我國股票指數(shù)期貨研究——運作模式與合約設(shè)計.pdf

1、本文研究的對象是股指期貨，其研究內(nèi)容包括股指期貨交易與現(xiàn)貨市場的互動關(guān)系、我國開展股指期貨交易的可行性和必要性、股指期貨市場運作模式的構(gòu)想、股指期貨標(biāo)的指數(shù)和期貨合約的設(shè)計等，以期對我國股指期貨市場的發(fā)展與培育起到一定的借鑒作用。 在研究方法上，本文堅持理論聯(lián)系實際，采用國際比較方法，注重理論研究和政策建議，在分析國內(nèi)外理論研究的前提下，對股指期貨市場進行剖析和研究，并落實于對中國股指期貨市場的研究與分析，力爭形成科學(xué)的政策建議

2、，為我國股指期貨的發(fā)展起到有益的指導(dǎo)作用和一定的參考價值。 首先對股指期貨交易與現(xiàn)貨市場的互動關(guān)系和我國開展股指期貨交易的可行性和必要性進行分析。在此基礎(chǔ)上，對我國股指期貨市場運作模式的構(gòu)想及我國股指期貨標(biāo)的指數(shù)和期貨合約的設(shè)計進行了深入探討。 第一部分主要分析股指期貨交易與現(xiàn)貨市場的互動關(guān)系。首先分析股指期貨市場對股票現(xiàn)貨市場的促進作用。主要從股指期貨提供避險新渠道、價格發(fā)現(xiàn)、豐富投資工具三個方面對其積極作用進行了理論

3、闡述，認(rèn)為股指期貨交易對股票市場的運行帶來了極大的經(jīng)濟效益，增加了現(xiàn)貨市場的深度、流動性和穩(wěn)定性，刺激了整個證券市場的發(fā)展。其次，分析股指期貨市場對股票現(xiàn)貨市場波動性的影響。從股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場價格波動性的比較研究和股指期貨市場對股票現(xiàn)貨市場指數(shù)波動性的影響兩個方面加以論證，在引用國外學(xué)者理論和實證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，認(rèn)為股指期貨市場的存在不會增加股票指數(shù)的波動性。最后，從國外開展股指期貨交易的實踐分析股指期貨交易對現(xiàn)貨市場的積極

4、影響。 第二部分對我國開展股指期貨交易的可行性進行分析。本部分從發(fā)展我國金融衍生品市場角度出發(fā)，結(jié)合我國證券市場的現(xiàn)狀和發(fā)展需要，對比分析國際股指期貨市場，首先論證了現(xiàn)階段我國推出股指期貨交易的必要性和可行性。在此基礎(chǔ)上，從股指期貨對現(xiàn)貨市場資金、股票市場股災(zāi)、股票市場公平交易的影響進一步分析我國現(xiàn)階段開展股指期貨交易對股票市場可能造成的影響。認(rèn)為我國現(xiàn)階段已具備開展股指期貨交易的基本條件，股指期貨市場應(yīng)及早推出。 第三

5、部分是對我國股指期貨市場運作模式的構(gòu)想。本部分主要對組成股指期貨市場的交易、結(jié)算、風(fēng)險管理體系三大環(huán)節(jié)做出建議，包括交易場所的選擇、交易主體的選擇、交易方式的選擇、結(jié)算組織與制度的設(shè)計和風(fēng)險管理體系的構(gòu)建。提出股指期貨選擇在上海證券交易所上市，交易主體選擇以機構(gòu)投資者為主，交易方式采用與現(xiàn)貨交易同一的電子交易系統(tǒng)，由現(xiàn)有證券結(jié)算公司進行結(jié)算，并建立起政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會自律管理、交易所自我監(jiān)管、經(jīng)紀(jì)公司自身管理相結(jié)合的四級風(fēng)險管理體系。