匯率制度淺探——兼論中國(guó)金融開放進(jìn)程中的制度選擇.pdf

1、摘.要匯率制度作為調(diào)節(jié)一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的杠桿，不僅直接關(guān)系著一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，而且也常影響整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。因此，匯率制度一直都是國(guó)際社會(huì)和經(jīng)濟(jì)學(xué)界非常關(guān)注的熱點(diǎn)問題。而近年來全球經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程的加快和區(qū)域性金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)，使匯率制度問題的重要性更加凸現(xiàn)出來，世界范圍內(nèi)再次掀起了匯率制度研究的新高潮。全球金融一體化的背景下，國(guó)際資本的流動(dòng)具有規(guī)模大、速度快、方向難以預(yù)測(cè)、沖擊性強(qiáng)的特點(diǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，漸進(jìn)式改革在

2、各個(gè)層面向縱深發(fā)展，我國(guó)進(jìn)一步開放腳步的抓快，對(duì)外貿(mào)易依存度不斷提高，與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)系越來越緊密，特別是在我們逐漸開放資本項(xiàng)目，履行.WTO承諾的過程中，若我們選擇了不適當(dāng)?shù)膮R率制度，將導(dǎo)致非常嚴(yán)重的后果。亡羊補(bǔ)牢不如未雨綢繆，對(duì)當(dāng)前匯率制度進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)，做出具有前瞻性的規(guī)劃和合意的選擇，對(duì)保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展具有相當(dāng)?shù)闹匾院途o迫性。本文通過對(duì)匯率制度歷史的分析，試圖初步探尋匯率制度變遷的歷史邏輯和內(nèi)在原因，通過對(duì)主要匯率

3、制度的理論探討，考察其不同的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，嘗試從經(jīng)典的匯率決定模型中探討匯率制度選擇的主要影響因素(經(jīng)濟(jì)變量)，提出匯率制度主要依存于以下變量:宏觀經(jīng)濟(jì)變量、金融發(fā)達(dá)程度、經(jīng)濟(jì)開放程度并引入相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)以上變量與匯率制度選擇的強(qiáng)相關(guān)性進(jìn)行驗(yàn)證。在這些一般性分析之后，對(duì)中國(guó)目前的匯率制度進(jìn)行評(píng)估和利弊分析，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量、金融發(fā)達(dá)程度、經(jīng)濟(jì)開放程度等變量進(jìn)行考察，指出在漸進(jìn)式開放的動(dòng)態(tài)過程中，影響匯率制度選擇的因素也在發(fā)生動(dòng)態(tài)變化，因此我國(guó)的

4、匯率制度的長(zhǎng)期規(guī)劃也是一個(gè)相機(jī)抉擇的動(dòng)態(tài)過程。最后，提出對(duì)中國(guó)現(xiàn)階段的匯率制度改革的建議:從長(zhǎng)期看，靈對(duì)兩種理論之爭(zhēng)的歷史局限性做出評(píng)價(jià)，兩者分析匯率制度的決定與選擇時(shí)都未從匯率的決定模式入手，都脫離了具體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境來孤立的討論匯率制度選擇問題。接下來，是本文的關(guān)鍵內(nèi)容—從匯率決定的基本模型來探尋匯率制度選擇的決定因素:換個(gè)角度來看匯率決定模型，從購(gòu)買力平價(jià)模型可以看出物價(jià)水平等宏觀經(jīng)濟(jì)變量在匯率決定的重要作用，而擴(kuò)展的購(gòu)買力平

5、價(jià)模型還明確揭示出外貿(mào)依存度在匯率決定中的作用，而外貿(mào)依存度是衡量一國(guó)對(duì)外開放程度的重要指標(biāo)，那么，可以說一國(guó)對(duì)外開放程度也是影響匯率決定的重要因素?？疾炖势絻r(jià)模型后發(fā)現(xiàn)，只有一國(guó)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，金融市場(chǎng)才滿足效率假定遠(yuǎn)期或者期貨外匯交易也是存在于金融經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū):經(jīng)濟(jì)足夠開放，不同國(guó)家的金融資產(chǎn)以及不同的金融資產(chǎn)才可以完全替代。也即是說只有一國(guó)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)足夠開放，利率平價(jià)定律才有成立的前提條件。這從另一角度說明了經(jīng)濟(jì)金

6、融發(fā)達(dá)程度和對(duì)外開放程度對(duì)匯率決定的重要影響。而從對(duì)貨幣主義匯率理論的考察，可以看出收入、貨幣供給、物價(jià)對(duì)于匯率決定的重要影響。匯率制度的核心內(nèi)容是“確定匯率的原則和依據(jù)”，即匯率的決定方式，其他三方面的內(nèi)容是依托于匯率決定方式而產(chǎn)生和存在的進(jìn)一步講，我們對(duì)于匯率制度的選擇主要是對(duì)匯率決定方式的選擇，那么，匯率決定的依存變量必然對(duì)匯率制度的選擇起決定作用。既然匯率決定于物價(jià)、利率、貨幣供給、收入、金融經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、對(duì)外開放程度等因素，那