其母子公司，其他做市商也必須是券商傳統(tǒng)做市商制度：做市撮合時間內(nèi)，投資者之間、做市商之間不能夠成交【委托方式】投資者可以采用限價委托的方式委托主辦券商買賣股票全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)接受主辦券商的限價申報、做市商的

10、做市申報【成交方式】按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則，將投資者與做市商訂單進行連續(xù)自動撮合；成交價均以申報價格為準限價申報之間、做市申報之間不能成交【做市商實行T+0交易】做市商買入的股票，買入當日即可賣出,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,15,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,競價轉(zhuǎn)讓,【成交方式】基本沿用滬深交易所的競價交易制度（僅將深交所的3分鐘收盤集合競價時間延長為5分鐘）；投資者可以限價委托，暫不允許市價委托；

11、對股票轉(zhuǎn)讓不設(shè)漲跌幅限制，但設(shè)定有20%的有效價格區(qū)間： 1、開盤集合競價的申報有效價格區(qū)間為前收盤價的上下20%以內(nèi)； 2、連續(xù)競價、收盤集合競價的申報有效價格區(qū)間為最近成交價的上下20%以內(nèi)，當日無成交的，申報有效價格區(qū)間為前收盤價的上下20%以內(nèi)； 3、掛牌后無成交的股票，對申報不設(shè)置有效價格區(qū)間。,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,16,,制度建設(shè),,市場運營,,市場功能,一、最新制度解讀與市場發(fā)

12、展現(xiàn)狀,17,,,市場運營,,市場功能,制度建設(shè),總股本規(guī)模：230.16億股 ；總市值：1300億元（約）；覆蓋28省（區(qū)、市）；市盈率25倍左右,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,18,,,市場運營,,市場功能,制度建設(shè),覆蓋15個門類行業(yè)，覆蓋面達79%！,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,19,,,市場運營,,市場功能,制度建設(shè),錦棉種業(yè)（430468）、新疆華油（430466）、吉瑞祥（430481）,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)

13、狀,20,,,市場運營,,市場功能,制度建設(shè),一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,21,,,市場功能,,市場運營,制度建設(shè),一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,22,,,市場功能,,市場運營,制度建設(shè),現(xiàn)代農(nóng)裝的成長歷程,一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,23,,,市場功能,,市場運營,制度建設(shè),一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,24,,,市場功能,,市場運營,制度建設(shè),一、最新制度解讀與市場發(fā)展現(xiàn)狀,25,,,市場功能,,市場運營,制度建設(shè),二、

14、掛牌審核要點——財務問題,掛牌條件 股份有限公司申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，應當符合下列條件：（1）依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責任公司成立之日起計算；（2）業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；（3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；（4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；（5）主辦券商推薦并持續(xù)督導；（

15、6）其他條件。,26,二、掛牌審核要點——財務問題,會計基礎(chǔ)（1）企業(yè)未設(shè)立獨立的會計部門；（2）財務人員從事與崗位相沖突的職務；（3）企業(yè)會計主體不清，財務核算范圍不清；（4）內(nèi)部控制制度不健全，或未有效執(zhí)行，歷史財務會計資料不完整，導致會計信息失真；（5）企業(yè)未按照《企業(yè)會計準則》進行會計核算，如有的小微企業(yè)執(zhí)行《小企業(yè)會計準則》；（6）會計政策和會計估計選用不符合《企業(yè)會計準則》的要求，報告期內(nèi)會計政策和會計估計不能保

16、持連貫等。,27,二、掛牌審核要點——財務問題,出資問題（1）非貨幣出資的權(quán)屬不清（2）非貨幣出資的估價不實（3）抽逃出資和關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或資源（4）相互出資、循環(huán)出資,28,二、掛牌審核要點——財務問題,資產(chǎn)核算（1）對存在減值的資產(chǎn)未按會計準則充分計提減值準備，導致列報的資產(chǎn)賬面價值失實；（2）資產(chǎn)的法律手續(xù)存在瑕疵，如建設(shè)在租用的集體土地上的房產(chǎn)無法取得土地使用權(quán)證書和房屋產(chǎn)權(quán)證書；（3）購置的機器設(shè)備未取

