我國(guó)證券市場(chǎng)要約收購(gòu)分析.pdf

1、南鋼股份要約收購(gòu)案在近3個(gè)多月的時(shí)間里，吸引了證券市場(chǎng)的眾多目光。隨著2003年7月12日要約有效期結(jié)束之日的到來(lái)，240萬(wàn)股的法人股股東選擇了放棄接受要約，而1.44億股的流通股股東也根本無(wú)利接受要約。國(guó)內(nèi)第一例要約收購(gòu)案在以“零預(yù)受”看似扎眼的結(jié)局而落下帷幕的同時(shí)，也給市場(chǎng)留下了零預(yù)受對(duì)于市場(chǎng)效率和意義的爭(zhēng)論。 自復(fù)星實(shí)業(yè)要約收購(gòu)南鋼股份后，中國(guó)證券市場(chǎng)的要約收購(gòu)案例便不斷涌現(xiàn)，迪康集團(tuán)要約收購(gòu)成商集團(tuán)，重慶東銀要約收購(gòu)江淮

2、動(dòng)力，而有港資背景的Ever-wideindustriallimited收購(gòu)中孚實(shí)業(yè)控股股東河南豫聯(lián)能源集團(tuán)的股權(quán)也可能產(chǎn)生中國(guó)證券市場(chǎng)上第一例外資要約收購(gòu)案。要約收購(gòu)案例的不斷涌現(xiàn)說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)收購(gòu)兼并方式趨向市場(chǎng)化，公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)原則得到充分體現(xiàn)。但從南鋼股份、成商集團(tuán)、江淮動(dòng)力等要約收購(gòu)案中，我們既看到了運(yùn)作規(guī)范、信息透明的一面，也看到了內(nèi)容單一、流于形式的一面。因此，如何完善和規(guī)范要約收購(gòu)在我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)施，如何推動(dòng)

3、要約收購(gòu)在上市公司購(gòu)并活動(dòng)的廣泛應(yīng)用，提升整個(gè)市場(chǎng)效率的問(wèn)題擺在所有市場(chǎng)參與者和監(jiān)管者的面前。 本文將從理論研究出發(fā)，在提出要約收購(gòu)在中國(guó)證券市場(chǎng)存在必要性的同時(shí)，結(jié)合國(guó)外證券市場(chǎng)要約收購(gòu)的成熟制度和經(jīng)驗(yàn)，剖析我國(guó)證券市場(chǎng)要約收購(gòu)現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)存在的種種問(wèn)題，提出解決思路，為推進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)資產(chǎn)重組的市場(chǎng)化，推進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展和為進(jìn)行上市公司收購(gòu)的企業(yè)、機(jī)構(gòu)提供一些建議。 第一部分闡述要約收購(gòu)的歷史和概念，以及各國(guó)證券

4、市場(chǎng)要約收購(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r。介紹要約收購(gòu)在西方國(guó)家的發(fā)展歷史、定義和各國(guó)要約收購(gòu)制度的現(xiàn)狀，從概念的角度突出要約收購(gòu)作為證券市場(chǎng)重要收購(gòu)模式所具有的市場(chǎng)化、公正性和規(guī)范性的特征。 第二部分介紹實(shí)施要約收購(gòu)的作用和意義。要約收購(gòu)在西方國(guó)家大行其道，有它存在的必然性，而在新興的中國(guó)證券市場(chǎng)上，由于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)制度的不完善，要約收購(gòu)也必然有其存在和完善的原因。由于強(qiáng)制性規(guī)定和信息披露的完整性要求，要約收購(gòu)是有實(shí)力、有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的

5、企業(yè)進(jìn)行上市公司收購(gòu)的必要途徑，從而會(huì)推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組的大行其道，規(guī)范參與證券市場(chǎng)并購(gòu)重組的各個(gè)主體的行為，規(guī)范信息披露內(nèi)容、程序，充分體現(xiàn)“三公”原則；而通過(guò)要約收購(gòu)制度的實(shí)施，促進(jìn)上市公司的規(guī)范管理和科學(xué)管理，提升管理層的敬業(yè)精神，推動(dòng)上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善，從而增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)力，從容應(yīng)對(duì)中國(guó)加入世貿(mào)組織后來(lái)自國(guó)外企業(yè)的沖擊；同時(shí)，建立和完善要約收購(gòu)制度，也使我國(guó)證券市場(chǎng)不斷完善其市場(chǎng)化的進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)

6、的成功對(duì)接。 第三部分我國(guó)證券市場(chǎng)要約收購(gòu)的現(xiàn)狀剖析。自《上市公司收購(gòu)管理辦法》頒布后，在我國(guó)證券市場(chǎng)上已經(jīng)完成了三例要約收購(gòu)案，從南鋼股份的零預(yù)受到成商集團(tuán)、江淮動(dòng)力的部份預(yù)受。市場(chǎng)對(duì)要約收購(gòu)的認(rèn)識(shí)逐步增強(qiáng)，而市場(chǎng)對(duì)目前我國(guó)證券市場(chǎng)要約收購(gòu)也做出了評(píng)判，眾多問(wèn)題暴露出來(lái)，從制度的不完善到市場(chǎng)環(huán)境的缺陷，要約收購(gòu)制度需要進(jìn)一步充實(shí)和完善。 第四部分提出建議、解決思路。對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)要約收購(gòu)的種種問(wèn)題，提出個(gè)人建議。中國(guó)