17、得發(fā)票；（4）應當?shù)怯浌镜馁Y產(chǎn)尚未完成過戶手續(xù)。,29,二、掛牌審核要點——財務問題,收入與成本核算（１）收入確認違反權(quán)責發(fā)生制原則，如以收款或開具發(fā)票為依據(jù)確認收入；（2）對符合收入確認條件的業(yè)務隨意延遲確認收入，跨期確認收入進行收益調(diào)節(jié)；（３）收入會計政策的使用不符合企業(yè)實際的業(yè)務特征，如對提供勞務的業(yè)務不采用完工百分比法確認收入，按里程碑或結(jié)算進度確認完工百分比等。（4）與收入相關(guān)的成本歸集范圍不清晰導致成本核算失真，

18、比如：將期間費用（如管理人員薪酬、辦公費用、銷售費用等）歸集到營業(yè)成本（5）采用采購和銷售兩頭不入賬的方法進行體外經(jīng)營，采用多賬套核算收入和成本等。,30,二、掛牌審核要點——財務問題,關(guān)聯(lián)交易（1）關(guān)聯(lián)交易定價不公允，比如關(guān)聯(lián)租賃未約定租金，關(guān)聯(lián)借款未約定利息，關(guān)聯(lián)采購、銷售價格明顯偏離市場可比價格等；（2）關(guān)聯(lián)交易不必要；關(guān)聯(lián)交易影響公司的獨立性，比如關(guān)聯(lián)交易占比過大，剔除關(guān)聯(lián)交易將影響公司的持續(xù)經(jīng)營；（3）關(guān)聯(lián)交易管理制度

19、不完善，內(nèi)部審批程序不完整，比如企業(yè)未制定關(guān)聯(lián)交易管理制度，重大關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)過非關(guān)聯(lián)股東的同意等；（4）關(guān)聯(lián)交易認定不完整，信息披露不充分，存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化處理的情形。,31,二、掛牌審核要點——財務問題,非法經(jīng)營、欠繳員工社保、公積金的會計考慮（1）企業(yè)從事需要行政許可的業(yè)務未獲得批準文件；從事有資質(zhì)要求的業(yè)務未獲得相關(guān)資質(zhì)證照；業(yè)務超過營業(yè)執(zhí)照登記的范圍。（2）未履行或未完全履行繳納員工社會保險、公積金等法定義務等。,32

20、,二、掛牌審核要點——財務問題,稅收問題（1）企業(yè)在歷史經(jīng)營過程中存在的應交未交稅金（2）因改制、規(guī)范進行審計調(diào)整增加的稅金（3）企業(yè)未履行代扣代繳義務,33,三、掛牌審核要點——法律問題,公司設(shè)立合法合規(guī)（1）設(shè)立程序存在瑕疵。擬掛牌公司設(shè)立時的主體和程序存在瑕疵，相關(guān)主管部門沒有履行相應的法律程序，缺乏相關(guān)主管部門的設(shè)立批復文件等。（2）注冊資本方面存在瑕疵。注冊資本未繳足；以國有資產(chǎn)出資的，未履行國有資產(chǎn)評估的程序；以權(quán)

21、屬存在瑕疵的資產(chǎn)（如劃撥用地；產(chǎn)權(quán)未辦理過戶手續(xù)的房地產(chǎn)、股權(quán)、車輛等資產(chǎn)）出資；非貨幣財產(chǎn)出資沒有履行評估作價、核實財產(chǎn)的程序，財產(chǎn)權(quán)屬存在爭議，財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)存在瑕疵，并未過戶至公司；歷史上增資存在代驗資問題或者涉嫌抽逃出資情形；公司設(shè)立時，股東使用在原單位任職期間形成的技術(shù)作為出資，而該項技術(shù)出資與原單位之間存在權(quán)屬糾紛；公司設(shè)立后增資時使用公司享有權(quán)利的技術(shù)作為股東增資；高估無形資產(chǎn)價值，評估出資的無形資產(chǎn)價值明顯過高；用于出資

22、的無形資產(chǎn)對公司經(jīng)營沒有任何價值；股東出資不能及時到位等。,34,三、掛牌審核要點——法律問題,業(yè)務范圍與持續(xù)經(jīng)營（1）經(jīng)營范圍瑕疵。公司業(yè)務需要相關(guān)主管部門審批的，沒有取得相應的資質(zhì)、許可或特許經(jīng)營權(quán)；公司業(yè)務不符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，不符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質(zhì)量、安全等要求。（2）生產(chǎn)經(jīng)營基礎(chǔ)方面的瑕疵。土地和房屋建筑物一般涉及公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性及資產(chǎn)的完整性，常見瑕疵例如，無自有土地和房屋，主要經(jīng)營場所全部或主要

23、為租賃；未按規(guī)定程序報建；部分經(jīng)營場所存在搬遷風險；擬掛牌公司租賃的土地屬于集體建設(shè)用地未辦理集體土地使用權(quán)證書；出租方無產(chǎn)權(quán)證或未提供產(chǎn)權(quán)證明。,35,三、掛牌審核要點——法律問題,公司治理與合法規(guī)范經(jīng)營（1）公司治理機制不健全。實踐中擬掛牌公司治理不健全，三會制度不完善，部分企業(yè)尚未建立董事會、監(jiān)事會，或者董事會、監(jiān)事會成員主要為家族成員。（2）歷史上有重大違法違規(guī)行為且對現(xiàn)在運營依然有負面影響。擬掛牌公司及其控股股東、實際控制

24、人、董事、監(jiān)事、高級管理人員經(jīng)營活動、經(jīng)營行為遭受的處罰是否屬于重大違法違規(guī)行為。（3）勞務派遣不規(guī)范。由于我國的勞務派遣制度不完善，違規(guī)行為時有發(fā)生，因此要關(guān)注勞務派遣本身的不規(guī)范是否會影響到擬掛牌公司的規(guī)范運行。（4）社保繳納不規(guī)范。存在未繳或少繳社保情況。,36,三、掛牌審核要點——法律問題,股權(quán)與發(fā)行（1）股權(quán)爭議。擬掛牌公司存在股權(quán)爭議或股權(quán)代持的情形。（2）股權(quán)質(zhì)押存在瑕疵。我們要求，擬掛牌公司可依法辦理股權(quán)質(zhì)押貸款

25、，但須履行必要內(nèi)部決議程序，簽署書面質(zhì)押合同，辦理工商登記手續(xù)，存在股權(quán)糾紛和其他爭議；掛牌后，可依法辦理股權(quán)質(zhì)押貸款，但需按照中國證券登記結(jié)算有限責任公司的要求，辦理股票質(zhì)押手續(xù)。（3）股票發(fā)行不規(guī)范。譬如未經(jīng)同意公開發(fā)行或變相公開發(fā)行；12月14日在未通過清理整頓的區(qū)域市場掛牌交易、融資等（需等到該區(qū)域市場通過清理整頓后方可申請到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌）。,37,三、掛牌審核要點——法律問題,同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易（1）同業(yè)競爭。雖然全國

26、股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可以容忍同業(yè)競爭的存在，但是同業(yè)競爭如果不能給出合理的解釋，很難被全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)接受，且全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)需要控股股東或者實際控制人出具為避免同業(yè)競爭采取的措施及做出的承諾。（2）關(guān)聯(lián)交易。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)可以容忍關(guān)聯(lián)交易的存在，如存在關(guān)聯(lián)交易，需要論證關(guān)聯(lián)方交易存在的必要性和持續(xù)性，以及減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。,38,三、掛牌審核要點——法律問題,小結(jié)（1）淡定。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)具有很強的包容性，強調(diào)信息披露，所以有問題不可

27、怕，怕的是無法解決或無法解釋清楚清楚，讓投資者信服。（2）思路。要和主辦券商一道，積極與當?shù)卣鹑?、稅務、環(huán)保、工商等部門協(xié)調(diào)，爭取一次性解決。,39,40,四、幾點建議,,,,,,,,市場內(nèi)部分層，適應不同層次企業(yè)的需求,優(yōu)先股、債券等豐富的金融工具,技術(shù)系統(tǒng)加快建設(shè)（5月協(xié)議、8月做市）,暢通的轉(zhuǎn)板機制，徹底打通股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與滬深交易所、港交所等的對接通道,四、幾點建議,41,,,新 市 場、新 機 遇謝 謝 大 家！,黃福寧